双五看白酒

双五估值法
上一篇用双五标尺量了下国有大行，给出了普遍低估的结论。
即使撇开其它所有可能性，强制假设公司财报就是客观公正的，所有数据为真。我来问个问题，请朋友们思考统计一个公司5年赚钱总额，怎么算账？
5年净利润数据都是真的，加起来不就行了？
错，我认为加总的做法不妥。
还以工商银行为例，2018～2022年每股收益分别为0.82、0.86、0.86、0.95、0.97元，年化增长率3.4%。
从股东角度来说，净利润数据为真也不能代表真实，更不能加总。2019年的0.86元不能独立存在，2018年的0.82对2019年的0.86有贡献，换句话说，0.86包含了0.82的一部分，加总显然不合理，存在重复计算的部分。
再一次想想，工商银行5年挣了多少钱啊？把上边5个数加起来=0.82+0.86*2+0.95+0.97=4.46元，真实数据显然应该更小才对！
到底挣了多少钱啊？貌似挺复杂的。
从分红角度来说，5年来每10股派发分红分别为2.506、2.628、2.66、2.933、3.305元，5年的年化增长率3.9%，5年合计每股分红1.3762元。
分红不参与第二年的经营，是实实在在的“真钱”。如果我说工商银行5年挣了1.38元，朋友们肯定有意见，没分的也是“钱”呀！问题是4.46与1.38元两个数中，真实可靠的数字到底是多少啊？
我认为1.38虽然保守，但是可以包得住底线，是我们散户心中真正的“真钱”！
看到这里，是不是明白我为什么强调看问题的角度问题了呢？因为角度决定立场，换个思考的角度可能结论完全不同。

白酒行业绝对是个例外。
以贵州茅台为例，5年来的每股收益分别为28.02、32.8、37.17、41.76、49.93元，年化增长率12.2%，5年合计189.7元。
5年来的每股分红分别为14.5、17.0、19.3、21.7、25.9元，年化增长率12.3%，5年合计分红98.4元。
我们能否下结论说，贵州茅台与工商银行的性质一样，5年来每股只挣了98.4元呢？
错，又错了！
因为茅台2019年挣32.8元，不需要2018年28.02元的“助力”！茅台截留当年利润也做不到把第二年的利润等比例放大。这一点非常重要！
假设茅台所有净利润数据为真，它的利润就是实实在在的“真钱”。每年分掉一半，另一半躺在账上，也是随时还可以分掉的钱，也许未来的某一天可以拿出来分掉，去年的特别分红就是例证。分不分再说，只要是分掉不影响继续经营的就真的是“真钱”！
工商银行2018年把当年的0.82分掉，2019年就不可能再有0.86；而茅台把2018年的28.02分掉也不影响2019年的32.8元。看到没有，护城河，真的强！
我运用双五估值法这把尺子对几个白酒企业进行测度，结果如表格所示。
说明一下，表格中给出的增长率是我不专业的看法，肯定不太靠谱，请朋友们指正，非常欢迎批评质疑，任何意见都是欢迎的！不用有任何顾虑，只要不骂人都是欢迎的。现价取自4月7日，数据收集日。另外附加了伊利股份的数据，我把牛奶跟白酒放在一起，是想比较看看。

从严格意义上来讲，没有一个公司符合理想买点的要求。按照合理买点考虑，也只有口子窖一个公司满足现价较低的要求。
还有伊利股份的现价接近满足理想买点的要求了，需要重点关注。完美，意外收获。