绝味食品交流

1、主业布局1）鸭脖行业现阶段市场大概零售规模六七百亿，绝味去年已经超过了 100 亿的零售规模，市占率在15%以上，未来卤味大赛道2300亿，还将深耕鸭脖主业，中期聚焦泛卤味，长期在调味品、餐饮等基础设施、在轻餐饮等领域也做了布局。2）主业还有很大的空间，还可以发展 5 到 10 年以上的时间，市占率会做到 30% 以上。3）盈利方面，绝味主业的ROE一直是最低保持在22.5%以上，没有降低。长期股权投资只有四五年，每年4-5个亿，还没有到回报期。

2、门店1）策略开店，在疫情下影响较小的区域开店，例如县域或社区店；2）同店收入方面，去年整体已经恢复到 18 年至 19 年的中间水平，疫情控制后同店恢复到过去的水平甚至以上是有可能的；3）未来趋势高端的消费依然会保持，同时极致性价比的品牌也会加大。4）下沉市场门店方面，公司在下沉市场可以实现散装的当天订单，当天生产、当天配送 24 小时开始售卖，在乡镇市场，都是 5 块钱 10 块钱一次的消费。

3、成本费用1）疫情的反复，物流的管控，原材料波动带来成本压力仍然较大。公司一方面降本增效，降低公司不必要的支出，一方面积极地研究，特别是在部分单品上面，是否需要去转移成本。2）疫情影响了加盟商的投资回报周期，这个时候要协助他们度过最困难的时候，现在乡镇地县级市场甚至是社区门店，盈利回报很强。但是疫情以后，有可能盈利更强的还是那些机场高铁综合体。

4、美食生态1）公司在佐餐卤领域前五名合作了三家（廖记、卤江南、阿满），目前已经进入增值服务和跟进的状态。2）餐桌卤和休闲卤的消费群体、毛利空间、需求频次都有差异，而供应链、加盟体系共享程度很高。和府目前已经是面条行业的冠军，20+亿的营收，长期来看面条行业冠军能做到百亿。目前正在进行廖记等的模型从产品组合到单店到财务等等打磨，未来也会逐步地去做复制和扩张。3）第三曲线是围绕轻餐饮连锁的一些头部企业，特色的调味品和食品餐饮行业的基础设施去做布局的。大的产业投资方法和逻辑，是核心能力核心资源的共享。不在意ToB还是ToC。

5、内部治理股权激励现在的有息负债其实相对较低，在这个价格的情况下，公司不排除考虑用短期负债方式满足现阶段的资金需求。至于定增，可能今后再根据公司的业务需求来推进。