中泰证券给予珀莱雅买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《盈利提升，业绩超预期》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为170.92元。

　　珀莱雅(603605)　　投资要点　　公司披露2022年第三季度主要经营数据　　Q1-Q3营业收入38.76-39.76亿元（+28.67%-31.99%），归母净利润4.77-4.97亿元（+30.92%-36.41%）；　　单Q3收入12.50-13.50亿元（+14.20%-23.34%），归母净利润1.80-2.00亿（+30.25%-44.72%）。　　淡季稳增长，盈利能力显著提升　　【收入端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3营收分别为12.5亿（+39%）、13.2亿（+30%）、13.01亿（+19%），淡季公司增势稳健。　　【利润端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3归母净利率分别为12.6%、10.2%，14.06%，公司盈利能力预估随着①大单品带动价位带升级；②淡季控费；③新品牌扭亏转盈而显著提升。　　单品＆渠道＆品牌逻辑持续兑现　　①大单品持续强势，源力精华迭代新品亮眼。据魔镜数据，珀莱雅天猫官旗渠道中，大单品双抗精华、红宝石面霜、早C晚A组合、源力精华Q3销售额占比分别为14%、9%、9%、7%，其中9月源力精华2.0更新上线，当月天猫销售额占比即近7%，后续预计将有双抗3.0、红宝石精华3.0及面膜等新品陆续上线。　　②抖音渠道龙头地位延续。据飞瓜数据，珀莱雅Q3抖音渠道销售额约3.3-4.8亿（+30%-90%），其中7月、9月均位列抖音美妆品牌TOP1，公司新渠道龙头地位巩固。　　③新品牌维持爆发趋势。彩棠2022H1销售增长翻倍，预估Q3及全年延续翻番趋势；其他品牌OR及悦芙媞H1增长亮眼＆盈利转好，预计全年目标均过亿。　　投资建议买入评级　　公司6*N战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，主品牌大单品策略成效显著，新品牌彩棠已初步成型，同时公司线上营销运营能力突出，多渠道表现亮眼。未来主品牌推新升级+品牌矩阵扩张放量，股权激励锚定增长目标。预计公司2022-2024年归母净利7.5、9.4、11.7亿，同比增速30%、25%、25%（前值为22-24年归母净利7.4、9.2、11.5，考虑到盈利能力提升略有上调），对应2022-2024年PE为66、53、42倍，维持“买入”评级。　　风险提示市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵雅楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.42亿，根据现价换算的预测PE为66.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有44家机构给出评级，买入评级34家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为188.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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