东吴证券给予珀莱雅增持评级

东吴证券股份有限公司汤军,吴劲草,张家璇近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《公布股权激励计划，注入强劲增长动力》，本报告对珀莱雅给出增持评级，当前股价为156.0元。

　　珀莱雅(603605)　　事件 7 月 8 日晚，公司发布 2022 年限制性股票激励计划，拟向 101 名中高层及核心骨干授予限制性股票数量 210 万股，占公司股本总额的0.75%。　　本次激励范围较广，营收、业绩目标双高 （1）激励范围 本次股权激励的对象包括副总经理兼董秘王莉总（预计获授 18 万股、占比8.57%）、 副总经理金衍华（预计获授 14 万股、占比 6.67%）以及其他99 名中层管理人员和核心骨干（预计获授 178 万股，占比 84.76%），本次激励范围较 2018 年的股权激励更广，有望对中层以上管理人员及核心骨干形成广泛有效的激励。（2）激励目标 本次股权激励目标是以 2021 年为基数， 2022-2024 年营收/归母净利增长率均不低于25%/53.75%/87.58%，即 2022-2024 年营收分别不低于 57.9/71.2/86.9 亿元，归母净利润分别不低于 7.2/8.9/10.8 亿元，对应 2022-2024 年营收/归母净利润同比增速分别不低于 25%/23%/22%。（3）激励考核特点结合公司、业务和个人层面，只有在公司及业务层面达到考核目标，且个人考核结果超出个人考核目标的 80%，激励对象才能解除当年限售额度。　　 618 表现亮眼，主品牌珀莱雅多平台国货第一，彩棠保持高增 公司在“ 618” 大促中表现十分亮眼，根据第三方跟踪数据，主品牌珀莱雅在天猫、抖音等平台 GMV 取得国货第一，天猫旗舰店 GMV 实现高双位数增长，彩妆品牌彩棠维持高增趋势，位列天猫彩妆类目第九， GMV 实现三位数增长。从大单品看，公司目前已形成大单品矩阵，包括双抗、源力和红宝石系列，大单品占比呈现提升趋势。　　盈利预测与投资评级 公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团，多平台布局领先，大单品推进顺利，我们维持 2022-2024 年归母净利 润 预 测 至 7.20/8.98/11.30 亿 元 ， 2022-2024 年 分 别 同 比 增 长24.90%/24.74%/25.93%， 对应动态 PE 为 61/49/39 倍，维持“增持”评级。　　风险提示 市场竞争加剧， 新品牌拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵雅楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.42亿，根据现价换算的预测PE为42.28。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有47家机构给出评级，买入评级34家，增持评级12家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为162.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，未来营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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