数据点评酒类动销向好，龙头表现突出——食品饮料行业2022年11月线下商超数据点评【中泰食品】

 投资要点 

11月线下商超数据统计披露，我们重点对白酒、调味品、啤酒、乳制品、速冻食品以及乳制品板块线下商超数据进行分析。白酒行业均价坚挺，龙头增速较快。调味品行业升级趋势不改，复调动销向好。啤酒行业量价齐升，龙头表现突出。乳制品行业动销略淡，龙头稳健。冷冻食品行业旺季动销向好，龙头表现突出。

白酒行业均价坚挺，龙头增速较快。高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为10.57、5.68、0.77亿元，分别同比增长94.17%、20.96%、-33.32%。次高端酒方面，汾酒销售额为1.57亿元，同比增长8.20%；区域酒方面，洋河、古井贡销售额分别为1.35、0.39亿元，分别同比-37.25%、-8.90%。

调味品行业升级趋势不改，复调动销向好。11月线下商超渠道酱油销售额为15.12亿元，同比下降6.56%；醋销售额为5.04亿元，同比上涨1.11%；料酒销售额为2.40亿元，同比下降0.78%；调味粉销售额为3.59亿元，同比上涨6.28%；调味酱销售额为12.63亿元，同比上升16.94%；火锅底料销售额为5.73亿元，同比上涨11.67%。海天味业销售额为7.55亿元，同比下降12.33%；千禾味业销售额为3.22亿元，同比上涨46.21%。复合调味品方面，天味食品销售额为0.99亿元，同比上涨28.37%。

啤酒行业量价齐升，龙头表现突出。11月线下商超渠道啤酒销售额为9.71亿元，同比上涨18.73%。具体来看，销售额方面，青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒销售额分别为2.48、1.46、0.09亿元，分别同比上涨21.88%、14.13%、64.77%。

乳制品行业动销略淡，龙头稳健。11月线下商超渠道液体奶销售额为64.59亿元，同比下降2.59%，销售量同比上下降1.34%，均价同比下降1.26%；酸奶销售额为39.64亿元，同比下降6.01%，销售量同比下降8.45%，均价同比上涨2.69%；奶油奶酪销售额为6.17亿元，同比下降5.47%，销售量同比下降3.03%，均价同比下降2.51%。伊利11月线下销售额为33.19亿元，同比下降5.13%；蒙牛乳业销售额为29.25亿元，同比下降1.32%；妙可蓝多销售额为2.11亿元，同比下降2.50%。

冷冻食品行业旺季动销向好，龙头表现突出。11月线下商超渠道速冻食品销售额为26.82亿元，同比上涨23.27%。具体来看，销售额方面，三全食品、安井食品分别为6.00、3.86亿元，分别同比+26.03%、+30.62%。

风险提示宏观经济下滑风险、食品安全风险、行业政策风险、研报使用的息更新不及时的风险、第三方机构息的真实、准确性或存在一定的可性风险。

 报告正文  

一、白酒行业均价坚挺，龙头增速较快

11月线下商超渠道白酒销售额为31.66亿元，同比上涨11.96%，销售量同比下降-11.67%，均价同比上涨26.74%。根据通联数据与木丁商品息，高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为10.57、5.68、0.77亿元，分别同比增长94.17%、20.96%、-33.32%。次高端酒方面，汾酒销售额为1.57亿元，同比增长8.20%；区域酒方面，洋河、古井贡销售额分别为4.55、0.39亿元，分别同比-37.25%、-8.90%。

均价方面，白酒均价同比上升15.50%，环比下降2.43%，其中不同品牌白酒有所分化。具体来看，根据通联数据与木丁商品息，高端白酒贵州茅台（包含系列酒）、五粮液、泸州老窖均价分别为2,866.95、995.78、188.69元/升，分别同比增长23.92%、17.24%、40.78%；次高端白酒汾酒均价为188.69元/升，同比增长26.67%；区域白酒洋河均价为192.38元/升，同比下降11.30%。

二、调味品行业升级趋势不改，复调动销向好

11月线下商超渠道酱油销售额为15.12亿元，同比下降6.56%；醋销售额为5.04亿元，同比上涨1.11%；料酒销售额为2.40亿元，同比下降0.78%；调味粉销售额为3.59亿元，同比上涨6.28%；调味酱销售额为12.63亿元，同比上涨16.94%；火锅底料销售额为5.73亿元，同比上涨11.67%。

传统调味品方面，根据通联数据与木丁商品息，海天味业销售额为7.55亿元，同比下降12.33%；千禾味业销售额为3.22亿元，同比上涨46.21%。复合调味品方面，天味食品销售额为0.99亿元，同比上涨28.37%。

销售量方面，酱油销售量同比下降12.25%；醋销售量同比下降3.40%；料酒销售量同比下降5.12%；调味粉销售量同比上涨0.99%；调味酱销售量同比上涨7.62%；火锅底料销售量同比上涨9.36%。其中，根据通联数据与木丁商品息，海天味业销售量同比下降16.68%；千禾味业销售量同比上涨39.48%；天味食品销售量同比上涨26.67%。

均价方面，酱油均价同比上涨6.51%；醋销均价同比上涨4.62%；料酒均价同比上涨4.56%；调味粉均价同比上升5.24%；调味酱均价同比上涨8.66%；火锅底料均价上升2.11%。其中，根据通联数据与木丁商品息，海天味业均价同比上涨5.28%；千禾味业均价同比上涨4.82%；天味食品均价同比上涨1.35%。

三、啤酒行业量价齐升，龙头表现突出

11月线下商超渠道啤酒销售额为9.71亿元，同比上涨18.73%。具体来看，销售额方面，根据通联数据与木丁商品息，青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒销售额分别为2.48、1.46、0.09亿元，分别同比上涨21.88%、14.13%、64.77%。

均价方面，啤酒线下均价同比上涨3.30%，环比上涨1.29%。具体来看，青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒均价分别同比上涨2.73%、1.15%、8.59%。

四、乳制品行业动销略淡，龙头稳健

11月线下商超渠道液体奶销售额为64.59亿元，同比下降2.59%，销售量同比下降1.34%，均价同比下降1.26 %；酸奶销售额为39.64亿元，同比下降6.01%，销售量同比下降8.45%，均价同比上升2.69%；奶油奶酪销售额为6.17亿元，同比下降5.47%，销售量同比下降3.03%，均价同比下降2.51%。

其中，根据通联数据与木丁商品息，伊利11月线下销售额为33.19亿元，同比下降5.13%；蒙牛乳业销售额为29.25亿元，同比下降1.32%；妙可蓝多销售额为2.11亿元，同比下降2.50%。

均价方面，根据通联数据与木丁商品息，伊利均价同比下降0.91%；蒙牛乳业均价同比下降0.72%；妙可蓝多均价同比下滑1.13%。

五、速冻食品行业旺季动销向好，龙头表现突出

11月线下商超渠道速冻食品销售额为26.82亿元，同比上涨23.27%。具体来看，销售额方面，根据通联数据与木丁商品息，三全食品、安井食品分别为6.00、3.86亿元，分别同比增长26.03%、30.62%。

均价方面，速冻食品线下均价同比上涨0.66%，环比下降1%。具体来看，根据通联数据与木丁商品息，三全食品、安井食品均价分别同比-0.26%、21.84%。

市场集中度方面，三全食品、安井食品持续保持线下领先地位。整体来看，速冻食品行业CR2线下市占率从21年11月的35.47%增加至22年11月的36.77%，集中度有所提升。其中，根据通联数据与木丁商品息，三全食品市占率从21.88%上升至22.37%，安井食品市占率从13.59%上升至14.40%。

六、风险提示

宏观经济下滑风险、食品安全风险、行业政策风险、第三方机构息的真实、准确性或存在一定的可性风险。

七、备注

木丁商品息的线下渠道统计的销量口径

（1）样本覆盖城市一类城市 22个(直辖市、发达省会城市、重要城市)、二类城市 48个(省会城市、重要地级市)、三类城市 68个(地级市)、四类城市 144个(县级市）

（2）数据来源超市经营的全部品类的POS扫描数据；包含大卖场、普通超市、连锁便利店，不包含百货商店、批发市场、街边冷饮店、单体杂货店等传统渠道, 也不包括电商渠道。

范劲松食品饮料首席分析师，董事总经理，消费组长，食品专业硕士。11年证券、期货投资研究经验，2014年评为期货优秀分析师，2018年金罗盘量化评选最准分析师、第一财经食品饮料最佳分析师评选第一名，2018年福布斯中国最佳分析师20强。2019、2020年评为新浪金麒麟新锐分析师。
执业证书编号S0740517030001；
手机13023226679 ；
邮箱fanjs@r.qlzq.com。

熊欣慰食品饮料行业研究员，中国科学技术大学金融工程硕士，主要覆盖啤酒、调味品、休闲食品板块，曾就职于东北证券食品饮料组。

手机15921024206；

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何长天食品饮料行业高级分析师，美国凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖白酒板块，曾就职于天风证券、长城证券、东吴证券，3年新财富团队成员。

手机18302148182

赵襄彭食品饮料行业研究助理，上海交通大学能源与动力工程学士，哥伦比亚大学运筹学硕士，曾任职于华尔街富达投资，2021年加入中泰证券研究所。

手机15021131657；

邮箱zhaoxp@r.qlzq.com。

晏诗雨食品饮料行业研究助理，复旦大学金融硕士，2021年加入中泰证券研究所。

手机19821239008；

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田海川食品饮料行业研究员助理，新南威尔士大学金融经济与商业分析硕士，2022年加入中泰证券研究所。

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