外部干扰短期落地，等待底部信号的进一步确认

　　上周(0702～0706)A 股市场继续震荡下调，市场信心依然较为脆弱。上证指数盘中跌破 2700 点，再创逾两年新低。而创业板指在经历 6 月末的快速反弹之后，亦再度折返至前期低点附近。盘面板块依旧呈普跌格局，缺乏确定性投资机会。

　　从历史纵向比较来看， A 股估值处于历史底部区间，目前上证指数市盈率为 12.48 倍，低于 2638 时期(2015 年杠杆牛市见顶以来的调整低点)的12.51倍。创业板指市盈率38.09倍，大幅低于上证指数2638时期的52.54倍。而考虑到中国宏观经济的韧性以及逾七成公司中报业绩预喜，基本面亦不支持市场深度调整。

　　从产业资本以及海外资金的举动来看，A 股市场中长期配置吸引力已然提升。数据显示，7 月份以来的短短 5 个交易日，已经有 74 家上市公司公布了回购预案或者回购进展，上市公司主动式回购的计划规模已超过 78 亿元。而根据数据统计，尽管上周 A 股下挫至阶段新低，但北上资金逆势加仓，累计净买入近 56 亿元，在今年以来单周净买入力度居前。

　　政策预期逐步发酵以及产业资本大力增持，有利于提振投资者信心、稳定市场预期。周五中美贸易战第一枪打响之后，市场并未受到负面影响，甚至流露出短期利空出尽、开始反弹的意味。尽管上行动能仍略显不足，但战略上亦不需过度悲观。继续关注“双修复”机会——受贸易战冲击明显的科技公司的信心修复，以及优质标的的估值修复机会。此外，近期是半年报预告的时间窗口，业绩超预期的公司或受到市场关注。操作层面，适当控制仓位，等待底部信号的进一步确认。

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