天风证券给予珀莱雅买入评级

2022-03-28天风证券股份有限公司刘章明对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《预告22Q1归母净利yoy35-45%，持续验证产品、营销、渠道策略成效》，本报告对珀莱雅给出买入评级，当前股价为184.2元。

　　珀莱雅(603605)　　公司发布2022年Q1业绩预增预告，预计归母净利1.48-1.59亿元，同增35%-45%，中值1.535亿元，同增40%略超市场预期，预计大单品占比提升、渠道精细化运营等提升净利率；预计营业收入11.77-12.68亿元，同增30%-40%；另外，非经常损益对公司业绩预增没有重大影响。　　公司此前发布1-2月主要经营数据公告，经计算，我们预计2022年3月实现营收约5.5-6.4亿元，同增30%-51.5%；归母净利0.9-1亿元，同增34.5-51.3%。　　线上销售持续表现优异，预计线上同比增速高于公司整体。根据生意参谋及飞瓜数据，截至3月26日公司整体线上多平台合计高双位数增长，其中彩棠天猫+抖音合计破亿元。　　22年三八节表现亮眼，1）珀莱雅天猫GMV同比增长超200%，天猫美妆行业排名前五、天猫国货美妆排名第一；抖音GMV同比增长超100%；京东国货护肤排名第一。2）彩棠GMV同比增长超400%，开卖40分钟突破去年全时段GMV，“大师修容盘”蝉联高光品类第一。　　珀莱雅品牌营销能力持续深化，通过情感营销不断强化消费者心智、提高品牌声量。公司在重要节日、大促多次打造应景话题与广告出圈，与消费者进行对话与探讨，拉近与年轻消费者之间的距离，如21年三八节、520、开学季、世界精神卫生日等，22年三八节延续去年的“性别不是边界线偏见才是”话题，特别策划短片《醒狮少女》，话题热度破1.2亿，品牌曝光、口碑双增长。未来将继续围绕“发现精神”进行情感传达和品牌塑造，聚焦与目标受众息息相关的议题进行内容打造和大众传播，围绕大单品进一步破圈营销。　　公司大单品的产品力、营销力以及对品牌力反向持续加强，以王牌套组「早C晚A」为代表的数个大单品表现亮眼、稳步向好，双抗、红宝石、源力精华带动系列产品逐步放量，未来持续提升产品差异化竞争力，着重通过新品加强面霜、面膜品类，继续抢占中端市场。同时，持续深化渠道精细化运营，抖音小店平台业务拓展，未来将继续聚焦线上。　　公司持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），产品、渠道、营销等多维策略成效逐步验证，有望构建新国货化妆品产业平台。预计2021-23年净利润6.1/7.6/9.1亿元，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；新品上市不及预期风险；业绩预告为初步测算结果，请以22年一季报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.13亿，根据现价换算的预测PE为60.39。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级23家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为212.54。证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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