这回复，能相吗？

今天的市场，上午和下午截然不同，有网友调侃说，上午是“老乡别走”，下午是“老乡再见”。

收盘的时候，刷子瞄了一眼小号组合中的9支转债，除了洋丰转债有下修转股价的预期撑着，其他8支转债无一例外都是下跌，一片绿油油。上午的时候，刷子看着盘面，莫名就产生了不安的感觉，于是“跟着感觉走”，开始着手减仓，一上午大概了减仓了1/3。不知道今天的下跌，是否是转债新一轮调整的序幕？

昨天释放重大利好的中钢转债，今天高开了10个多点，但收盘时却下跌了近2个点。遭到监管调查的鼎胜转债，全天都处于躺平状态，大跌近20个点，不知道明天是否继续大跌。看来，管住手、不追高真的很重要。

今天，转债市场上还有一个颇有意思的大瓜。起因源于上海票据交易所今天公示了《截至2021年11月30日持续逾期名单》，“猪茅”牧原转债旗下公司商票逾期，公司给的回复是，“由于部分持票人未及时发起提示付款申请或选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商票”。这回复，能不能相呢？

后天（12月8日），珀莱转债（113634）和特纸转债（111002）发行，今天先来看珀莱转债。

发行条款

1.债券评级AA，浙江杭州民营企业（评级一般）

2.发行规模7.517亿（规模较小）

3.票面利率0.3%，0.5%，1%，1.5%，1.8%，15%（含2%），共20.1%（利率较高）

4.股价下调30~15~85%（中规中矩）

5.强制赎回30~15~130%（中规中矩）

6.有条件回售2-30-70%（中规中矩）

7.有无网下无

8.初始转股价195.98元/股

9.当前转股价值约99.09

10.网上申购代码754605

11.配售代码753605，每股配售3.739元可转债，200股或能配售1手

12.中签率单账户顶格申购约中0.05签

13.上市价格约130（以当前市场情绪和转股价值预估）

正股质地

正股是珀莱雅（603605），2017年上交所上市，主要从事化妆品的研发、生产和销售，旗下拥有 “珀 莱雅”“悦芙媞”“ 彩棠”等品牌，涵盖护肤、彩妆、洁肤等领域。

据统计，珀莱雅2018-2020年在国内护肤品市场的市场份额分别为1.3%、1.4%和1.5%，呈逐步上涨趋势，2020 年公司在国内护肤品市占率约为第11位，在国内护肤品市场本土厂商中市占率约为第3位。鉴于我国化妆品行业基本是个完全开放的充分竞争市场，是市场化程度最高的行业之一，面对众多国际日化巨头的竞争，能有这样的地位实属不易。

2020年营收37.52亿，同比增加20.13%；净利润4.76亿，同比增加21.22%。2021年前三季度，营收30.12亿，同比增加31.48%；净利润3.64亿，同比增加27.82%。

相关结论

倾力申购。当前转股价值尚可，行业龙头，盈利能力较强（ROE基本在20%以上）。

珀莱转债具有国货和抖音概念。今年前三季度，公司线上收入占总收入的80%以上，其中，天猫占比40%以上，抖音占比10%以上，京东占比约10%。

另外，刷子昨天已提到过，因过去6个月公司持股5%以上的股东及其他董事、监事、高管曾参与二级市场交易，所以均不能参与此次配售（占比约56.2%），珀莱转债的中签率要比预想中的提升不少，人均大约0.05签，是近期比较好中签的一支转债。