金刚线业务面临新的一轮洗牌

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政策新规叠加竞争行业迎来拐

2017年中国光伏迎来十年来最好的发展机遇，金刚线切割于2017年进入高速渗透期，晶体硅切割用金刚石线需求步入旺盛，相关行业内的公司进入快速发展时期。5月31日的光伏新政严厉程度超预期，部分地区已开始暂停垫付光伏项目的补贴，河北省电力公司近日下发通知称，对2018年6月1日(含)以后提交并网申请的项目将停止垫付补贴。目前光伏产业对资本需求还是很高，光伏新政导致行业内悲观氛围较重，企业压力骤增。许多项目因为突然停止，产生许多纠纷。

面对市场持续跌价的预期，很多下游厂家都开始了清仓抛货，多晶组件、电池片纷纷跌价。行业大比例下调，观望严重，低价导致过剩低效产能退出。用【隆基股份(601012)、股吧】董事长的话说，光伏行业的每一个环节都会走到过去的历史低。

图表1：金刚石切割线上下游

光伏金刚线业务面临激烈竞争

国内金刚线行业竞争的市场化程度较高，国内的金刚石切割线装机总量占了全球的70-80%，金刚线基本由国内厂商来做，行业内主要企业之间通过技术、价格等手段进行竞争。具有先发优势的日本厂商，由于竞争优势不断弱化而被不断国产化替代，国内主要的独立金刚线生产厂商主要包括东尼电子、三超新材、岱勒新材、连城数控和杨凌美畅等，这些公司行业地位和市场份额都占有主导地位。行业内如豫金刚石、易成新能、黄河旋风、【恒星科技(002132)、股吧】等，也在向金刚线延伸，但是竞争力较弱。

图表2：2018年部分切线设备厂家的产能

上市公司中，【岱勒新材(300700)、股吧】除了面对东尼电子和三超新材的同行业竞争外，在新三板上市的连城数控也是一家非常强劲的竞争对手。尤其是连城数控是隆基股份大股东设立的子公司，而岱勒新材的第二大客户便是隆基股份。2017年，国内光伏行业发展异常火爆，叠加企业对切割硅片生产线的升级改造，让金刚线的销量大增，相关企业的毛利率接近50%。随着技术壁垒不断降低和不断成熟，高额利润让金刚线厂商大幅扩产，促使金刚线价格快速下跌。在当前行业陷于快速降温的阶段，金刚线企业的价格战并不遥远了。

图表3：2016-18年金刚线市场产能变化情况及预测

行业增速下滑下的重新洗牌

一方面，2018年光伏产业在5月31日政策新规出来之后，整个行业陷入了巨大的困境之中，尤其是光伏产业本身陷入供大于求的局面，行业的增速将大幅度下降；LED行业和消费电子也都面临增速持续下降的局面，2018年上半年手机销量持续下滑，这对于上游的切线设备也将构成较大压力。

2018年光伏金刚线市场将出现供过于求，金刚线面临降价压力；但全年供需缺口仅为100亿米左右。与此同时，杨凌美畅作为行业产能增长的核心力量，随着上市计划的推动，为维持盈利能力的稳定，预计将采取较为稳健的竞争策略。总体来，金刚线行业面临巨大的调整压力，行业内的公司面临新的一轮洗牌的格局。

注：本观写于9月29日，仅代表分析师个人观，仅供参考。

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