//我研究迈瑞，看过那么多专家的文章，调研，券商报

//我研究迈瑞，看过那么多专家的文章，调研，券商报告，都说化学发光IVD是封闭式系统，集采不太可能。
结果安徽集采一下子证伪了，才发现这些专家也都是屁股决定脑袋，归根结底是自己从事IVD，不希望政府集采，就拿一些所谓的理由，例如封闭式系统来安慰自己。

化学发光IVD集采，我相对于很多行业人士都是一个巨大的冲击。
面临这种冲击，我觉得减仓应对是理性的。
高瓴资本这种机构研究能力不强吗，不照样套死在安图生物上？

格科微能不能做出高像素的CIS产品？
我不知道，也许现在大家认为格科微做不出高像素产品，就像当初IVD专家认为化学发光不会集采一样。

今年大V行中衡确实给了我最大启发，他这几年赚了几十倍，买的很多都是看起来像是垃圾股的公司。

之前很多价投都说重视确定性高过赔率。问题是即使巴菲特重视的确定性也有多次失误，甚至在去年疫情时刚买航空股就立马清仓这种短期操作，完全不符合股神的定位。

股价高位，景气高位，谈确定性，才是我们最容易犯的错误。
相反，应该是这样，赔率大仓位高，赔率小仓位低。

其实韦尔股份最应该重仓的是当初刚刚开始并购的时候，才上百亿市值。
迈瑞最应该重仓的是刚从美股转回A股上市，一千亿市值的时候。
股价涨高了，赔率变小了，事情就不好说了，也许业绩很好，市场反而认为利空。

看看A股半导体板块，这几年涨幅最高的，当初看起来都是垃圾股，韦尔股份当初只是个代理商，士兰微当初业绩惨不忍睹，明微电子，晶丰明源大家觉得是做LED这种最low 电源IC的，全志科技大家也一直觉得是个IP组装的没有核心竞争力。

我更应该学习的是像行中衡这样去挖掘低位高赔率的股票。

现在板块里最垃圾，涨幅最少的是哪些公司，他们有没有可能基本面向好？韦尔股份的三季报现在见仁见智。

总体而言，韦尔股份如果要打开巨大的想象空间，第一个要看汽车领域的增量，毕竟手机领域索尼，三星都是巨头，一时半会不可能把他们干掉，而豪威在汽车领域是领先的，第二个要看CIS之外其它产品线的增长情况，也就是第二曲线的营收增长，第三个要看格科微这个价格杀手究竟何时能够突破48M这样的高像素产品。
韦尔股份现在的市值和估值都不算高，但是如果按照前面三条来评估，也还是存在隐忧的。

人眼能感知的分辨率最对5亿像素，而三星在规划几年后发布6亿像素的CIS。
总体而言，我认为CIS的技术进步空间也快到头了，毕竟人眼的物理极限都快到头了，这种情况下利空索尼这样的巨头。
因为CIS的技术壁垒比起光刻机，刻蚀机差多了，只要给韦尔，格科微足够的时间，是能赶上来的。
索尼本来规划2025年cis revenue share是60%，现在反而只有40%出头了。市场份额被三星和豪威抢走了。

有人觉得格科微对韦尔的威胁不值一提，但是我觉得看法是片面的。
“2021年Q1，格科微手机CMOS芯片出货量占比34%，居于首位，而索尼仅以2.5亿出货量排名第四。”

量很重要，量足够大，就可以自建IDM。没有量，建了IDM也是找死。
之前我说敏芯股份这个单项冠军可能面临最大的敌人是士兰微这种IDM全能冠军。
那么格科微也是单项冠军，但是和敏芯股份有点不同。
CIS是大单品，而MEMS麦克风是小单品。看看索尼CIS和楼市电子的营收对比都可以证实这一点。
理论上仅仅依靠CIS单产品线是可以支撑一个IDM的运营，而仅仅依靠MEMS麦克风自建IDM就不太可能。
所以格科微如果能持续把出货量做大，也是很好的。

先在低端产品利用成本优势立于不败之地。毕竟CIS未来的增量，大部分在汽车，物联网领域，对像素要求没那么高。
然后再积累经验突破高像素领域。

总体而言，韦尔面临隐忧压制，股价最多还是在几十个点范围内波动，现价要翻倍估计不太可能。格科微的高端产品究竟何时能够出来，必须密切跟踪。

迈瑞也存在这个情况。集采出来对迈瑞的PE估值中枢肯定是有压制的。