忘江
2022-05-16天风证券股份有限公司于特,孙谦,孙潇雅对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《渠道扩张、产品升级,以“时尚”重新定义两轮车》,本报告对爱玛科技给出买入评级,认为其目标价位为61.60元,当前股价为48.83元,预期上涨幅度为26.15%。
爱玛科技(603529) 爱玛自 2021Q4 收入、利润均显著改善,22Q1 净利率达 6.9%。公司在2018-2020 年渠道布局较慢,随着重新聚焦渠道布局,叠加新品投放、结构高端化,有望市占率、单车收入、单车利润均实现增长。 浙江省替换带来新增量,远期行业预计年均 5000-6000 万辆 2022 年为新国标替换第四年,浙江省预计在 2022 年严格执行。21 年浙江省登记在册电动自行车约 2500 万辆,备案非标电动自行车 2023 年起不得上道路行驶。若一半在 2022 年替换,浙江省 2022 年销量有望达 1250 万辆。我们预计 22 年全国电动自行车销量 5500 万辆,增速约 12%。多个城市新国标不断延期,如天津多次延期至 2024 年 5 月,我们认为电动自行车销量增长或来自产品力提升。雅迪、爱玛等企业研发投入加大,产品力提升带来需求扩容。我们预计新国标过后电动自行车需求仍能保持每年 5000-6000 万辆。 从竞争格局看,2021 年雅迪、爱玛的市场集中度已经达到 45%。雅迪、爱玛市占率在 2020 年拉开差距,渠道布局为重要原因。雅迪在 2019 年渠道扩张明显,2020 年市占率提升至 23%,增长 7pct,而爱玛则相对落后。 爱玛科技渠道扩张、产品高端化,份额提升加速 产品端布局高端产品,时尚+科技双管齐下。 基于用户需求深度观察,不同用户群体定制化开发。爱玛研发引擎 MAX 能量聚合系统,里程、动力、质保均升级,高端产品终端售价超 4000 元。 在外观方面, 爱玛电动车秉承“像设计时装一样设计电动车”的理念,从外观上提升产品附加值。 渠道端以“时尚”重新定义门店,推进渠道扩张战略。2021 年起,爱玛开始新一轮门店改造,以时尚潮品店的逻辑重新定义传统电动车门店,改变“电动车门店”传统印象。2022 年,公司将渠道扩张作为持续推进的工作重点,同时也重点关注经营效率。爱玛门店主要在华东、华中、华南。经营模式先款后货,运营能力优异。爱玛 2021 年应收账款周转天数 4.6天,应付账款周转天数 47 天,应收账款天数远远低于应付账款天数。爱玛 2021 年的净营业周期为-25 天,利息收入(26470 万元)远大于利息支出(187 万元) ,资金使用率高。 盈利预测与估值 头部两轮车企业具有产品、渠道及规模优势,CR2 集中度有望从 2021 年45%提升至 60-70%。爱玛在 2022 年一季度营收、净利率水平均表现亮眼,我们认为 2022 年有望实现收入、利润高增。 我们预计 2022-2024 年爱玛科技归母净利 11.5、14.5、17.2 亿元,年均复合增速 22%。与同类电动两轮车企业相比,雅迪控股、八方股份、久祺股份、九号公司 2022 年 PE 分别为 16、25、19、29x。考虑公司利润高增,以及同类型公司估值水平,给予 2022 年 PE 22x,对应股价 61.6 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示国内疫情加重、两轮车替换量不及预期、渠道扩张不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、对经销商管理风险、产品研发风险、公司流通市值小,六个月内曾出现股价异动。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为58.5。证券之星估值分析工具显示,爱玛科技(603529)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:(1)我国电动自行车行业还有较详情>>
答:每股资本公积金是:2.07元详情>>
答:爱玛科技公司 2024-03-31 财务报详情>>
答:www.aimatech.com详情>>
答:爱玛科技所属板块是 上游行业:详情>>
电子身份证概念股涨幅排行榜,数字认证、科创信息多股涨停
今天风沙治理概念涨幅4.22% 节能铁汉、冠中生态涨幅居前
今天数字中国概念在涨幅排行榜排名第6,涨幅领先个股为数字认证、浪潮软件
周二金融科技概念在涨幅排行榜排名第10,数字认证、兆日科技等股领涨
今天电子政务概念涨幅3.53% 旋极信息、数字认证涨幅居前
忘江
天风证券给予爱玛科技买入评级,目标价位61.6元
2022-05-16天风证券股份有限公司于特,孙谦,孙潇雅对爱玛科技进行研究并发布了研究报告《渠道扩张、产品升级,以“时尚”重新定义两轮车》,本报告对爱玛科技给出买入评级,认为其目标价位为61.60元,当前股价为48.83元,预期上涨幅度为26.15%。
爱玛科技(603529) 爱玛自 2021Q4 收入、利润均显著改善,22Q1 净利率达 6.9%。公司在2018-2020 年渠道布局较慢,随着重新聚焦渠道布局,叠加新品投放、结构高端化,有望市占率、单车收入、单车利润均实现增长。 浙江省替换带来新增量,远期行业预计年均 5000-6000 万辆 2022 年为新国标替换第四年,浙江省预计在 2022 年严格执行。21 年浙江省登记在册电动自行车约 2500 万辆,备案非标电动自行车 2023 年起不得上道路行驶。若一半在 2022 年替换,浙江省 2022 年销量有望达 1250 万辆。我们预计 22 年全国电动自行车销量 5500 万辆,增速约 12%。多个城市新国标不断延期,如天津多次延期至 2024 年 5 月,我们认为电动自行车销量增长或来自产品力提升。雅迪、爱玛等企业研发投入加大,产品力提升带来需求扩容。我们预计新国标过后电动自行车需求仍能保持每年 5000-6000 万辆。 从竞争格局看,2021 年雅迪、爱玛的市场集中度已经达到 45%。雅迪、爱玛市占率在 2020 年拉开差距,渠道布局为重要原因。雅迪在 2019 年渠道扩张明显,2020 年市占率提升至 23%,增长 7pct,而爱玛则相对落后。 爱玛科技渠道扩张、产品高端化,份额提升加速 产品端布局高端产品,时尚+科技双管齐下。 基于用户需求深度观察,不同用户群体定制化开发。爱玛研发引擎 MAX 能量聚合系统,里程、动力、质保均升级,高端产品终端售价超 4000 元。 在外观方面, 爱玛电动车秉承“像设计时装一样设计电动车”的理念,从外观上提升产品附加值。 渠道端以“时尚”重新定义门店,推进渠道扩张战略。2021 年起,爱玛开始新一轮门店改造,以时尚潮品店的逻辑重新定义传统电动车门店,改变“电动车门店”传统印象。2022 年,公司将渠道扩张作为持续推进的工作重点,同时也重点关注经营效率。爱玛门店主要在华东、华中、华南。经营模式先款后货,运营能力优异。爱玛 2021 年应收账款周转天数 4.6天,应付账款周转天数 47 天,应收账款天数远远低于应付账款天数。爱玛 2021 年的净营业周期为-25 天,利息收入(26470 万元)远大于利息支出(187 万元) ,资金使用率高。 盈利预测与估值 头部两轮车企业具有产品、渠道及规模优势,CR2 集中度有望从 2021 年45%提升至 60-70%。爱玛在 2022 年一季度营收、净利率水平均表现亮眼,我们认为 2022 年有望实现收入、利润高增。 我们预计 2022-2024 年爱玛科技归母净利 11.5、14.5、17.2 亿元,年均复合增速 22%。与同类电动两轮车企业相比,雅迪控股、八方股份、久祺股份、九号公司 2022 年 PE 分别为 16、25、19、29x。考虑公司利润高增,以及同类型公司估值水平,给予 2022 年 PE 22x,对应股价 61.6 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示国内疫情加重、两轮车替换量不及预期、渠道扩张不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、对经销商管理风险、产品研发风险、公司流通市值小,六个月内曾出现股价异动。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为58.5。证券之星估值分析工具显示,爱玛科技(603529)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。
分享:
相关帖子