食品饮料、美容护理行业月报食品饮料景气向上 关注复苏进程；...

报告摘要

    食品饮料政府工作报告提出2023 年要着力扩大国内需求和拉动消费。在促消费政策推动下，消费复苏稳步推进。春节后消费持续回暖，随着人流出行、餐饮等场景修复，对啤酒、调味品、预制菜、速冻等行业需求起到提振。白酒春节后商务活动活跃，白酒消费进一步回暖，行业景气度有望持续向上。建议手握优质龙头公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注商务宴请回补带来业绩弹性的次高端及地产龙头山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、古井贡酒，关注华润入住后具备底部反转可能的金种子酒。啤酒随着疫后餐饮、夜场等渠道复苏带来的销量提升，以及高端化趋势下的产品结构升级，啤酒行业有望迎来量价齐升的态势，成本端目前高位有所回落，压力总体可控。建议关注高端化龙头华润啤酒、青岛啤酒，去年受疫情影响具备较大区域改善空间的重庆啤酒，以及 U8 持续放量并具备改革预期的弹性标的燕京啤酒。乳制品奶价小幅下跌，盈利缓慢释放。由于消费力的修复及库存的消化需要时间，叠加去年开年高基数的影响，预计乳制品行业Q1 弱复苏，全年逐渐改善。建议关注估值水平较低具备配置价值的龙头伊利股份及改善预期提速的新乳业。

    化妆品2月 受春节错期、情人节效应、疫后消费需求逐步释放的影响，化妆品线上销售数据有所回暖。淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额199.64 亿元，同比+4%。抖音美妆大盘销售额109～163亿元，同比+56%～+133%。品牌线上表现分化，珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼。线下销售回暖，北京西单话梅单店单日销售额破113 万，重回疫前水平。1 月KKV 单店GMV 同比增长超 30%，THECOLORIST 调色师单店GMV 同比增长超40%。再来看“38 节”大促的情况，2023 年38 节前一周（2.26-3.4），天猫、京东美妆大盘多数细分品类同比负增长，整体销售偏弱，体验装、男士彩妆逆势增长。多数品牌GMV 有所下滑，珀莱雅力压欧莱雅、兰蔻等国际大牌，占据天猫/京东护肤双榜首，也成为少数实现高双位数正增长的品牌。推荐大单品策略持续兑现、业绩确定性较强的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白高景气赛道的巨子生物，建议关注国货化妆品头部企业贝泰妮、华熙生物，有边际改善预期的上海家化，以及主品牌转型成效显现、彩妆品牌恋火表现亮眼的丸美股份。

    医美需求端消费场景节后持续修复，医美机构客流量复苏明显，供给端再生材料、光电类等多项产品今年有望加速落地。推荐医美针剂龙头爱美客，管线布局丰富、医美业务增长较好的华东医药，光电龙头复锐医疗科技，以及头部服务机构朗姿股份。

    风险提示

    宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。

来源[红塔证券股份有限公司 肖雪瑞/于快]   日期2023-03-20