“中华第一鸡”来了！德州扒鸡拟IPO上市，又一老字号“割韭菜”

最近，“中华第一鸡”要登陆资本市场了！

德州扒鸡最早可追溯至清朝乾隆年间，被列为山东贡品供皇帝及贵族享用；1953年，一家主要生产经营“德州扒鸡”的熟食制品生产企业在德州成立；2006年，“德州”牌荣获“中华老字号”称号；2015年，德州扒鸡被列为国家级非物质文化遗产名录。

7月5日，山东德州扒鸡股份有限公司（以下简称德州扒鸡）在证监会披露招股说明书，计划在上交所主板上市，拟募集资金7.58亿元用于德州扒鸡（苏州）食品加工、生产线建设等项目。

这就意味着，继煌上煌（002695.SZ）、周黑鸭（1458.HK）和绝味食品（603517.SH）之后，又一家熟食卤制品公司寻求上市。

那么问题来了，对投资者来说，这到底是不是一次不错的投资机会呢？

首先，参照同行公司过去的股价表现，无论是煌上煌还是周黑鸭亦或者绝味食品，在上市初期经过短暂炒作之后，便进入长期的低迷期；其次，卤制品公司目前面临三大利空因素，分别是竞争激烈、市场趋于饱和和消费低迷，使得全行业的经营都变得非常困难。

重点看公司业绩。

2019年-2021年，德州扒鸡营业收入分别为6.87亿元、6.82亿元和7.2亿元，净利润分别为1.22亿元、0.94亿元和1.19亿元。毛利率方面，过去三年，德州扒鸡的毛利率分别为43.66%、44.33%和42.7%，整体保持稳定，这一数据高于煌上煌和绝味食品，低于走直营路线的周黑鸭。

通常而言，对于一家筹备上市的公司来说，都会尽可能的包装公司财务数据，以便更好的吸引机构资金和普通投资者的关注。从这个角度说，虽然公司业绩有疫情影响的因素，但更多还是内生成长性的问题。

此外，不得不提公司的股权构成。

成立之初，德州扒鸡集团持股51%，其余股东均为自然人。随后，在经历了多次股权转让和增资扩股后，包括国寿投资、天津天图、恒丰汇富等机构先后入局。

据招股说明披露，崔贵海、崔宸、陈晓静的持股比例分别为25.06%、22.22%和2.22%，上述一家三口为公司一致行动人，合计持有德州扒鸡60.06%的股份。

也就是说，公司依旧是一家家族化企业。

还有，德州扒鸡的主要销售市场为以德州为中心的山东市场，占比在80%以上。也就是说，德州扒鸡的市场非常集中，无论是生产基地还是销售渠道都没法覆盖全国市场。

还有就是产品本身。

德州扒鸡的核心产品是扒鸡，使用场景为正餐菜品以及礼品赠送，相比于休闲食品而言，目标群体和适用场景都比较单一。目前来说，尽管公司意识到了这个问题的严重性，但受制于“德州扒鸡”的传统认知，新产品的开拓绝非易事。

最后一点，也是前面提到的，卤制品的进入门槛其实并不高，在原本就趋于饱和的市场下，企业间的竞争变得越来越激烈。

从这个角度说，这家老字号似乎有“割韭菜”的嫌疑。