天弘基金调研直播走进牧场，剖析食品饮料何以“挑大梁”

从戈壁荒漠到农林牧场，从光伏发电到衣食住行，基金经理和研究员们常年奔走在路上，通过实地调研获取一手息，从而做出各种投资决策，这是他们鲜少被公众看到的B面。

但伴随着直播的兴起与壮大，基金调研也从幕后走到了台前。

借助镜头将调研呈现给投资者，让更多投资者了解基金背后产业的真实面貌与现状，并深入科普产业与投资知识，借着直播的东风，基金调研为投资者开启了沉浸式体验。

近日，天弘基金及基金经理于洋，走进呼和浩特，通过一场深入牧场的直播，向投资者们讲解了2023年食品饮料赛道的投资新趋势。

走进中国乳都，开启线上直播

今年以来，消费行业逐渐复苏，板块关注度逐渐走高。而作为普通投资者，虽然衣食住行与消费息息相关，对于消费的回暖有所感知，但产业现状依旧只能通过文章、视频等碎片化的息来获取，真正接触产业终端的机会并不多，彻底理解消费产业更是无从谈起。

这也导致很多不具备专业知识的投资者，仅凭行情的涨跌就做出投资决策，由于其并不了解行业发展的历程、应用场景，遇到市场波动时很容易就拿不住，从而加剧了“基金赚钱基民不赚钱”的问题。

于是，在天弘基金“产业真探”栏目的第7期，基金经理于洋带领团队来到了中国乳都呼和浩特，通过探访敕勒川生态智慧牧场、乳制品制造加工超级工厂、现代健康智慧谷，向千里之外的基民们科普了现代化乳制品的奶源诞生、乳制品加工等诸多知识点。

于洋向观众们科普到，奶业分为奶类产业、乳制品类产业两大细分产业。按照上中下游分为牧场运营、奶牛养殖、乳品加工、产品销售，整个产业链中利润率最高的环节是奶类产品、乳制品制造环节，其中，乳粉、冰激凌是奶业中游环节中利润率最高的两个环节，而乳粉作为部分终端消费者的刚需产品，赋予厂商对下游消费者较强的议价能力。

直播中，于洋带领大家参观了敕勒川生态智慧牧场奶牛的生长环境。在这里，为了保证奶牛的品质，牧场会对奶牛进行基因测序，从而筛选出最优性状的奶牛。同时，还在休息、工作、疾病、心情等方面充分考虑奶牛福利，推行福利养殖理念与技术,并建立了相关管理体系。

和奶源基地的人性化管理不同，乳制品制造加工超级工厂对于乳制品的制造规定堪称严苛。为了保证洁净无菌地进入生产车间，参观者要先通过模拟的风淋通道，有效而迅速地清除附着在人体和工作服上的杂物。而鲜奶在这里，要经过分离、均质、膜过滤、超高温灭菌等多道工序才能顺利出厂。值得一提的是，当前伊利通过持续引进先进的设备与技术，罐装速度已经达到了每小时40000包，日产能可满足近百万人每天的饮奶需求。

不论是奶源基地还是加工工厂，这种实实在在的调研直播都让更多投资者跳出了短期股价波动的桎梏，以更客观更长远的眼光去看待投资背后真实的产业和企业，投资才能回归理性。

消费复苏，食品饮料“挑大梁”

事实上，于洋所呈现的这场直播并不仅仅是科普，它还很好的向投资者阐述了乳饮品产业的底层逻辑，也让更多人从中窥见了食品饮料赛道的未来发展空间，让投资变得有据可依。

随着防疫政策的调整，各地的“烟火气”也逐渐回归，居民出行旅游、文化娱乐消费明显恢复。德勤在消博会上发布的一份白皮书指出，受疫情反复影响，2022年消费者的消费热情进一步被抑制，可选类消费品销售受疫情冲击较2021年大幅下滑。2023年1-2月，中国社会消费品零售总额实现正向增长，随着提振消费的政策持续出台，未来一段时间消费市场复苏步调有望加快。

具体到食品饮料领域，于洋分析道，白酒行业一季度动销全面回升，消化了2022年累积的部分库存，3月份开始，白酒企业纷纷控货挺价，清理库存，白酒核心单品批价有望企稳回升。今年的五一小旺季会继续修复，伴随消费场景的放开和经济增速的恢复，白酒的量、价均会提升，体现白酒作为商务和日常交际活动的刚需属性。

对于啤酒行业来说，夏季5-8月是一年中最旺的季节，餐饮、夜场等消费场景有望同比恢复。2022年由于疫情扰动，龙头企业基数并不高，2023年2季度的增长将比较可观。

不可否认的是，过去三年，疫情深刻影响了各行各业。在谈及食品饮料行业的变化时，于洋表示，过去三年中，食品饮料行业线上销售占比增多，公司集中度提升。不过相比其他行业而言，食品饮料行业受疫情的影响相对较小。2023年上半年是场景修复，这个视角下，食品饮料可能不如其他的受影响大的行业的业绩增速快。

但从长期视角来看，食品饮料的长期逻辑没变，也是消费行业中商业模式非常好、非常有长期确定性的行业，依然是消费行业中最重要的“大梁”。

下一个阶段面对消费板块行业和个股的分化，基本面表现好的，是站在未来发展方向上的行业和公司，这样的公司也是适合“长期持有、回调敢加仓”的企业。

直播中于洋所提到的现代智慧健康谷，借助乳制品产业在文化、商业、旅游等多方面的深度融合，这不仅契合了新一代消费者的需求，让投资者感知到了乳饮品赛道所蕴含的新生机，也很好的印证了于洋这一观点。

不离不弃，投资人的真诚伙伴

作为天弘基金股票研究总监、消费组基金经理，于洋擅长权益方向价值投资，专注消费领域，投资研究积淀颇为深厚。

于洋认为，对于一家消费公司而言，如果想要在十年维度上保持竞争力，公司的产品力和品牌力才是最重要的。而重仓口子窖的案例，也印证了他的这一观念。

作为一个地方酒企，口子窖在白酒行业中基本面位于第二梯队的行列。但口子窖在2020年时有估值低+管理改善+有望业绩反转的投资逻辑，同时还是白酒行业中少有的管理层也是公司大股东的企业，有明确的长期发展战略。虽然在品牌力上口子窖和八大名酒有差距，未来也难以进入第一梯队，但优秀的治理结构+对产品品质的持续追求，使得口子窖的公司价值有望获得持续增长。也正因为此，于洋在2020年投资了口子窖并长期持有，取得了丰厚的回报。

于洋独到的眼光同样反馈在优秀的业绩上。尤其是在食品饮料板块，其管理的天弘甄选食品饮料A（009875）截至2023年3月31日，近1年以来收益率为 16.87%，同期，中证消费指数为4.71%，食品饮料指数为12.1%。

银河数据显示，该基金近一年业绩表现排名消费行业股票型基金前十（7/38），近两年排名前五（5/29），如果剔除规模不足2亿元的，分别排名第四、第三。晨星行业股票-消费基金一年期业绩排名前10%（9/92）。

这让于洋收获了机构投资者和天弘基金内部员工的高度认可。Wind数据显示，截至2022年12月31日，天弘甄选食品饮料A获天弘基金内部员工认购1292.32万；获机构持有金额约2.5亿，占比53.36%。

但真正让于洋赢得投资者芳心的，除了业绩所呈现出的数字，还有其真诚陪伴所带来的个人魅力。

对于投资者来说，风险共担，才是基金经理责任的真正体现。在这方面，于洋给了投资者们足够的安全感。2020年8月发行天弘甄选食品饮料基金时，于洋自购了100万元，锁定期为三年；2021年，于洋加仓天弘云端生活优选基金105万元，锁定期三年。截至2022年12月31日，于洋自购所管产品累计超过了200万元。通过大额自购，于洋亮明了对所管产品的心和与持有人站在一起的使命，给了投资者源源不断的心。

除此之外，于洋还坚持在天弘基金APP、支付宝讨论区等地以周为频率持续发文，借助自己的专业研究能力，给持有人带去更及时、更有温度的专业建议，帮助持有人更好理解市场行情和投资逻辑，提升产品持有体验，坚持长期投资。

比起基金经理，于洋更像是网线另一端的老朋友，能在专业领域随时为你答疑解惑，也能在风浪中无条件与你站在一起。更何况，这位可靠的朋友还有独到的投资眼光，试问有谁会不爱呢？

风险提示

观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本产品业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。