从ROIC单一指标看白酒行业的护城河

 一、 何为ROIC？

即投资资本回报率，是指公司投入 1 元所获得的回报（息前税后净利润）。

二、与ROE的区别

与大家此前普遍采用的 ROE 相比，两者有相通之处，均用来衡量资本回报率，但两者也存在较大差异，主要表现在

1）ROE 包括了非经常性损益，而 ROIC 则扣除了超额现金等非经营资产的影响；

2）ROE 容易受财务杠杆影响，对于投资资本回报率大于税后负债成本的公司而言，可以通过提高财务杠杆来提高 ROE，但股东面临的风险也会同时增加，而 ROIC 则剔除了财务杠杆的影响

三、ROIC是否大于10%作为一个定量指标，来寻找好公司

基于上述考虑，我们认为 ROIC 更能衡量一个公司实际创造价值的能力，也即更能衡量一个公司是否为“好公司”，因此在研究过程中我们重点关注了ROIC大于10%的公司。

我们认为

ROIC 大于 10%的公司是“优秀”的公司，

ROIC 大于 20%的公司是“卓越”的公司，

ROIC 大于 30%的公司就是“伟大”的公司

四、白酒行业 ROIC 特点

白酒行业因其护城河较深，再投入需求较少，因此出现ROIC 普遍较高的特点。

八大名酒中的六个上市公司（贵州茅台、山西汾酒、泸液、古井贡酒、洋河股份）ROIC 连续多年大于 20%（我们认为ROIC 大于 10%是优秀上市公司的指标之一），甚至部分企业大于 30%的情况。

此外，水井坊和口子窖也是多年 20%以上。

五、白酒子行业里护城河较深的企业包括

贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、水井坊

资料仅作研究用，不作推荐股票用。

2020年的数据有待更新。