天风证券给予海兴电力买入评级，目标价位27.2元

天风证券股份有限公司孙潇雅近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《海外电表龙头，蓄力打造电力能源整体解决方案》，本报告对海兴电力给出买入评级，认为其目标价位为27.20元，当前股价为22.97元，预期上涨幅度为18.42%。

　　海兴电力(603556)　　海外市场智能表渗透率提升/产品拓展/海外国家开拓——成长路径清晰　　公司1992年以机械表生产和销售起家，自成立起便进军国际市场，先后进入美洲、南亚、欧洲和非洲等地区，是国内最大的自主品牌智能电表出口商，2009年国网统一招标后逐步在国内市场发力。海兴逐步从由单一仪表厂商，转型为海外整体解决方案提供商，我们总结公司成长性在以下三层面　　（1）海兴现有的海外市场（亚非拉部分国家）智能电表渗透率较低，中长期向上提升空间大。海兴现有的海外客户主要在巴西、东南亚、南非等。1）巴西、南非智能电表渗透率相对较高，政府大力支持智能电网及相关设备建设。2）东南亚目前整体电气化水平较低，电网基础设施不发达，公司凭借质优价廉的产品在当地具备一定品牌优势，在其智能电表渗透率提升的大背景下需求向上空间较大。　　（2）公司持续拓展出海产品品类。产品品类拓展有以下层面1）凭借公司扎实的硬件基础以及逐渐强化的软件层面的通能力，公司从单一电表的出海升级为提供用电侧项目的整体解决方案；2）开发新的产品品类出海销售，典型的如刚通过海外认证的三相重合器，有望贡献配网业务的重要增量；3）构建成海外市场总经销商，经销的产品品类持续开拓，从光伏组件续拓展至户储电池、微逆等。　　（3）公司持续拓展海外新市场。公司在传统的海外优势区域基础上，持续开拓非洲的冈比亚、摩洛哥以及东南亚除印尼外的多个国家。　　海外市场积淀深厚/“软硬”兼备——核心优势明晰　　（1）海外市场积淀深厚1）公司1992年成立便开始做机械仪表出海，是国内做电表出海的第一家，也是目前国内自主品牌智能电表产品出口额最大的企业；2）公司在海外国家实施本土化战略，雇佣当地员工服务当地市场，不仅能够深入渗透到当地市场，还可以提供售后运维等服务，提升在海外市场的服务能力、品牌知名度和市场占有率。　　（2）“软硬”兼备1）海兴制造起家，硬件实力过硬。2）在多年出海发展过程中，基于海外地广人稀，对用无线通方式进行用电侧无线采集提出更高要求，因此海兴在软件、通等层面加强布局，公司是首家进入Wi-SUN联盟（国际工业网络标准）董事会的中国企业，董事席位可以参与起草技术标准，相比国内友商，海兴在联盟内等级更高，有更强的话语权和影响力。凭借“软硬”兼备的较强综合实力，公司逐步从硬件出口商升级成为软件、系统的整套计量AMI方案提供商。　　投资建议　　预计2022-2024年公司的营业收入有望达32.27/39.95/49.98亿元，对应归母净利润有望达6.09/7.76/9.79亿元，可比公司2023年的平均估值为17.14X，我们给予公司23年17.14X估值，目标价27.2元。首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示市场竞争加剧、海外需求不及预期、新能源业务拓展不及预期、文中测算具有一定主观性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.54亿，根据现价换算的预测PE为20.33。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为29.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海兴电力（603556）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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