十年如一 A股九家公司的追踪和思考

一、先说迈瑞医疗 三颗星·观察股
制药企业群星璀璨逐步放弃，专选月亮市场头部集中，迈瑞的生态布局比较完善（医疗检测设备、医学影像和体外诊断），最重要是医疗器械无专利悬崖，生命力更持久。器械的研发投入效率、回报均高于制药企业，行业螺旋式上升未来寡头垄断。这几个，基本符合自己对标的。
另外迈瑞的资本支出逐年减少，股东自由现金较好，未来分红可能性进一步加大。尽管市场有质疑，目前处于估值较高状态。

二、地产万科 四颗半星·标的股
过去很长一段时间，作为常年地产TOP榜单的前列企业，每年20%的内生增速，估值市场只给了个位数，买地产的朋友很少有赔的，地产行业似负债很高，但是预收款很大，加上合同负债（如期交房就没有风险）锁定了未来一段时间利润。购房者交了钱银行贷了款，地产公司先收钱再盖楼，这种模式不会改变，地产仍是非常好的投资标的。

万科资本支出常年固定较少，现金流充沛，即便行业寒冬，也能平稳度过。地产这种标的除非爆发地产危机房价迅速下跌，那么赖以支撑地产公司土地存储就变成烫手山芋，但是经济周期反复，即便房价下跌，一些核心城市的人口净流入也是常年现象，房地产生意扔不愁。

三、保险中国平安 五颗星·标的股
寿险、财险、银行、资产管理、科技、证券和托等布局，中国平安在自身业务不断拓展加上拥有大额的浮存金，能够建立庞大的生态链。国内的保险市场处于初期阶段，未来我们老去对保险的认知和素质会进一步提升，保险行业可谓基业长青。国外戴维斯、巴菲特等都钟情于保险，保险和银行一样难倒闭。

四、白酒之贵州茅台 五颗星·标的股
相关于茅台很多论述网上展开讨论，尽管白酒行业有周期，比如13年14年影响最大，但是后来又缓慢恢复，贵州茅台即便在行业严冬还能保持高ROE净资本收益率。茅台有几下好处
1、存货不会变质，酒是陈年香。2、金融属性，因为年代久远的陈酒更贵，伴随通货膨胀一路增值，所以说头部白酒具备增值保值的功能。3、渠道建设稳定，不受互联网波及影响，公司分红比例高，资本支出很少。满足市场一定符合三个条件，第一产品被需要，第二难以替代，第三有定价权；贵州茅台可谓无出其右。

五、调味品之海天味业 五颗星·标的股
海天通过前几年的大额的资本支出强势布局生产线和渠道建设，投资消费品的核心就在于渠道的掌控能力，调味品行业也不受互联网线上企业冲，消费者高频次重复性购买，是个人核心标的之一。

六、卤味 绝味食品 三颗半星·观察股
绝味刚上市的时候我曾在朋友圈做过一次调，绝味鸭脖和周黑鸭等品牌谁更喜欢，大部分人倾向于二者之间，而且喜欢周黑鸭的女性大于绝味鸭脖。如果当时按照这样的标的去选，周黑鸭的财报和股价，几乎泪崩。
消费品核心护城河是渠道建设，绝味食品也不例外，通过加盟门店和质量管控以及在各个地区建立半成品熟食加工中心，高效的配送和密集的门店建设为绝味食品提供扩张的动力和消费者便捷购买。

周黑鸭在天猫京东上销量很高，相反绝味鸭脖在美团各个城市销量尽管不大但是积累起来线上这块销量远远胜于周黑鸭天猫京东的销量。这里面的核心在于，绝味立足不同城市，城市运营电商美团的数据更直接反应。我认为，对于加盟店这种品牌企业，其核心在于配送高效性和产品的品质新鲜程度。绝味的存货周转逐年提高，从生意模式和产品话语权卤味企业占据优势，但是存货60天周转一次，个人只给了三颗半星作为观察名单。另外，绝味食品资本支出也是比较大，但我相渠道建设越完善，对于后期能否像海天一样改善资本支出拥有稳定的自由现金流抱有期望。

七、空调之格力电器 四颗半星·标的股
投资的核心在于什么，第一是赛道，第二是管理层，第三行业龙头确立。格力电器非常符合个人常年持股标的。尽管被市场不断衰，但是和我拿着万科一样，过去几年，格力翻了六倍，到如今也不过是十几倍的市盈率。说说市场几个疑问

1、房地产后期市场的天花板
天花板讨论了很多年，尽管格力和房地产上游公司业绩某一年增速下滑和略增，但是把时间拉长，增速不亚于高增长公司。
2、应用场景、消费频次
我们都知道一套住宅不可能只拥有一个空调，除了一室居外。大多数家庭2-3个卧室都装空调，客厅也需要装一个空调。空调的消费场景要比厨电高很多，这样大大增加了消费者对产品的需求。
3、售后服务不好
白电三巨头，海尔和美的售后服务较好，可是消费者在空调这一领域为何钟情于格力的空调？我觉得消费者的痛是买了不要坏，维修让陌生人进入也是侵犯自己隐私空间。格力努力把品质做好，做到多年不坏，降低售后维修频次，消费者也愿意忍受售后体系的欠缺也不愿意买三天两头上门维修的家电。
4、单品一类增长确定性不好
个人线下经常留意观察，格力开始推自己的晶弘冰箱和大松净化器电饭煲。白电企业更容易复制和延长自己的其他品类，这个例举美的和海尔多品类扩展。我个人的投资是喜欢能够专注主营业务和主营核心业务拥有长长赛道的公司。空调、冰箱、洗衣机都是家庭生活必备的电器，都属于刚性消费场景。

八、厨电 老板电器 四颗星·标的股
去年老板电器大跌，个人放弃持有其他部分股票卖出换了老板，个人觉得在那个时候的老板股价迎来了非常大投资机会，可能是开启以后几年的起。高分红，逐年减少的资本支出，行业话语权大和格力一样，是我个人追踪的标的。

老板电器的问题是厨房产品结构单一，老板也尝试向厨房其他家电发展，但是放量很小。反而近几年集成灶的后起之势大大侵蚀了已经停滞的厨电行业。去年开始老板入股金帝集成灶打造高端品牌形象，同时老板旗下的名气也发力中低端集成灶，逐步在集成灶领域开展布局，开始补功课。
主营业务核心居于行业头部，对于我来说非常重要，如果一家公司放弃主营业务去开展其他业务，那么这家公司基本也就放弃了。对老板电器集成灶发力保持乐观态度，同时对比持有成本也便宜，长期拿高股息，有增长所以给四颗星。如果厨电单一品类增长停滞，个人也会放弃。

九、会议平板应用 视源股份·四颗半星
A股目前有两家上市公司，分别是视源股份和鸿合科技，后者量小前者更优秀。作为会议平板对于办公和教育应用有很大的空间，属于高成长性公司。办公和教育机构采购对价格不敏感，走性价比路线的鸿合科技反而捞不到什么好处。这类公司的核心赛道不仅仅是整合硬件的能力，而是防止小米集团这样的公司跨界打劫，用系统和软件赋能提升用户体验，从而导致市场份额被抢走。
过去几年中国出现大量这类企业，从无人机的大疆投影仪的极米再到华为的5G，中国的电子消费市场正在引领全球。从家电、电子产品以及办公电子，中国的企业定价权和赋能已经在全球开展，所以我给视源股份四颗半星。