写在绝味食品暴跌之际

        昨天绝味食品宣布去港股上市，今年A股股价接近跌停，似乎是觉得会像周黑鸭港股一样，估值不高，当然这是短期情绪的集中发泄，因为其实过去一个多月绝味的调整非常厉害，大概是现在的机构思维短期化，早先进来想搏消费反弹，后面发现绝味的原材料价格短期没法降低，立刻就跑路了，所以最近跌跌不休。

         那么绝味食品到底价值如何，怎么看，可以说以下几点

1、 行业竞争仍然激烈，整个卤味行业现在行业集中度还比较低，时不时还有创新品种和创新企业进入，行业价格提价比较困难，碰到疫情影响原材料大幅度涨价后，绝味食品被迫提价后大部分提价部分是补贴加盟商，先保住加盟商，而像周黑鸭这种做高端的，只能曲高和寡，高端消费能力是有限的，想要进一步发展就要下沉或者说降价。所以行业只能算是二流的行业，绝味本身的市占率虽不高，但在稳步提升，未来能进一步利用规模上的效率优势。

2、 绝味食品率先在全国布局产能，而且持续开店，新投产能逐渐利用率上升，在一个固定区域内，密集的布局门店能高效利用属地产能，这样对于局部规模效率优势的提升是极其有利的，这使得绝味在未来几年的行业竞争中将处于有利地位。

3、 随着下沉市场的开发，社会经济水平的发展，绝味的天花板可能比想象的广，市场预计绝味最多开2万家店，可能市场就已经饱和了，但未来下沉市场的开发，四五线城市能否集群式开店需要进一步验证，随着各地产能利用率提高带来成本降低和中西部地区进一步经济发展，不排除天花板有进一步扩展的可能性，这个可以持续观察。

4、 绝味食品除了发展自身业务，其实已经发展出一个副业，就是卤味相关食品行业的投资，而且不是简单的财务投资，部分是供应链合作，部分是整体收购，派驻高管，联合运营，这一块的价值目前还不明显，相会有一些优秀的种子脱颖而出，反正有点卤味界腾讯的意思。

5、 现在进行香港上市，显然目前整体港股仍然低迷，周黑鸭估值也不佳，另外绝味本身2022年利润因为疫情下滑很厉害，市场对它现在是比较不推崇的，这时候上市说明很着急，想尽快打开海外资金的路子，是不是想尽快推进海外的扩张，这也是一个很重要观察的点，也就是海外卤味市场能否推进，但目前海外的门店主要在新加坡，港澳这种华人比较多的城市，而且销售占比也比较低，所以未来拓展是否有想象中的增量，如果大量募集资金推进，有没有这么大的市场值得推进，会不会最后太猛了搞出个雷，这都值得观察。当然从整体上来讲，中国14亿人只能开2万家店的话，海外有没有能接受这种口味的人群比如10亿人级，即使有，也不见得能把销量提高一倍。所以，可以进一步观察，最差情况但愿不是老板想搞点海外私产猫腻。

6、 所以对于绝味食品的认识是这样的，未来五年冲击2万家门店，保持国内竞争的领先是没问题的，即使后面增长会趋缓，这块业务产生30亿利润，而且赚的是真金白银，给600亿估值是没问题的；第二，海外市场有没有那么大的潜力，能成为一个有效的增长点，需要持续观察，对于目前公告的可能要明显加大投入持保留态度，当然如果是海外收购，也要进一步评估和观察，这块目前不能给估值，但愿不要瞎搞就行；第三，投资业务产生的业务协同是值得看好的，即使无法再产生一个绝味鸭脖这么大规模的品牌不容易，但未来产生几个几十亿级估值甚至百亿级估值的新品牌是完全有可能的，未来五年可以给一个100亿的估值观察。

       综上所述，绝味食品目前300亿不到的市值，是值得拥有的，向下的空间不会太大，三五年之内达到600亿市值还是有希望的，如果市值继续下跌，属于可以越跌越买的情况。当然卤味行业本身行业竞争属性不是特别好，未来长期的空间有一定天花板，所以整体投资上资金的配比没必要很高，10%以内即可。