东方证券给予伯特利买入评级，目标价位85.47元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对伯特利进行研究并发布了研究报告《1-4月盈利同比快速增长，稳步推进新品量产》，本报告对伯特利给出买入评级，认为其目标价位为85.47元，当前股价为69.67元，预期上涨幅度为22.68%。

　　伯特利(603596)　　核心观点　　事件公司发布2023年1至4月主要经营数据公告。　　1-4月营收及盈利同比增速较1季度提升。据公司公告，公司1-4月营业收入同比增长约59.7%，1季度营业收入同比增长47.9%；1-4月归母净利润同比增长约31.1%，1季度归母净利润同比增长24.5%；1-4月扣非归母净利同比增长约48.4%，1季度营业收入同比增长41.3%。公司1-4月新获定点项目数量和新增量产数量同比增长，产品和客户结构持续优化，毛利率持续增长，1-4月营收及盈利同比增速均较1季度进一步提升，经营情况持续改善。　　稳步推进新产品量产，海外市场客户开拓顺利。公司稳步推进新产品研发及量产交付，加大市场开拓力度，积极开发海外市场客户，2023年1季度公司在研项目共计443项，新增定点94项；轻量化产品新增定点16项，铸铝前后转向节产品获得多项新定点项目，北美著名整车企业定点项目预计生命周期7年，总销售额3.9亿美元；欧洲整车企业定点项目预计生命周期6年，总销售额2100万美元；EPB新增定点12项；ADAS新增定点6项；线控制动WCBS新增定点24项，具备制动冗余的下一代线控制动系统WCBS2.0研发顺利推进，满足L3+及以下级别自动驾驶需求，目前已有多个定点项目，预计2024年上半年量产；DP-EPS、R-EPS、线控转向等新产品研发正式启动。新项目获取、新产品研发将有助于公司稳固并扩大市场份额，持续提升经营业绩和核心竞争力。　　墨西哥工厂即将投产，EPB产能持续扩张。公司EPB订单饱满，产能利用率年均超过85%，2023年计划在国内新增50万套EPB产能，在国外新增40万套EPB产能。墨西哥工厂预计将于2023年上半年投产，一期项目产能达400万件轻量化零部件，二期扩建项目预计将于2023年上半年开始建设，项目规模预计将达一期项目两倍。墨西哥工厂投产将提升公司对北美客户的配套能力和服务水平，有助于公司进一步加深客户关系、开发更多海外客户，为公司长远发展奠定基础。　　盈利预测与投资建议　　预测2023-2025年EPS2.31、3.00、4.03元，按23年PE估值，参考可比公司估值，给予23年37倍估值，对应目标价为85.47元，维持买入评级。　　风险提示　　汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.03亿，根据现价换算的预测PE为26.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为80.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伯特利（603596）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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