雅迪增速放缓、小牛亏损，电动自行车进入冷静期

文｜李振兴

近日，部分电动自行车企业发布的数据显示，龙头企业雅迪、九号等企业的收入增长幅度下滑。爱玛和新日虽未公布2023全年业绩，但爱玛前三个季度的收入增长也不足1%，新日收入大幅减少。

值得注意的是，号称“智能城市出行”的小牛持续亏损。与之定位类似的，号称“真智能”的九号公司2023年财报显示，实现营业收入102.22亿元，其中，电动两轮车收入42.32亿元，销量147.15万台。这一数据远超小牛的70万辆。

2022年，两家企业电动两轮车的销量还都在80万辆的量级。

在业内人士看来，雅迪等企业的两轮电动车的平均单价持续下滑，说明电动自行车国标红利期正在远离，所有产品几乎只在低端打价格战。加之电动自行车安全事故频繁，电动车自行车行业正在进入调整期。

龙头增速下滑

雅迪是中国两轮电动车的标志性品牌。2023年，雅迪结束了前两年高增长的态势。

2023年财报，报告期内公司收入347.63亿元，同比增长11.9%；公司拥有人应占利润26.4亿元，同比增长22.2%，增速放缓。

Wind显示，2019-2022年，雅迪收入的年增长率分别为20.67%、61.83%、39.27%、15.18%。归母净利润的增速分别是19.81%、89.64%、43.04%和57.8%。

2023年，雅迪电动自行车产品的收入为159.52亿元，占销售总收入的45.9%，电动踏板车收入86.35亿元，占比24.8%，电池及充电器的收入为92.5亿元，占总收入的比例为26.6%。

其中，电动踏板车的销量从2022年的约503.4万台下降约1.5%至2023年的496万台，电动自行车的销量从2022年的约897.6万台增加约28.8%至2023年的约1156.1万台。

对此，雅迪方面称，主要归因于顾客偏好变动，电动自行车设计、功能及性能大幅改善，以及拓展产品组合以满足不同客户群及需求。

整体而言，雅迪的销量同比增加约17.9%，高于收入的增长。这就意味着雅迪的单价在下滑。

按各产品的销量和收入计算，电动自行车的单价从2022年的1429.08下滑到2023年的1379.81元。电动踏板车的单价从1816.61元下滑到2023年的1740.85元。

雅迪整体毛利率也出现了下滑。

雅迪的毛利率从2022年的18.1%减少至2023年的16.9%。

对此，雅迪方面称，这是因为拓展产品组合以满足不同客户群及需求。公告显示，年内雅迪控股销售及分销开支14.36亿元，同比增长5.7%；行政开支大增至11.05亿元，同比增长23.4%，是由于雇员福利开支、差旅开支以及咨询及专业服务开支增加。

不过，雅迪控股仍在扩大销售网络，以提高市场覆盖率和渗透率。截至2023年12月31日，雅迪在中国拥有超过4000家分销商，下属子分销商的销售点超过40000个，2022年末期销售点数量为超过32000个。

值得注意的是，经销商数量增加，雅迪的应收账款截至2023年末达5.46亿元，同比增长了40.6%。雅迪控股表示，该增长主要因获得贷的分销商数目增加。

行业进入调整期

增速放缓的不只是雅迪。新日股份2023年前三季度营收约33.13亿元，同比减少19.19%；归属于上市公司股东的净利润约1.03亿元，同比减少32.06%。

爱玛科技前三季度营收约174.56亿元，同比增加1.32%；归属于上市公司股东的净利润约15.58亿元，同比增加13.15%。同比2022年，营收增速近4成，净利润翻倍的增长，业绩已经大幅下滑。

华创证券数据显示，就整体看，未来3年，行业销量复合增速预计从2019-2022年的18%下降至5%-10%。新国标带来的行业发展红利期结束，行业出现价格战，这意味着行业或将洗牌。

其中，表现糟糕的是小牛。

小牛电动2023年营收为26.518亿元，同比下降16.3%；全年净亏损为2.718亿元，相比上一年的净亏损4950万元，亏损幅度显著扩大。

从销量和销售网络层面都出现了大幅下滑。小牛电动的加盟店数量也从2022年底的3100家减少到了2856家。并且，与小牛定位相近的九号2023年的电动自行车的销量达147.15万辆，远超小牛的70.98万辆。2022年两个企业的电动自行车的销量都在80万辆的级别。

在深圳牛摩网科技商务有限公司总经理张瑞元看来，前几年，在电动自行车新标准以及疫情下单独出行的需求驱动下，电动自行车得到了快速发展，但随着电动自行车新标准的红利结束，并受到电动自行车安全事故频发的影响，电动自行车的发展逐渐进入了平台期。

央视网报道显示，截至2022年末，我国电动自行车保有量约为3.5亿辆，平均每4个人就有一辆。因此，即便是发生概率很小的事故，从绝对数量上来讲，也不是个小数。据国家消防救援局统计，2021年以来，全国共接报电动自行车及建筑物内蓄电池故障引发的火灾6.97万起，死伤884人，直接财产损失超过7亿元。

张瑞元的分析认为，由于各地的限制摩托车的政策，导致了电动自行车行业高速发展，但电动自行车将两轮车电动车的发展桎梏在低端领域在竞争，高端产品一直未能发展起来，所以很多企业都只能不断地降价以及低价来竞争，未能形成高中低的差异化竞争。

“当前，宏观经济处在周期波动期，消费者更加保守，所以都选择低价产品。就企业而言，虽然价格下跌，但锂电池配件等成本的下滑，他们依然有较大的利润空间。”张瑞元说。