韦尔股份-603501-公告点评大范围股权激励稳定心，业绩有望回暖

　公司发布向激励对象授予股票期权的公告本次激励计划股票期权授予数量为1500万份，占计划公告日股本总额1.71%。授予人数2349人，占公司员工总数4493人的52.3%，行权价格166.85元/份。公司设置2023、2024、2025年的行权比例分别为40%、30%、30%。业绩考核目标为股票期权第一个行权期，以2021年为基础，2022年的归母净利润增长率不低于12%；股票期权第二个行权期，以2021年为基础，2023年的归母净利润增长率不低于35%；股票期权第三个行权期以2021年为基础，2024年的归母净利润增长率不低于50%。

  二季度高增长指引，业绩有望恢复公司2022年一季度归母净利润8.96亿元，伴随着公司产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复，公司给出较乐观的二季度预期，归母净利润有望实现不低于50%的季度环比增长，即二季度预期净利润高于8.96*1.5=13.44亿元，较2021年二季度也有约11%的增长。据ICInsights，2021至2025年全球车载和安防CIS的市场年均增速分别达到30%和20%以上。随着公司产品结构不断转化，有望弱化手机出货量下滑带来的负面影响。公司还有较广阔的市场提升空间。

  投资建议看好公司打开车载和安防CIS成长空间，实现稳定、高质量发展。预计公司2022-2024年实现营业收入分别为292.96亿元、367.92亿元、456.76亿元，同比增长21.54%、25.58%、24.15%，实现归母净利润分别为55.14亿元、70.78亿元、84.50亿元，同比增长23.19%、28.36%、19.38%，当前(2022年5月17日)对应PE 25.89、20.17、16.89倍，给予公司2022年35倍PE，对应目标价220.15元，维持“买入”评级

  风险提示消费电子疲软的风险、汽车供应链复工缓慢的风险、疫情扩散的风险、国际形势恶化的风险