健盛集团（603558.SH）A股运动服饰制造领航者，好产能释放叠加盈利能力提升

公司有望成为全球化、全产业链的针织运动服饰制造领航者发展战略成为全球化、全产业链的针织运动服饰制造领航者，从高速发展逐步向高质量发展转变，实现OEM向ODM的转变。在继续保持较高发展速度的同时，强化研发能力，提升智能制造水平，不断培育发展新动力。以高质量发展为统领，实现高效能、高品质、高责任、低成本，不断强化行业领先地位。同时公司拥有棉袜和无缝内衣业务，产品品类适用运动服饰领域，且目前客户如Nike、Adidas、Puma、UA等均为运动品牌龙头，具备优势。
　　运动服饰高景气，保证公司未来的稳定增长行业优势运动服饰细分板块发展速度较快，未来前景好。在大纺织服装各个子类目中，运动服饰是未来十年复合增长率最快的子行业之一。据欧睿国际预测，未来五年运动服饰的复合增长率为10.42%，超过服装行业整体平均水平。健盛集团作为头部运动服饰制造商，国际大牌客户资源丰富。并且由于近年来国内运动品牌发展迅猛，公司有计划拓展与国内运动类品牌的业务合作，有望随着运动服饰行业的快速发展进一步提升销量。
　　2）内在优势首先，公司作为全球化、全产业链针织运动服饰制造商，拥有众多优质国际客户资源。公司棉袜业务的客户主要有优衣库、PUMA、UA、迪卡侬及GAP等国际客户；无缝内衣业务的主要客户包括优衣库、迪卡侬、NIKE等。公司稳定的国际客户资源保证了公司业绩的持续稳定，也将持续巩固公司作为全产业链针织运动服饰制造商的国际地位。其次公司持续在越南基地进行布局，可以享受到低成本、税收及关税优惠，具备全球化全产业链优势。同时公司具备良好技术研发基础，积累大量产品数据，未来公司将持续进行技术深化和管理创新，有助于提升公司研发创新能力；另外持续的智能制造建设有助于公司供应链的提质增效。
　　公司未来产能持续释放，保证公司业绩的稳定增长棉袜产能预计未来3年公司棉袜产能释放复合增速在15%左右。目前公司现有棉袜产能预计3亿双。其中国内产能预计1.5亿双；越南海防产能预计1.5亿双。未来公司产能释放主要集中在越南基地，预计越南未来3年每年释放5000万双棉袜产能。
　　由此，公司棉袜产能在2020年预计达到3.5亿双，2021年达到4亿双，2022年达到4.7亿双。
　　2）无缝内衣产能预计未来3年公司无缝内衣产能释放复合增速在25%左右。目前公司无缝内衣产能预计2200万件。其中国内产能预计2000-2500万件。未来产能释放主要集中在越南基地，预计越南未来3年释放2000-2500万件产能。
　　由此，公司无缝内衣产能在2020年预计达到2500万件左右，2021年达到3500万件左右，2022年达到4500万件。（其中2021年释放节奏高于2021年主要是由于2020年是公司无缝内衣业务在越南的第一年，需要适应期，在2022年全部适应后生产节奏会有所优化）。