民以食为天系列一百一十七——绝味食品，投资的真谛贱取如珠玉,贵出如粪土！

营业收入

贵州茅台牛不牛？当然牛，但是在九十年代，那时候粮食匮乏的环境下，当年的白酒一哥可是清香型汾酒，因为清香型的出酒率高！

时代的产物，时代的产物，还是时代的产物，我们不能盲人摸象，更要结合当年的时代背景，饭都吃不上的时候，你是不会思淫欲的，连吃饱肚子都成为问题的情况下，谁会考虑面子呢？

所以，那时候的白酒龙头是山西汾酒，因为只有它符合当时的需求。

铁打的营盘流水的兵，股市不会消失，但是龙头会交替。酒的完美搭档——鸭货

想想我第一次买鸭货的场景，地铁口出来后，随着人流往家里走，刨土扬长的街边，一位老人正拿着大抄子从一个充满时代感的浓汤中，一抄子一抄子的在捞鸭货，熙熙攘攘的人群争先去购买，捧着热乎乎的鸭货，回家自饮几杯吮吸手指的画面已经出来了。

当时第一次见到绝味的实体店，那叫一个颠覆，门脸不大，但是红色的装饰风格显得在整条街上显得格外引人注目，进去之后只有一位服务员在橱窗中，冰柜中摆放着整齐的食品，电视中播放着绝味的宣传视频，随着一句欢迎下次再来，结束了我 200块的购物旅程。走出店外恍然大悟，我X，真贵。但是不久后，又心甘情愿的走进去再次消费，再再次消费，再再再次消费。

2017年绝味食品上市了，当年营收4.88亿，上市之后持续了3年的增长期，2019年后增长消失。

绝味食品的成功，有一点很关键就是把味道量化了，二师弟的 烧烤店之所以无法复制，就是因为烧烤师的手艺是无法复制的，但是丰茂可以量化，因为大多数的串都是自己烤，所以人家有 很多家分店，所以产品、手艺是否可量化决定你能否做大。

能做多大呢？绝味食品已经持续4年没有增长了，是不是有可能这个市场也就这么大了呢？至少数据是这样显示的，要不然为什么没有增长呢？

扣非净利润

市值

投资者收益

毛利率和净利率上市之后非常稳定，稳定是一件非常不容易的事，谁都想稳定发展，但是又有几个人能稳定发展呢？

原因是什么？稳定，注定没有发展，社会的进步是突变来的，而并不是稳定发展来的，要是按部就班的发展，我估计现在我们李录说的农业2.0年代呢。

毛利率＆净利率

每天三点一线，老婆媳妇热炕头，稳不稳定？

真稳定，但是能有什么发展呢？稳定是一种知足者常乐的心态，但是不代表让我们停止进步，世上几百年旧家无非积德，天下第一件好事还是读书！这是同治和光绪的老师翁同龢说的。

守正出奇，守正就是稳定，出奇是稳定的基础之上，你比别人多一点点的积累，那么最终你胜利的可能性就会大增。

所以说，稳定在我看来是一种态度，一种追 求，而并不是教条。稳定代表不贪，不惧， 心中有数，绝味食品上有供应商，下有消费者。

何为王？上面一横代表上游，下面一横 代表下游，中间的一横就是绝味食品，如何 成为王呢？贯通上下，和谐上下人者，王也。所谓行王道，乃使天地人和谐之道。绝味食 品做到了，所以人家上市了，并且成为了鸭货的王！

稳定，真的是一种智慧。

分红＆募资

做为王，是绝对不会辜负任何一方的！

分红12亿，募资10亿，这就是绝味食品上市5年来给我们二级市场投资者的报答。前半夜想想别人，后半夜想想自己。

绝味食品做到了，IPO的时候从大伙手里拿来的钱，5年时间都超额的返还回去了，绝味食品想赚钱容不容易？那太容易了，

但是人家拿出了45%的钱来进行分红，剩下的来进行下一年的运营。

有钱分，还能积攒财富，这样的企业，值得我们细品

看看公司靠什么赚钱

卤制食品销售贡献了95%的利润，其中鸭货贡献了77%，蔬菜贡献了8%，其他的产品比如它家的龙虾球豆制品贡献了9.4%。

主要做国内市场，目前正在往新加坡、澳门、香港等地拓展，那有没有可能 它能成为鸭货界的老干妈呢？迈出国 门，走向世界！是完全有可能的。

而且国外销售的毛利率比国内高了将近20个点达到了55%，有可能这鸭货在国外竞争小，要不这么个鸭货怎么能卖出这么高的毛利率呢？

脚踏实地，志存高远

从小我们都被教育要踏实，要脚踏实地，但是我们到底有没有想过，什么叫做脚踏实地？

同样的仍一个垃圾，比如一个纸团，你可以选择走到垃圾桶跟前去仍，亦或是，我们耍帅远远的高抛三分，但是这两者的区别在于什么？走到垃圾桶跟前去仍，其实就是放进去了，这件事是100%可以放进去的，你试十万次也是这个结果，但是你远远的投掷呢？

有可能进，也有可能不进，所以第一种走到垃圾桶跟前仍垃圾的人就是脚踏实地的人，另外的一个人，就略显浮躁，单单从这一件小事上就可以看出这个人，到底是一个怎样的人，他的一切都可以演，但是一个习惯是很难演出来的，这就是细节。

什么叫做脚踏实地的人？那就是他做的事是100%的确定性，有所失必有所得，他牺牲掉耍帅的机会，为追求100%的确定性，宁可多走几步路，那最终换来的就是脚踏实地的人生。

志存高远是出自诸葛亮的《诸葛亮集·诫外甥书》，我们的志在哪里？就拿我个人说吧，目前这一篇应该是民以食为天系列的倒数第几篇了截止目前龙头系列54篇；

民以食为天系列102篇；

番外篇和没有发出来的50篇，累计206篇。

我为什么干这件事？是什么样的驱动力让我干了这么一件事？积善之家必有余庆，积不善之家必有余殃。

但行好事莫问全程，靠的就是这两句话！

中国有1.7亿个股民，全中国14亿人口中，平均9个人里面就有一个股民，但是股票的规则就是7亏、2平、1赚，真正赚钱的人只有1700万人，那 剩下的90%的人都不赚钱。

发上等愿，结中等缘，享下等福。

那我的愿就是哪怕我写的文章，帮助到了这90%人中的一个，让他可以了解股票的本质，了解这个市场原来是这样操作的，那我就会觉得很知足和幸福了。希望屏幕前的你们和码字的我们保持住这份初心。

第二个呢就是，走上全职投资的这条路，我也不知道结果是怎么样的，要是结果不好，那么在我老了的时候，当我看到了我人生中还有有这么一段努力的经历，也足以感动到流泪，毕竟这些字都是我一个字一个字码出来的，所以这辈子没白活！而且我也可以和我的孩子们讲，孩子们对不起，爸爸年轻的时候真的是拼了命的努力过了，但是呢结果并不是很好，希望你们不要怪爸爸。

佛为心，道为骨，儒为表，大度看世界。

技在手，能在身，思在脑，从容过生活。这是二师弟的目标，当二师弟发了帮助别人的愿之后，反而觉得工作起来更有动力和激情了，虽然最近更新的频率降低了，只是因为没有想好下一个系列写什么，所以很不舍得把这个系列结尾，也希望你们原谅我。

当你的愿和你的志，和功功名利禄没有关系了，会体验到一种东西叫做社会责任，还可以收获到一份真正的内心平静。我希望我们都可以经历一次这样的心境，那就从帮助一个和你毫无关系的人开始吧！！！

鸭货界的曹德旺，志存高远！！！

积阳德和积阴德，都是善行

你善你的，他恶他的，各有各的报。

圣经中有一句原文是“你施舍的时候，不要叫左手知道右手所作的。”

圣经中给予我们的智慧就是，做施舍，不要宣扬。

这就是积阴德，什么叫积阴德？就是你做的善事只有你自己知道，别人都不知道。

那什么叫阳德？就是你干的事，别人都知道了。但是，甭管阴德还是阳德，都是善行！！！

募集资金做什么了

建厂，扩产。

目前已经全部完成，所以目前看到的利润已经是释放之后的利润了。

投资的真谛贱取如珠玉,贵出如粪土

上市之前ROE高达28%左右，上市扩大净资产后，ROE降低至23%左右，肺炎15%，2021年年报显示ROE回升至18%。

按照6个点1PB计算。

2021年值3倍PB，上市之后的三年值4倍PB，肺炎值2.5倍PB，2021年

值4.5倍PB，即使回到上市前的峰值，那时候值5倍PB！

什么叫贱取？

价值1块的东西，卖7毛。什么叫贵出？

价值7毛的东西，卖1块。

那对于绝味，什么时候是贱取呢？上市之后的3年里，低于4倍PB那叫贱取，肺炎的年月里，低于2.5倍PB叫贱取。

我们看看实际的PB给没给过我们贱取的机会。

PB

三个明显的底部

2018年12月的4.45倍PB；

2020年的5.41倍PB；

2022年的4.23倍PB。

这几年有贱取的机会吗？

2018年值4倍的绝味，卖4.45倍；明显不是

2020年值2.5倍的绝味，卖5.41倍；贵了1倍，更不是了

2022年值4.5倍的绝味，卖4.23倍。好机会是等来的

唯一捡便宜的时候，也就只有在 2022年的4月，值4.5倍PB的绝味，打94折出售了，只卖4.23倍！

但是4倍于净资产的资产，真的便宜吗？已经在云端上的价格，在云端上打个折，这算便宜吗？

房子，100平米的建筑成本大概20万，在北京平均高也要卖到500 600万了，好点的小区要1000万朝上了，几十倍的PB买个房子，然后美其名曰为“投资”，随着时代的进步，当有一天房子不再具备用属性，房价自然会回到它本来的价值。这个是时代的进步，就像汽车取代马车一样，不是说管控就能管控住的。

100平，1000万的房子，现在卖940万，这叫打折吗？你确定940万买的房子，就能高于940万卖出去吗？

所以值4.5倍的绝味，卖4.23倍，从这个角度来看，真的便宜吗？或者说这个价格它还有那么香吗？再来看看估值。

往年利润

估值

很长时间都是出于高估的位置， 2019年出现了一次16倍估值，上市之后利润的增长率在27%，在2019年，2020年形成了一次戴维斯双击，利润的增长和估值的拉升，最终为投资者带来了5倍的投资收益。

但是 2019年后增长消失，创新高635亿市值后又经历了一轮戴维斯双杀，估值和利润双双下滑，所以在没有利润增长的前提下，是无法保持长时间高位估值的。

目前44倍的估值，而且目前已经看不到增长，利润在高位持续，所以目前的绝味食品，虽然公司非常好，但是目前并不是好的投资时机。

贱取如珠玉，贵出如粪土，时刻提醒自己！