省外经销商三年仅净增9家 迎驾贡酒的“全国化”耐心十足

  得益于洞藏系列的高速成长，2022年迎驾贡酒（603198.SH）白酒收入51.98亿，同比增长20.74%。凭借微弱优势，迎驾贡酒重回“徽酒老二”。

  虽然整体市场规模在不断攀升，但迎驾贡酒省外市场增速跟不上省内增速、全国化进程落后也是不争的事实。

  年报显示，2020-2022年迎驾贡酒省内市场营收分别是19.98亿、27.34亿、34.35亿，占各年白酒总营收的61.78 %、63.50%、66.09 %——硬币的另一面是，省外营收占比则在逐年萎缩中。

  作为一家区域性白酒企，尤其还是在竞争激烈的皖酒地区，省外市场是业绩突破的关键。

  然而就迎驾贡酒的市场表现来看，其省外扩张能力还有待提高。

  2020-2021年，迎驾贡酒每年期末省外经销商数量分别为636、632、645。

  三年时间，省外经销商仅净增9家！

  最近召开的股东会现场也有来自广东的投资者提出，迎驾贡酒在华东以外市场的知名度与消费认可度较低。

  而据迎驾贡酒董事长倪永培透露公司正在加强管理和内部整顿，统一整合经销商，要求达到公司销售要求、防止滥竽充数，因此近期省外经销商数量减少。

  从酒厂员工做到厂长，再到经委当主任，最后又回到酒厂干厂长至今，1952年生的倪永培可谓将迎驾贡酒一手带大。

  当然，他也获得了应有的价值认可。胡润研究院发布的《2023胡润全球富豪榜》显示，倪永培以190亿元财富位列榜单第1181位。

  事实上，迎驾贡酒除了省内、省外两大市场的营收不断被拉开外，两区盈利能力的差距也在进一步加大。

  2022年，迎驾贡酒省内市场的毛利率为73.25%，省外市场毛利率为66.52%，相差近6个百分点。

  在股东大会上，曾有媒体就省内外毛利率产生差异的原因，向倪永培进行提问，但倪现场未对该问题作答。

  另外，虽说省内市场是推动迎驾贡酒2022年营收增长的主要引擎，但单论省内市场表现，迎驾贡酒与口子窖相比还是有差距。

  2022年，口子窖省内营收41.70亿，毛利率达74.66%。而迎驾贡酒省内营收为34.35亿，毛利率为73.25%。

  口子窖不仅在省内营收上比迎驾贡酒高出21%，高端化进程也要快于迎驾贡酒，2022年口子窖中高端白酒产品收入占白酒总营收98%。

  省外市场道阻且长，省内市场不敌对手，迎驾贡酒能否坐踏实这个“徽酒老二”，还有待观察。

  但迎驾贡酒似乎显得耐心十足。据倪永培最新的表态公司也计划走向全国，但是时间上需要一个过程。首先要立足巩固现有市场，再对全国市场努力进行尝试。

  六年前，他在接受《证券日报》采访时，也有类似说法—— “目前，酒厂的规模不是很大，未来要翻一番，要做到100亿元，我们的目标，首先要做安徽省第一品牌，再做全国性的名酒企业”。

  那次采访中，倪永培还表示，迎驾贡酒已经开始第二次长征，10年完不成目标，就用40年，但公司“永不放弃”。

  据了解，在迎驾贡酒2023年内部管理控制考核指标中，公司计划实现营收66.06亿元，同比增20.00%；其中白酒主业计划实现营收62.89亿元，同比增加21.00%。

  可惜的是，资本市场并没有给出同等的呼应。今年以来，迎驾贡酒的股价一路下滑，从今年1月的高点74.48元一路跌至 56.67 元（06-02 10:50:00北京时间），跌幅超 20%，业绩、预期与股价走势完全不匹配。

  目前酒业处于“马太效应”的关键时期，或许资本市场也有自己的考量未来，中小酒企甚至省级龙头酒企的发展空间，还能有多大？