【太平洋机械】科沃斯(603486)公司评：黑色星期五再创佳绩，期待双十二表现

刘国清18601206568/曾博15915703383/刘瑜/徐也/钱建江，欢迎电话交流！

事件

全球家用服务机器人领导者【科沃斯(603486)、股吧】机器人在刚刚结束的全球各地购物狂欢盛典“黑色星期五”和“双11”中表现惊艳，刷新其在全球各大市场的销售记录，为科沃斯机器人在2018年全球业务拓展的版图上画上浓墨重彩的一笔。科沃斯机器人在全球前三的服务机器人市场——中国、美国和日本均取得骄人战绩。

评

全球市场打开，海外收入进入高速成长期。从全球格局来，科沃斯排名全球第二，除中国市场外，海外市场占有率2017年仅为7.6%左右（2017年服务【机器人(300024)、股吧】海外收入为7.6亿元，除中国外全球市场接近100亿元），拥有巨大的提升空间。借助于上市之后的融资优势，公司已经开始积极布局海外渠道，此次黑色星期五表现亮眼，根据相关数据显示，在“黑色星期五”期间，科沃斯机器人在美国全渠道销售额实现翻番增涨。同时，具有先进的激光导航技术和强大的扫拖一体功能地宝OZMO 930在德国、西班牙、意大利、法国和英国等欧洲国家销量领先。地宝N79则是亚马逊日本网站扫地机器人产品类别中最畅销的产品。预计在海外渠道进一步铺开的情况下（在美国，加大线下渠道的布局，与第一梯队的大型零售商Target、BestBuy开展了合作。在香港，成立了亚太区销售及市场推广总部。），公司明年的海外市场表现仍然值得期待。

沿着核心技术出发，多品类扩张有序进行中。除扫地机器人之外，公司还拥有多种家庭服务机器人产品，公司利用自身储备核心技术，开发出了有差异化的产品，包括擦窗机器人窗宝，空气净化机器人沁宝、管家机器人UNIBOT等。窗宝W836作为科沃斯最新的擦窗设备，其采用了美国NXP芯片配合WIN-SLAM智能算法，W836提供了N字和Z字形2种不同的线路规划模式，提供了优秀的智能性能，提高实际擦窗体验。今年新上市的沁宝 A660 具有环境感知系统， LDS 激光扫描模块实时扫描家居环境，生成轮廓地图，准确识别自己所在房间的位置，完成定位、行走，同时可以进行手机APP控制。作为一款可移动的净化器，彻底解决了“多个房间”的问题。

公司将打造家庭服务机器人第一品牌。公司产品科技属性明显，扫地机器人复杂程度超过小家电，甚至超过智能手机。因为扫地机器人涵盖各种芯片、传感器和算法软件，产品迭代快，所以很多模组没办法标准化。由于扫地机器人是运动的，需要应对各种复杂环境。未来，除了基于导航定位算法的清扫功能之外，未来更多视觉识别和语音交互功能，有望集成到其中，成为真正的家庭管家。公司将坚持从工具到管家，从通讯到互联网，再到物联网，最后是AI的发展方向。

盈利性预测与估值。公司目前所处的行业，仍然是快速成长型行业，且潜力巨大，公司已为全球扫地机器人龙头，同时多品类扩张有序进行，未来将成为家庭服务机器人领军企业，具备长期投资价值，我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为5.5亿、6.9亿、9.4亿，目前股价对应PE为38、30、22倍，维持买入评级。

风险提示：扫地机器人市场竞争加剧；商用服务机器人拓展不达预期；海外渠道拓展不利