3.17复盘:从5个层次解读可转债的本质，小白你就别碰了。

先说说我的操作，昨天买进的新莱转债，留了一半隔夜，今天开盘直线冲高，立即出掉。9.37正股炸板，转债快速跳水，从+20%一路跳水到-20%，不到半小时，新莱转债波动达到40%。如果不是我跑的快，恐怕坟头草都有三尺高了。

最近可转债异常火爆，但是我劝不懂的小白千万别碰，我们可转债到底是什么，为什么最近这么火。

可转债是一种可以转换成股票的债券。当正股价格低于可转债的转股价格时，可转债可以成是一种债券。当正股价格略高于转股价格时，可转债同时具有债券和股票的性质，下可保底，上不封顶。当正股价值高于转股价20%以上时候，可转债不再基本等同于股票。

除了以上三种情况，还有一种特殊的情况，就是当正股涨停的时候，可转债具有了更为复杂的性质，其本质相当于期权。

1.流动性替代。A股市场中特殊的涨跌停板制度，使得一个个股涨停时，场外资金无法进场，也就使得股票失去流动性。这个时候对应可转债就成为补充流动性的对象。场外资金通过可转债参与个股的炒作。

2.溢价。个股的涨停是对未来好的强烈预期，那么可转债也就会理所当然的表现出溢价状态。其本质是对涨停股票未来的透支。个股涨停越强势，可转债就会溢价越多。其中大单封死的一字板涨停的个股对应可转债溢价最多，比如最近的新天转债，溢价率一度接近100%。

3.期权。仅仅把可转债理解为流动性补充和未来预期的透支工具是不够的，最近可转债的投机已经上升到更复杂的层次，那就是期权性质。我们重新一下可转债的定义，可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。其中的“可”字就是期权的含义，它代表一种权利而不是义务。

4.T+0投机工具。可转债具有不同于股票的交易规则，最重要的两是T+0和更宽幅度的涨跌停板限制。这两性质使得可转债成为投机的天堂。最近好多规模只有1-2个亿的可转债，一天的交易额可以达到几十亿。而一天的波动幅度最大可以超过50%，甚至60%以上，可以参考上图的新天转债。

5.正股与转债组合坐庄。这是一个没底线收割韭菜的方法。一个庄家只需要花1个亿不到的资金将股票封住涨停，就可以翘动可转债每天几十亿的成交，进行反复收割。方法都很简单，提前买入可转债，然后将股票拉到涨停，并大单封死，可转债必然大涨，收割一波。然后打开涨停，可转债必然跳水，再低吸一波，然后股票再回封，可转债再收割一波，日内收割完还可以隔日收割。如此反复，无穷尽也！

以上就是理解可转债投机的5个维度。可转债在平时被当成可保本，并且有可能冲高收益的一种投资标的，非常受保守的投资者的青睐，而最近变成投机者无底线的投机工具，充分展现了人性贪婪的一面。

我劝小白不要参与其中，因为目前可转债风险极高。并且有不同类型的风险，包括:

1.正股下跌的风险。这个不用解释，只要可转债体现的不是其债券的属性，就一定会随着股票下跌而下跌。

2.涨停封不死的风险。个股并不需要炸板，只需要涨停封单不够多，封不死，就会降低可转债作为流动性补充工具的作用，以及降低市场对于正股未来的预期。可转债在透支个股未来涨幅的预期的基础上，表现出高溢价。一旦正股表现羸弱，可转债就会如惊弓之鸟，剧烈波动。

3.正股炸板的风险。正股涨停往往本身就是投机的结果，炸板了不能回封往往表示股票还要调整。此时的可转债可以说是从天堂跌回人间，参考今天的新莱转债（123037）。

4.强制赎回风险。可转债在发行的时候会有很多详细的规定，其中有一条是发行方可以在某种条件触发时强制赎回所发行的可转债。一般情况下的条件是:司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。被强制赎回的可转债只有两种选择，转成股票，或者等着被赎回。转成股票的话，可转债的溢价就全部消失了，但是持有者不得不接受，因为被赎回的话更惨，每张可转债只值100元多一。

活生生的例子就发生在再升转债（113510）上。2020年3月9日，再升转债收盘价401元，溢价超过100%，当天晚上再升科技宣布强制赎回再升转债，赎回登记日3月24。第二天，再升转债暴跌53%，就问你怕不怕。

可转债相比于股票具有更大的风险，其核心因是它的溢价。目前市场上炒作可转债已经使得可转债大多溢价很高，大家务必警惕。

今天可转债先聊到这里，谢谢。