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申万宏源中小盘】【荣泰健康】2019三季报评:单

  • 阅读数: 139
  • 作者:steven1234567
  • 2019-11-14 15:29:00
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申万宏源中小盘】【荣泰健康】2019三季报评:单季收入及利润增速拐到来,维持“增持”评级


公司公告:发布2019年三季报,实现收入16.29亿元,同比下滑7.32%,归母净利润2.09亿元,同比增长13.69%,扣非后归母净利润1.57亿元,同比下滑22.54%。其中三季度实现收入5.32亿元,同比增长1.93%,归母净利润7200万元,同比增长69.53%。符合预期。


单季度收入增速拐到来。由于去年海外市场竞争加剧,尤其韩国市场,导致公司单季收入增速从2018Q4开始由正转负,2018Q3到2019Q3收入同比增速分别为14.55%、-16.04%、-15.22%、-7.41%、1.93%,我们认为,公司收入增速拐到来,并且四季度季一季度为公司产品销售旺季。外销竞争激烈带来的负面影响已经逐步消化,单季收入及利润同比增速转正,公司积极开发新品及开拓欧美市场已初步见效。


费用率维持稳定,持续不断推出新品,显示其研发优势。2019前三季度期间费用率19.46%,相比去年同期减少0.43pct,主要来自于财务费用率下降,显示出公司在外汇管控方面的效果,另外研发费用率5.43%,稳中有升,上半年推出搭载最新研发技术的按摩椅产品RT7709瑜伽椅,并且推出较多小件按摩新品。回款情况良好,经营性现金流量净额3.02亿元,同比增长150.44%。


国内高端按摩椅生产龙头企业,共享按摩模式探索新业态,维持“增持”评级。公司在国内按摩椅市场的迅速发展以及高端产品渗透率提升的行业背景下,公司积极拓展产能、建设国内渠道发力内销市场,目前新工厂一期已投产,另外一个扩建项目将在2019年底投产,产能瓶颈逐步缓解,目前是国内产能最大的按摩椅企业。维持盈利预测,预计2019-2021年净利润分别为2.73、3.04、3.54亿元,目前对应EPS分别为1.95、2.17、2.53元,对应PE分别14/13/11倍。



相关研究:

2017.4.28 荣泰健康深度报告:网页链接

2017.5.1 中小盘 & TMT 次新股峰会交流纪要:网页链接

2017.6.16 按摩椅行业比较深度报告:网页链接

2017.10.26 三季报评:网页链接

2017.11.24 策略会交流:网页链接

2017.12司近况更新:网页链接

2018.1.31 荣泰电话会议交流:网页链接

2018.3.15 年报评:网页链接

2018.3.21 荣泰南浔工厂调研纪要:网页链接

2018.4.25《按摩椅真的月售6亿吗?——京东金融按摩椅消费指数报告》网页链接

2018.4.27 2018Q1评:网页链接

2018.7 汇率变化影响分析:网页链接

2018.8 半年报评:网页链接

2018.8 中报业绩调研纪要:网页链接

按摩椅线上销售情况跟踪:网页链接

2019.4.22-2018年报评:网页链接

2019.4.23年报情况交流:网页链接

2019.8.19-2019半年报评:网页链接

2019.8.21 调研近况更新:网页链接

2019.9.24 “大消费·大金融”会议交流纪要:网页链接


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