今天主要谈一下周五白马股大跌，这个现象，很多人也将

今天主要谈一下周五白马股大跌，这个现象，很多人也将周五的大跌，称为强势股下跌，个人觉得这是一种误读。

我个人认为应该称为，白马股下跌，而不是强势股补跌。如果弄如果弄错了这个概念的话，会带来结论上的一个误判。因为强势股补跌，对应的是涨。

而且呢，这里说的白马股呢，也不是说行业龙头就是白马。

而是说今年以来涨幅较大，至少在一倍左右，然后机构重仓的这样一些品种。周期类的，比如像宝钢或者万华，【北方稀土(600111)、股吧】，这些都是行业龙头，但是他并没涨。

这次强势白马股下跌的特殊之处，有几个：

第一个就是这一次，不是强势股补跌。强势股补跌。指的是在市场较弱的时候，市场里面的一些热板块持续的逆势走强，但是，他最终经不住市场的这个弱势。最终这个热门板块里面的。一些短线获利资金出逃。

强势股补跌，比如说像月初的无线耳机概念下跌，就比较像强势股补跌。而这次下跌的，比如像平安，像茅台这种股票。实际上，他在短期一两周之内是没有什么赚钱效应的。

下图qfii重仓指数6月份以来走势

最近两周的下跌，让这个指数至少跌破了8月份以来的流程的轨迹，比较明显，对应是一波持续时间不短的盘中。而且，兑现获利的，显然不是短线游资。

第二个现象呢，就是这次下跌出现在年底。这个年底呢，正好出现在机构要结算的时候，这个时间的节，比较像是一个机构对一个较长周期的盈利，进行兑现的一个行为。

第三个呢，就是。这个事情发生在年底，正好资金市场资金面偏开始边际变紧。然后整个市场风险偏好在下降，这也是指向这么一个过程。

第四，我们都知道整个整个白马股上涨的一个基础的，一个很大的逻辑，是因为外资今年的不断的流入，本来下周二有年内最后一次，也是规模最大的一次Msci扩容。

我上周也觉得，至少要在这次扩容之后，市场才会调整。

但是，一些高位的一些一见的大盘股，实际上即使是扩容，可能最终。对他们。这个影响也比较有限，这次扩容好像中小盘更多些。

另外，明年外资，外资对A股的配置整个是不明朗的，从这个角度来讲的话，实际上。短期估值提升，这块难度比较大。

但是我们也要到另外一，就是在上周调整的时候，他并不是一个普跌的状态。

钢铁，煤炭。包括建筑，这些板块，在白马股下跌的过程当中，他反而是在涨。跌停板也不多

下跌，仅仅局限在高位白马股。

市场逻辑比较清晰的到，机构在卖掉一些高位股票之后，再买入另外一些低位股票，就是他的资金并没有完全撤出市场，而是在调仓。

总结一下，所以，目前唯一能确定的是白马这个高位，白马这个板块是有调整压力的，但是指数有多大的调整，很难说。

只能说在传统的12月份的话，指数的走弱的概率相对偏大，但是这里面有一个不可控因素，就是毛衣谈判，中美贸易谈判如果谈成的话，市场的风险偏好会提高。另外，下周初有msci扩容，约400亿被动配置资金要买，也会构成短期扰动。

对应明年，我还是非常好，机会不会比今年少，所以，最近也感觉，甚至有些板块，已经有些机构在为明年，打提前量了。如果，眼光远一的话，十二月份，正好是中线资金布局的绝佳机会。

聊个股：

【宝鼎科技(002552)、股吧】：妖股。破了10日线，考虑到大盘环境不好，大概率是要回踩20日线，然后盘一盘，磨一磨之后，走脉冲行情。

【诚迈科技(300598)、股吧】：妖股。高位横盘。要么直接向上拉升，要么先向下补跌洗盘，然后在向上拉升。这票挺神奇的。

鼎龙化：高位双阴，明天即便能反包，我觉得也是卖。不能反包，就有补跌风险。

【麦克奥迪(300341)、股吧】：泛股权。人气很高，但庄家仓位较重，耐心等开板之后再。如果开板之后，庄家出货却砸不死，那就有2波预期。就可以重关注有没有接力机会。

【长城动漫(000835)、股吧】：本身就是鼎龙化的补涨性质，明天不值得再去接力。

广电计量：次新+机构。主要明天竞价，如果开的不高，可以考虑低吸一笔。如果开很高，就只考虑打放量换手板介入。

八方股份：次新+机构。要么高位横几天，要么继续拉。低吸做套利应该是可以的，但肉可能也不多了。

短线题材

次新

次新下周继续关注，大肉不会有，小的套利机会应该有。主要机会在近端次新广电计量、钢研纳克、左江科技、八方股份等几只。如果近端次新强，可以考虑低吸做套利。但也要考虑指数下周调整带来的可能补跌风险。

泛股权

泛股权下周还会零星表现。主要关注低位新出的公告首板的打板套利机会。

中线题材

科技

绩优芯片股：闻泰科技、兆易创新、圣邦股份、汇顶科技、韦尔股份、北京君正、卓胜微、长电科技、三安光电、富瀚微、澜起科技、

绩优消费电子股：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、水晶光电、欧菲光、鹏鼎控股

硬核科技股明年的中线趋势大行情，老K依然坚定好。但短期机构开始出货了，这里会先有一个短期补跌调整的过程，等跌到位之后，就是低吸建仓和加仓的机会。

如果你持有硬核科技股，后面的操作策略是，要么选择持股做T，等跌到位之后再加仓。要么明天反抽冲高先出局，等跌到位之后再低吸建仓。

医药、消费、白酒

机构抱团的核心资产股，周三周四有出货迹象，周五内资机构集中砸盘出货。科技、医药、白酒、消费等机构重仓抱团的核心资产股，目前都在阶段出货。等这波出货补跌之后，股价就会止跌企稳。然后机构们明年又会重新建仓买入，拉升下一轮趋势主升浪行情。

所以，短期的补跌调整肯定要回避的，但核心资产股走的是长牛行情，每次阶段回调下来之后，都是千载难逢的中线买入机会。

所以，如果你是做中线，要么现在跟随内资机构先出局或减持，要么现在持股做T。等这波调整到位之后，再低吸建仓或加仓。为明年的趋势主升浪行情做准备。

癌股的核心资产股，寥寥无几。无非就是白酒的茅台、五粮液、泸州老窖。医药的恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、华熙生物、微芯生物、爱尔眼科、通策医疗、我武生物、欧普康视、南微医学、泰格医药、金域医学、安图生物、长春高新，消费的海天味业、绝味食品、涪陵榨菜、恰恰食品、晨光具，家电的格力、美的、海尔。保险的中国平安。以及我常说的那二三十只只硬核科技股。

癌股上市公司4000多家，但核心资产股，满打满算不会超过200家。这些核心资产股，大部分都是行业龙头，基本面稳定，业绩稳定，中长期是长牛行情。每一次的重大回调，都是极好的中线建仓机会。

PS：趋势股在主升浪过程中，缩量回踩5日线或10日线是短线的低吸买。

结构的预期差可能在于低估低配品

消费+科技成了一致预期。对于2020年的行业配置思路，消费和科技已经成了投资者的一致选择，基本上是今年行情的线性推演。2019年消费和科技类行业大涨，截至19/11/22，消费板块中的食品饮料涨72.8%、农林牧渔涨55.4%、家电涨42%、医药涨35%，科技板块中电子涨56%、计算机涨40%。这些行业领涨核心源于盈利较好，截至19Q3农林牧渔归母净利润累计同比增速为74%，白酒为22.7%，食品为12.5%等，远高于全部A股的6.9%。科技类行业盈利相对2018年也明显改善，如电子元器件扣非净利润累计同比增速19Q3/2018为10%/-43%，计算机为10%/-54%。正因此，公募代表的机构投资者配置上已经偏向消费和科技类行业，从公募基金仓位结构来，19Q3基金重仓股（剔除港股）中大消费类行业（包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔、医药、轻工制造）市值占比为47.5%，处于历史高位。

其中医药与白酒占比在 19年三季度大幅上升：医药占比环比上升1.6个百分至14.3%，目前占比高于2013年以来的均值13.8%；白酒占比环比再次上升0.5个百分至14%，远高于2013年以来的均值4.8%，接近2012年底的历史高位14.9%。而食品占比环比下降1.5个百分至3.1%，拖累食品饮料板块成为19Q3市值占比下降最大的中一级行业，目前食品板块市值占比低于 2013年以来的均值4%。对比沪深300中行业占比，白酒大幅超配5.9个百分，医药大幅超配7.7个百分。19Q3基金重仓股（剔除港股）中TMT市值占比环比大升4.6个百分至20.3%，仍低于2013年以来的均值22%，目前处于13Q2-Q3水平。其中主要是电子板块市值占比较高，与沪深300占比相比电子元器件超配6.1个百分，而其他行业如计算机、通、传媒市值占比与沪深300占比基本接近。

科技有结构差异，金融和周期行业预期低。科技的大方向大概率成为现实，毕竟这是转型的方向，预期差可能在于科技内部细分行业的差异。今年以来（截至19/11/22）电子涨60%、计算机涨42%，而传媒板块仅涨8.6%，新能源汽车指数涨幅仅1.2%。从机构仓位结构来，19Q3电子板块占比处于历史次高位，而传媒、计算机、通板块占比仍低于历史均值。19Q3基金重仓股（剔除港股）中电子占比环比大升4.1个百分至10.9%，占比仅次于17Q3的历史高位11.6%。未来政策支持和技术进步将推动科技行业盈利进入回升周期。这轮科技股行情类似2012-13年，2012年智能手机等移动终端迅速普及，2012年的领涨板块主要是硬件相关的电子元器件等，2013年之后科技股行情向内容应用端的计算机、传媒等板块扩散。当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，5G技术的成熟和应用将带动硬件、软件革新需求，对手机电池寿命、芯片、摄像头也提出更高的要求，19年电子行业业绩优、股价涨幅大，未来5G还会推动AR\VR、无人驾驶、工业互联网等内容和应用场景的发展，其他子行业基本面改善可能更明显。我们预计通/计算机/电子元器件/传媒行业2020年净利累计同比可达30%/25%/30%/15%，预计新能源车销量2019/2020年分别为120/150万辆，同比增速预计达-4.5%/25%。

此外，目前投资者对金融地产以及周期行业预期较低，19Q3基金重仓股（剔除港股）中金融地产市值占比下降1.8个百分至16.3%，周期市值占比下降0.7个百分比至12.2%，创历史新低。预计明年固定资产投资增速难大幅回升，周期板块系统性大机会很难，我们认为预期较低的券商、低估值高股息的银行地产板块值得关注。在金融供给侧改革的背景下，未来券商的盈利有望回升。当前中国类似美国1980年代，正由传统经济转向新经济，需要大力发展第三产业尤其是科技等新兴产业，我国股权融资有着巨大的发展空间。在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进。在监管部门鼓励下，业务创新将赋予券商更大的发展动力，监管部门鼓励银行加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提高券商的盈利能力。当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

明日策略

指数：

新一轮主跌浪已经开始，下周还有向下调整的空间。预计明天会有反弹，反弹我觉得要先出局或减仓。先避开主跌段，等调整之后在进场参与。想参与的，就轻仓玩玩。

方向：

短线，关注泛股权、近端次新。

中线，硬核科技股、医药、消费等核心资产股，目前属于阶段出货的补跌期，暂时不易贸然抄底。等完成补跌之后，是千载难逢的中线建仓或加仓机会。大家也不必急，等跌到位了，我会在章做提示。