基岩大咖说 | 阿里巴巴“一拆八”方案获批，回港上市又近一步

目前在香港进行两地上市主要有两种方式：一种是主要上市，即双重第一上市；一种是第二上市。二者的主要区别在于监管方地位的不同，如果是双重第一上市，那么香港联交所与第一上市地监管地位一致；如果是第二上市，则上第一上市地监管政策优先，发行人根据自身需求及监管因素选择一种方式进行两地上市。

分拆只会对可用股份数量进行更改，并相应调整股价，这意味着现有股东的投票权将保持不变，基本上不会改变公司的基本面和现有股东的权利。第一，管理层提到此举将增加公司筹资活动的灵活性；第二，股票分拆将以较低的每股价格增加可供发行的股票数量，这可能会增加公司股票的吸引力，提高每日交易额，尤其是在业绩发布之前，能增加其在国际市场的关注度；第三，拆股后有利于公司以每手较低价格发行，这对于港股散户投资者来说是利好的，直接降低了入场门槛。

阿里巴巴此次下调上市募资额度的因，是出于对港股市场不景气的考虑，新股上市定价或估值偏高的主要因，是二级市场整体比较低迷，投资者对打新股的热情远比直接买股票高，而上市公司也嗅到了这一风向，所以出现了估值普遍偏高的情况。但是大面积的新股高估值发行，市场也并不全不买账，最终会逐渐回归理性，阿里巴巴此次降低募资额是市场倒逼的结果，是比较理性的选择。

阿里是无可争议的行业龙头老大，与阿里在近4000亿年营收的大体量下，阿里的业绩仍然十分稳定，2019财年保持51%的营收同比增速，仍处在高速增长阶段。与美股电商巨头亚马逊相比，阿里最新的动态市盈率为33.71，远低于亚马逊的77.83，但阿里的营收增速、盈利都要远高于亚马逊，登陆港股之后，阿里被相对低估的情况有望改善，没能分享到阿里成长的投资者可以把握此次机会。

从成长性的角度，阿里巴巴仍有很大的上升空间。阿里巴巴对科技研发的投入一直在国内领跑，仅2018年研发投入就达到248亿元，连续三年国内第一，大幅领先于腾讯和百度，同时阿里也是唯一一家进入全球研发投入50强的中国公司。如果阿里未来持续重视并发展云计算、企业软件服务、芯片、AI等，长期来也将成为其业绩的重要驱动力，并吸引更多的投资机构和投资者。

免责声明

章的全部内容只供做参考之用，并不构成投资建议，也并非作为买卖、认购股票或其它金融工具的保证。 基岩资本对这些息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的息和建议不会发生任何变更。 投资者依据本报告提供的息进行证券投资所造成的一切后果自负。