西南证券给予欧普照明增持评级

2022-04-28西南证券股份有限公司龚梦泓对欧普照明进行研究并发布了研究报告《21年年报及22年一季报点评聚焦核心业务，Q1经营承压》，本报告对欧普照明给出增持评级，当前股价为15.2元。

　　欧普照明(603515)　　投资要点　　业绩总结公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营收88.5亿元，同比增长11%；归母净利润9.1亿元，同比增长13.4%。单季度来看，Q4公司实现营收26.9亿元，同比下降1.9％；归母净利润2.8亿元，同比下降2.4%。2022年Q1公司实现营收14.6亿元，同比下降17.1%；归母净利润0.7亿元，同比下降50.9%。此外，公司拟派发现金红利每股0.5元（含税），预计现金分红金额合计3.8亿元左右，分红率为41.1%。　　全面聚焦核心业务，持续强化渠道运营。公司持续强化渠道运营能力。（1）家居渠道方面，公司推进渠道终端转型升级，加强终端门店的获客能力，围绕主推产品进行深度运营，相关主推产品套系销售占比超过40%。此外，公司深耕下沉渠道，报告期内已开发近3000家水电光超市/专区。（2）商照渠道方面，公司进一步斩获包括李宁等在内的多项标杆项目，巩固了在商用大项目领域的竞争力。（3）电商渠道方面，公司在精耕重点平台的同时，积极布局新平台，并在多个平台取得了快速发展。线上智能化产品销售快速增长，报告期内线上智能家居照明占比超40%。（4）海外业务方面，公司坚持全球化自主品牌发展战略，在沙特、迪拜、印尼、科威特等多个国家建设性地输出了多项标杆项目。　　运营提效，盈利能力逆境优化。2021年公司综合毛利率为33%，同比下降4.7pp。我们推测主要是原材料价格持续上涨以及会计准则调整所致。费用率方面，公司修炼内功，运营提效，费用率持续优化。2021年公司销售费用率为15.8%，同比下降4.1pp；管理费用率为7%，同比下降0.3pp；财务费用率为0.3%，同比下降0.1pp。综合来看，公司净利率为10.3%，同比增长0.3pp。　　Q1经营承压。在营收方面，受到疫情反复、房地产走弱等因素影响，公司营收业绩承压。2022Q1公司综合毛利率为31.4%，同比下降5.9pp。费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为19.4%/9.5%/0.4%，同比变动-2.1pp/+0.8pp/+0.4pp。综合来看，公司净利率为4.4%，同比下降3.3pp。　　盈利预测与投资建议。行业增速放缓，公司积极应对，渠道运营提效，商用业务稳步推进，经营有望重回增长轨道，预计公司2022-2024年EPS分别为1.29/1.52/1.76元，维持“持有”评级。　　风险提示原材料价格或大幅波动、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.63亿，根据现价换算的预测PE为10.78。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级1家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.85。证券之星估值分析工具显示，欧普照明（603515）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。