煕煕和和
投资逻辑
全球领先的针织服饰制造龙头公司专注于棉袜、无缝服饰代工制造,年产棉袜3亿双、无缝服饰2200多万件,在国内及越南拥有7大生产基地。棉袜贡献主要营收,其1H21营收占比高达71%;公司85%以上的订单销往海外。20年受到疫情停工、订单取消等影响,公司总营收、净利润分别同降11.12%、293.09%;随着工厂运作恢复、客户开拓顺利,预计21年归母净利润实现1.6-2.1亿元、同比增长130.32%-139.79%实现扭亏。
袜业稳健增长,一体化构筑核心壁垒公司为全球领先的棉袜供应商,1H21该业务营收、净利润分别同增28%、114%,疫后恢复显著、展现较强韧性。公司具有产业链一体化优势,保证按时高质量交付、与优质客户实现深度绑定;定位中高端、出口单价高于平均水平,棉价持续上行促进毛利率提升。需求拉动下稳健扩产,预计在贵州/越南新增1000/2000台袜机,23年总产能有望超4.5亿双。
无缝业务卡位高成长赛道,积极调整下利空出尽、迎来拐点 2017年收购俏尔婷婷后打入无缝赛道,20年海外客户受疫情影响缩减订单,无缝营收、净利润分别同降25.2%、76.6%,考虑到这部分业务经营不及预期,公司计提商誉损失5.54亿元。21年以来积极调整,1)拓展客户以降低订单过度集中的风险,2)通过分级投产优化产能布局、提升产能利用率;另外公司积极通过ODM转型与品牌商直接建立合作,提高盈利空间、增强客户粘性。目前我国无缝制造行业高度分散化,而公司作为龙头在产能规模、设计方面优势显著,受益于高成长运动赛道,23年无缝营收有望达到12亿元。
投资建议
袜业增长稳健,一体化产业链构筑核心壁垒,与优质客户深度绑定;无缝业务卡位运动赛道,随着客户结构改善与产能优化效果显现,长期成长动力足。国金机构客户可详细查看《【国金纺服】健盛集团深度:棉袜龙头优势稳固,深耕无缝成长可期》全文研报内容。
风险提示疫情反复导致需求增长不及预期、产能爬坡受阻;客户订单转移;汇率波动;越南人力成本上涨;公司控股股东、实控人减持。
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答: 浙江健盛集团股份有限公司详情>>
答:健盛集团所属板块是 上游行业:详情>>
答:http://www.jasangroup.com 详情>>
中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
游艇概念逆势走强,概念龙头股中国船舶涨幅5.01%领涨
目前船舶行业大幅上涨5.99%收出穿头破脚大阳线,目前处于上涨趋势
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
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【国金纺服】健盛集团深度:棉袜龙头优势稳固,深耕无缝成长可期
投资逻辑
全球领先的针织服饰制造龙头公司专注于棉袜、无缝服饰代工制造,年产棉袜3亿双、无缝服饰2200多万件,在国内及越南拥有7大生产基地。棉袜贡献主要营收,其1H21营收占比高达71%;公司85%以上的订单销往海外。20年受到疫情停工、订单取消等影响,公司总营收、净利润分别同降11.12%、293.09%;随着工厂运作恢复、客户开拓顺利,预计21年归母净利润实现1.6-2.1亿元、同比增长130.32%-139.79%实现扭亏。
袜业稳健增长,一体化构筑核心壁垒公司为全球领先的棉袜供应商,1H21该业务营收、净利润分别同增28%、114%,疫后恢复显著、展现较强韧性。公司具有产业链一体化优势,保证按时高质量交付、与优质客户实现深度绑定;定位中高端、出口单价高于平均水平,棉价持续上行促进毛利率提升。需求拉动下稳健扩产,预计在贵州/越南新增1000/2000台袜机,23年总产能有望超4.5亿双。
无缝业务卡位高成长赛道,积极调整下利空出尽、迎来拐点 2017年收购俏尔婷婷后打入无缝赛道,20年海外客户受疫情影响缩减订单,无缝营收、净利润分别同降25.2%、76.6%,考虑到这部分业务经营不及预期,公司计提商誉损失5.54亿元。21年以来积极调整,1)拓展客户以降低订单过度集中的风险,2)通过分级投产优化产能布局、提升产能利用率;另外公司积极通过ODM转型与品牌商直接建立合作,提高盈利空间、增强客户粘性。目前我国无缝制造行业高度分散化,而公司作为龙头在产能规模、设计方面优势显著,受益于高成长运动赛道,23年无缝营收有望达到12亿元。
投资建议
袜业增长稳健,一体化产业链构筑核心壁垒,与优质客户深度绑定;无缝业务卡位运动赛道,随着客户结构改善与产能优化效果显现,长期成长动力足。国金机构客户可详细查看《【国金纺服】健盛集团深度:棉袜龙头优势稳固,深耕无缝成长可期》全文研报内容。
风险提示疫情反复导致需求增长不及预期、产能爬坡受阻;客户订单转移;汇率波动;越南人力成本上涨;公司控股股东、实控人减持。
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