新政之水往哪流?

复盘感悟

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先聊央行新政吧，信息表述如下：

　　网传央行近日窗口指导银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA 及以上评级按1:1比例给予MLF，AA 以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。

　　亮部分也都到了，产业类AA以下评级的信用债也可以玩了，而且按照1:2额度给MLF。

这里需要先科普两个背景来理解：

　　一、对麻辣粉的概念的理解。学名中期借贷便利，中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

　　简单讲，规定范围的几家银行可以拿着信用等级比较好的债券抵押给央行，从而起到创造基础货币的作用，也就是放水。

　　作为央行14年创设的新手段，其受到青睐的因有两：①定向。通过选择抵押品来影响资金投放的方向，主要来定向激活三农和小微企业这两个比较难搞资金的领域；②有期限的扩表。MLF操作是有期限的，投出来的流动性有收回的预期，相比美式QE，MLF这种操作更接近欧式LTRO，论放水的一百种姿势？好处是央行仅仅出了钱，抵押品的风险问题还是银行承担，整体流程比较顺畅。

　　二、先前信用债质押MLF的标准。其实今年6月抵押品扩容了一次，最初是国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券，新纳入了不低于AA级的小微企业、绿色和三农金融债券、AA+、AA级公司信用类债券。

　　从变化角度来，发展路径是：AAA级公司信用债→AA级公司信用债→AA级以下。其实很能理解货币政策传导的难，信用评级低的风险担不起，定向放水的水渗透不下去，故而出了一个1:2比例配MLF的方式来弥补风险差价。正如昨儿座谈会传达的信息那样，疏通货币政策传导机制，做好民营企业和小微企业融资服务。

　　OK，上面基本把这个新政需要注意的捋过一遍了，化为两个字叫做“放水”，化为四个字叫做“定向放水”，化为一句话引用说法“管理层刺激银行放更多信贷来应对经济放缓”，言简意赅是不是？

　　理论跟实际有多少差距，这个真的很难说，“聪明的”执行者总能想出一些跑偏的路线来用这些水，后面只能说自求多福了。

　　对于资本市场的影响，汇市比较直接，CNH几乎干到6.8了。A股盘面，连个像样的高开都没有，对于这一有两个马后炮的解释：汇市的恐慌作用更大一些，提前知情利好兑现。

　　这两方面其实笔者在随笔0712已经给过晦涩的提示，回去一翻就懂了，但至于A股对新政的反应，确实是比较令人意外的。Anyway，周期套周期的问题，贸易方面的后续，在trump解决完“口误”问题后应该很快就来了。

全场最佳

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　　上证持续受到20日线压迫下行，创业板昨日接近补缺之后也走了比较大幅度的调整。实质性利空因素并不存在，更多还是情绪上的问题，按照当前软妹币对盘面的影响逻辑来，大概会转入弱势震荡一段时间来消化。

　　向上修复的空间非常充足，反弹行情在时间和空间上都有可运作性，依然继续好抄底机会。另外，对放水的念想主要还是情绪回暖，最终期待往股市流不现实，这是资产回报率的自然规律选择，注意周期套周期里面提到的思路。

新股开板预警：暂无

通产丽星(002243,股吧) 002243

　　近期首个六连板诞生，小黑屋模式已经很久都没有启动了，就算这时候放进去，也是官方贴标镀金的作用。仍然是单纯的市场自由博弈，问题就在于量能方面了，实际流通大概17亿的盘子，今日放量成交5.64亿，且无大资金顶板介入。

　　尽管是散户换手的放量成交，但其短线最优先博弈的地位并没有动摇，也没有能够承接转移的龙二标的，说白了，做短线这票的人气吸引力还有连板位置，具备唯一性。

　　比较好的走法是缩量接力继续苟命，毕竟不是本公司的利好消息，放量做平台再起第二波有玄。另外，玉龙股份(601028,股吧)这个N字其实还可以。

新日恒力(600165,股吧) 600165

　　直接一字板被按死跌停，佛山大佬被情绪坑了一波，这个确实没有很好的规避方法。当然撬出天地板的魅力在于，撬跌停的成本可以hold一个板跌停，佛山目前并没有亏。笔者想表达的是，参与撬板股要谨记总结的精髓，一定是我撬跌停你拉板，中途抬轿很容易凉凉。

　　- END-