从地素时尚的2021年财报看，要在服装行业分到大蛋糕，难度还不小

我们今天来看一家时尚服装品牌的上市公司—地素时尚，由于本人自己就不太时尚，竟然没听说过这家公司，还是网友提起我才第一次听说。

这是一家位于上海，运作多个品牌的时尚服饰公司，旗下有四个女装品牌和一个男装品牌。2018年6月在上交所上市。我们查看其分产品的销售情况，99.9%的业务是服装，市场范围主要在华东和西南地区，只有不到1%业务在海外。我们就把其定位于一家主要经营国内时尚服装的A股公司就行了。

2021年，地素时尚的营收和净利润还是创下了历史新高的，只是营收增长率方面略低于2019年，基本还是占在了右上角的最佳位置。考虑到国内服装行业的现状，地素时尚的表现已经相当不错了，营收只排到A股纺织服装行业36位，但净利润却能排到第7位。

从其营收增长来看，近5年是比较慢的，只有9.8%，只能算略高于GDP的增长水平，对于一种新运作模式的消费品牌来说，不能算快了。净利润增长总体比营收要慢一些，只有2018年例外，5年平均5.7%的水平就更低了。

从其2022年一季度的情况看，营收和净利润又出现了2020年同期发生的双降，只是降幅要小一些，我个人估计还是受到了华东那边疫情的一定影响，但影响了就不会被报复性消费给找补回来的，2022年的业绩可能就要受到实质性的影响。

虽然增长不怎么样，但是毛利率却高达76.6%，这才是其净利润行业排名高出营收排名很多位的原因所在，这个毛利率水平当然算是暴利行业了，为何同样都做服装，大家都在40%左右的毛利率，地素时尚就能搞到超出一倍的差距呢？

虽然地素时尚也有生产人员，但在营收增长的情况下还减少了9个人，最多的是销售人员，就连设计人员都比生产人员多。可以肯定的是就算有生产，但绝对不是地素时尚的核心业务，他们的核心业务是设计和销售，特别是销售是核心中的核心。这种以销售为核心的公司，在上升期都能达到“一好遮百丑”的效果。

其净资产收益率，在2016年达到了55.3%，之前的年份更高，最高为66.8%，但随着净资产的增长快于净利润，“葵花宝典”这类绝招，也成了老少皆宜的“太极拳”，用“低效率”来“中和”其暴利。

从其成本费用构成及占营收比来看，地素时尚最大的支出项目是销售费用，然后才是营业成本，2021年总成本占营收比上升的原因，竟然是财务费用的利息收入赚得更少了。

但2022年一季度总成本上升明显，当然有朋友要说，是营收下降分母变小导致的，这个我们当然知道，但并非营收下降的成本费用占比上升就是正常，哪怕营收下降是客观原因造成的，但也会造成盈利下降的客观事实。

其最大的成本项目费用—销售费用有所下降，对其后续经营还是有利的，我个人估计和房租下降有关，也和销售人员减少有关，但要说还可以大幅度持续降低这方面的成本，我觉得在现有的销售渠道下，空间已经不大了。

财务费用为负，而且是长期为负，这是好事，也是好笑的事，毕竟大家投资上市公司不是为了请你帮忙去搞理财和结构性存款之类的，因为这些任何人都会，何必劳烦这些服装设计师们呢。

从现金流量表现来看，地素时尚还是比较正常的，经营活动的净现金流稳定且持续增长。投资活动展开得并不多，扣除那些金融性质的投资只有2019年有过2亿元以上的固定资产投资。分红方面其实是不少的，差不多每年都达到净利润的一半甚至更多，但是由于业务对资金的需求并不高，就导致现金大量结余。

2021年末，地素时尚有4倍以上的流动比率和速动比率，这还不是最高的，2018年末，刚上市时，甚至高达6倍。如果说这还没有流动资产配置过度的问题，应该是没有人会相的。

金额高达32.5亿元，占流动资产比为85.9%的都是现金及现金等价物，是流动负债的4倍，全部负债的3倍。虽然比例上显得夸张，但我们要看到，这毕竟就是个30亿元规模的公司，而不是百亿千亿，这样显然不是主动追求，而是“被配置”了。

存货并未明显上升，这种快时尚的业态，其实是不容易存货严重积压的，哪怕是滞销也不会。当然2022年一季度末还是有所上升的，达到了3.6亿元，这可能和华东的疫情对其影响有一定的关系。

以上就是对地素时尚的相关财报分析，其盈利能力很强，但也有增长乏力和资产配置过度的问题。如果是后续大量开店要花钱，大量的现金可以留着备用，如果没有这些打算，留那么多现金来故意拖低资产效率就是对股东不负责任的。但是，由于个税的影响，分红会减损股东财富，其实企业也是不好选择的。

声明以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！