【口子窖】不靠广告实现同古井贡一样的利润

      安徽酒业中有一家公司很有意思 ， 是 口子窖603589 ， 2017年实现营收36亿 ， 同比增长27.29% ； 净利润是11.1亿 ， 同比增长42.15% ， 而花重金做广告打品牌的安徽酒业龙头【古井贡酒(000596)、股吧】 （ 000596 ） 2017年的营收达到70亿元 ， 但净利润才到11.49亿 ， 同比增长38.46% ， 口子窖的营收虽然和古井贡酒相差一倍左右 ， 但是净利润却持平 ， 口子窖不靠广告靠口碑实现了同古井贡同样的盈利水平 ， 可谓是赚钱能力惊人 ，

      口子窖的费用控制很好 ， 所以净利润很高 ， 市值334亿 ， PE30倍 ， 古井贡酒市值462亿 ， PE40倍 ， 但对于口子窖的发展模式认为 ：

一 、 消费升级 ， 口子窖未来5年红利犹在

     白酒行业具有很强的消费升级趋势 ， 类似于5年前喝50元一瓶的酒 ， 到现在就要喝100元一瓶的酒 ， 特别是一些有品牌的酒就很有收藏价值 ， 比如茅台 ， 不买茅台的股票买茅台酒存起来也能升值 。 口子窖的主打品牌是高档酒 ， 2017年的营收中高档酒的销售占比达到90% ， 口子窖未来5年也将充分享受消费升级带来的红利 。

       未来消费升级 ， 省内人口将会向头部酒业积聚 ， 安徽白酒当前整体市场规模约为 260 亿元 ， 其中 200元以下占比接近 80% ， 当前 80 元以下价格带逐步萎缩 ， 80-150 元开始成为核心价格带且为古井和口子所垄断 ， 极易形成双寡头的酒业格局挤占掉【金种子酒(600199)、股吧】王酒等低端酒业的市场份额。

二 、 偏安一隅 ， 未来隐患很大

       口子窖的营收地域主要集中在安徽省内 ， 2017年省内销售30亿 ， 省外销售5.1亿 ， 省内占比83% ， 而且比重逐渐加大 ， 可以说是地方龙头酒业

三 、 酒香也怕巷子深 ， 口子窖品牌因素是软肋

     白酒行业品牌因素占很大比重 ， 头部酒业中【贵州茅台(600519)、股吧】作为国酒典范品牌优势很强 ， 可以不做广告也能实现很强的销售 ， 但口子窖只是在安徽省内品牌还行 ， 放在全国来说品牌优势不强 ， 这也是古井贡酒重金央视广告大品牌的重要因素 ， 要想成为全国品牌 ， 销售费用还是要提高一些 ， 紧靠经销商口碑营销 ， 力度太小 。

    综上 ， 我们认为口子窖拼接消费升级还有5年左右的红利期 ， 业绩还会增长 ， 市值也有会上涨 ， 但是未来的隐患也很多 ， 应做好外围市场的开拓和品牌能力建设 ， 你认为呢 ？

转载自：平民投资者彭鹏