韦尔股份：布局CIS赛道，股价却走出了一个超级大“牛

图像传感器分为CCD传感器以及CIS传感器两大类别，其中，CCD传感器主要应用于单反相机、工业应用场景，而CIS传感器则用于手机、汽车、安防、医疗等更多场景。由于CIS传感器在体积、成本等方面比CCD传感器拥有更多的优势，因此成为了当前为数不多的核心科技资产投资方向。

从过去至今，CIS芯片曾经历过2次的重大技术变革，第一次是前照式技术向背照式技术转型，第二次是堆叠式逐步替代背照式技术方案。回顾历史，我们发现，第一次技术变革成就了行业巨头索尼的霸主地位。目前处于第二次技术变革当中，在此次技术变革之下，未来谁将又将重新主宰CIS行业的龙头地位呢？

成立于2007年，并以分立器件和电源管理IC业务起家的【韦尔股份(603501)、股吧】，早两年为抢占CIS新一轮技术变革带来的未来巨大市场空间，就开始一直致力于赛道建设。尤其在2018年5月，韦尔公布了拟收购北京豪威和思比科的重大资产重组公告。在经过持续一年时间的酝酿，目前韦尔已经成功完成了对他们的收购。在此期间，韦尔究竟是通过了怎样的方式使得股价走出了一个超级大“牛”？具体上，我们还是要从北京豪威和思比科这两家公司说起。

北京豪威前身为美国的著名半导体公司美国豪威，2016年被中国财团以19亿美元私有化，改名北京豪威。豪威作为曾的全球CIS龙头，拥有过CIS图像传感器行业将近50%的市场份额，但自2011年之后，因在高端市场竞争方面，技术不敌索尼、三星从而丢失主摄份额。

然而，当前豪威仍然是全球第三CIS厂商，其中汽车CIS市场全球第二，仅次于索尼，安防CIS市场全球第三，仅次于安森美。在手机CIS市场尤其顶级旗舰机型的摄像头领域，目前4800万像素的CIS芯片全球仅有索尼、三星和豪威三家厂商才具有供应能力。虽然豪威手机CIS市场占比还不及索尼和三星，但也已经成功打入华为、小米、OPPO、VIVO四大中国智能手机厂商的供应链。

这也是为什么韦尔中豪威的因。首先，豪威CIS技术领先，覆盖广泛。据了解，豪威拥有超过20多年的IC设计经验，其中研发人员占比达到57%且常年研发投入高于10%。长期高研发投入以及高比例的研发人员构成赋予豪威的超强的创新能力和技术优势。并且，豪威还已经与全球领先的代工厂和封测厂建立了联系。因此，在整体上这些都有助于帮助韦尔的IC设计团队缩短学习时间。

其次，豪威产品种类齐全，在低端市场和高端市场均有布局。同时，客户资源优质，比如手机领域供货华为、OPPO、vivo以及小米等国内安卓手机一线厂商，安防领域供货安防龙头海康、大华等，以及汽车领域供货奔驰、宝马、特斯拉等汽车制造商。由此来，韦尔收购豪威并顺利交割，成为国内CIS龙头，将会产生巨大的影响。尤其在目前国内CIS芯片供应不足，国产化率较低的现状下，将加速韦尔在国内手机，汽车、安防等市场的增长。

思比科与北京豪威类似，它的产品主要集中在8万像素到800万像素的中低端CIS图像传感器市场产品，是专注CIS中低端市场的一家企业。如此来，豪威和思比科两家公司强强联合，基本上覆盖了CIS领域的高、中、低端市场。而韦尔通过收购豪威和思比科使得他们之间能够形成互补，并产生协同效应，整体上有助于酝酿更大的市场出来。在第二次CIS技术变革浪潮下，韦尔有望带领豪威重新超越索尼和三星，夺回曾经的CIS龙头霸主地位。

巨大的市场份额以及技术变革机遇使得收购了北京豪威和思比科的韦尔有了更强的立足资本。自2019年以来，韦尔的股价开启了放飞之路，由最初的20多块连续涨到超过了140多块，短短时间铸造成了一个千亿市值的公司。目前，韦尔、豪威以及思比科已经合并了报表，使得CIS业务已成为了韦尔的主要业绩来源。现阶段，多摄渗透与像素的提升在驱动智能手机CIS需求快速增长，此外，汽车、安防的高像素提升亦成为大势所趋，他们都将推动韦尔盈利能力的显著提升。尤其目前韦尔股份已经替代豪威作为全球第三大CIS厂商，将拥抱CIS技术浪潮迎来成长。