川普炮轰美联储，货币宽松势在必行

一、 炮轰美联储，这次加息悬了

12月11日特朗普又又又“开怼”美联储加息，称如果美联储按照预期的那样，在下周开会时加息，将是一个错误。 特朗普周二在接受路透社的专访中表示：“我认为那样做是愚蠢的，但我能说什么呢？”此外，特朗普认为，他需要低利率的灵活性来帮助其提振美国经济，美联储应该予以帮助！“我们正在进行贸易上的斗争，需要宽松（货币政策），”特朗普进一步解释称！

值得一提的是，这是最近特朗普第9次公开“炮轰”美联储加息！ 最近一次也就是特朗普第八次“怒怼”鲍威尔时还是在上个月，当时特朗普表示，“到目前为止，我对我挑选Jay（鲍威尔）一也不高兴，连一都没有。我不是在指责任何人，可我就是在告诉你，我觉得美联储的所作所为大错特错。”

在特朗普的连续炮轰之下，早在11月28日，美联储主席鲍威尔出席纽约经济俱乐部的活动并发表题为《美联储监测金融稳定框架》的演讲。鲍威尔在演讲中就称美国经济前景稳固，但是加息的影响并不确定，至少需要一年的时间来观察，美联储的货币政策路径没有预设的模式，利率目前“略低于”（just below）中性水平。

要知道在1个多月前，鲍威尔还表示，“我们现在距离中性利率的水平还有很长的距离。”鲍威尔对中性利率水平的新法被市场理解为美联储未来加息节奏会更缓慢或者加息周期更早结束。

现在临近美联储加息的时间窗口，下周就是美联储的议息会议，特朗普提前开始叫嚣，这让此次美联储的加息形成一定压力，结合鲍威尔的偏“鸽”派讲话，以及近期美国股市高位暴跌，于此，市场分析人士纷纷调低了此次美联储加息的预期。 综上分析，我们觉得，美联储此次加息概率依旧较大，但是，未来持续加息的预期被大大削弱，当然也不完全排除此次即停止加息的可能。

二、中国降息降准呼声渐起

12月9日，国家统计局发布了2018年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。11月份，全国CPI同比上涨2.2%。虽然连续5个月处于“2时代”，但涨幅已明显回落。从环比，11月份CPI也较上月下降0.3%。

对此，专家表示，当前国内CPI稳中有降，再加上国际油价走弱，CPI全年涨幅将控制在3%的目标之内。鉴于明年猪肉本身在CPI中权重被持续调低，明年上半年猪周期推升通胀的概率并不大。此前，对未来中短期通胀升温的预期将减弱。

而目前导致国内CPI下调的因素主要有三个：首先，从食品价格上，由于初冬应季蔬菜供应充足，鲜菜价格下降12.3%，影响CPI下降约0.33个百分；需求淡季，导致猪肉价格环比持续走低，猪肉价格下降0.6%；随着鸡蛋供应日渐充足，蛋价下降0.2%，预计蛋价波动下行是大趋势。

目前总体形势来，中国经济增速呈现着放缓态势。现在很多人甚至觉得明年国内经济下行压力更大！于是，近期市场开始预期央行将很快要降准降息，来调节中国经济减速的步调。

而从3季度经济活动数据显示中国内需增速全面放缓——实际GDP同比增速下降至6.5%、季环比年化增速降至6%，而零售和工业生产增速也明显走低。与此同时，PMI国内和出口新订单指数等领先指标呈“内忧外患”之势。10月高频数据显示，总需求增速或进一步放缓，而消费、地产成交及制造业资本支出等领域的压力尤为明显。

不过，值得注意的是，今年年初至今央行已4次降准、7月以来短期流动性明显宽松、且基建投资增速也有所回升，但近几个月调整后的社融增速持续下滑，这表明目前货币政策传导机制仍然不畅。在此背景下，央行是否该通过降息来提振贷周期成为市场猜测焦。

综合考虑到总需求增速放缓、外需不确定性上升，经济下滑趋势加大。然而，降息可能并非目前最佳的政策选择。增长的下行压力加剧，尤其是在外需、地产销售以及制造业资本支出等领域。

相比之下，在财政或监管政策没有进行必要调整的情况下仅靠降息来提振贷周期可能不是稳增长的最有效方式。同时，降息可能会加剧人民币汇率的贬值压力，而这恐怕并不是当前市场乐见的情形。

然而，如果政策未能及时调整以改善货币政策传导机制或抑制房地产市场的下行压力，增长和通胀的下行趋势或将加剧，而降息的必要性也将随之上升。 因此，对于目前的中国市场来讲，降息可能并非中国调节市场的首选手段，降准或者银行准备金率的调整将成为必要，当然也不排除定向降息等手段同时进行。

三、宽松货币政策下的投资机会

在美联储货币转向的预期下，在中国经济增速放缓的大背景中，国家接下来宽松的宏观货币政策还是可期的。那对于投资者来讲，最大的投资机会在哪儿呢？

对A股： 宽裕的资金面，历来是大盘行情（牛市）的催化剂，一旦明年有较为确定性的降息降准号出现，大盘短线止跌企稳，甚至发动一轮小攻势行情也指日可待，关键就是央行最终的决定。

对大金融： 降准降息对金融企业来讲，可谓是雨露均沾，大金融包含了银行保险证券，降准降息将会使得银行自我把控利息工具的空间更大，银行自主性更强，有利于各大银行根据自身情况进行业务调整，达到利益最大化。而对于券商来讲，降准降息活跃了市场行情，券商自身的经纪业务将有较大提升，进而增厚券商业绩。对险企来讲，降准降息使得储户更多的流向其他金融市场，保险作为一个资金的重蓄水池，其对储户的吸引力不可谓不大，这样，也有利于险企本身的发展。

对地产： 降息对贷款需求很大的地产股来说，当然是利好，一方面贷款利息有望减少，二是市场资金增加，有利于地产的发展和宽松。

对有色金属： 降息有助于提升有色金属行业与公司的业绩及业绩前景。降息减轻有色金属行业债务与财务压力。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。此外，降息将提振有色需求及前景。降息将有效地刺激投资，提升房地产等市场需求，稳定、提振市场对经济前景的预期，从而提升对有色金属行业的需求。

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