【国金晨讯】新能源车高景气赛道能否持续？清洁电器:石头保持高增态势,添可线下份额提升

目录

1. 新能源车基本面向好，持续关注高景气度赛道

2. 华测导航中报业绩点评疫情短期扰动营收，看好下半年业绩增长

3. 联影医疗深度创新蓄力，海内外双重动力引动长期发展

4. 清洁电器7月月报石头保持高增态势，添可线下份额提升

今日精选

【通罗露】持续推荐华测导航，公司公告1H22实现营收9.29亿元，同增8.72%，扣非归母净利润0.94亿元，同增16.66%，业绩基本符合预期。尽管疫情扰动业绩，公司仍尽力推进复工复产，通过战略备货及研发降本增效，毛利率同比增长2.31PP，净利率同比增长1.47PP。持续高研发投入提升实力，强大营销网络保障全球化增长。

【医疗袁维】首次覆盖联影医疗，公司长期坚持13%以上研发投入，创新蓄力，目前多款产品市场占有率居前，随国内医疗基础建设预计未来公司利润22-24年CAGR 28%。海外市场逐步发力，有望增添公司增长长期动力，占总体收入比例已从19年3%提升至21年7%。本次IPO募资109.88亿元继续提升产品渗透、息化建设、营销网络等。

【家电谢丽媛】清洁电器7月月报建议积极关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯。我国清洁电器渗透率仍有充足提升空间，扫地机与洗地机仍是重要细分赛道，未来有望保持健康发展。7 月扫地机线上承压，且均价同比提升幅度有所放缓，线下实现双位数增长，行业内基站升级趋势明显；洗地机综合表现优，线上线下渠道均实现较快速增长。

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持续推荐

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新能源车基本面向好，持续关注高景气度赛道

陈传红/邱长伟/姜超阳

陈传红

新能源与汽车研究中心

新能源汽车首席分析师

新能源车7月销量环比波动是正常性的季节性现象，成功的汽车板块投资一定是看准中期趋势，而不是情绪性的迷失在正常的季节性波动里。4-5月，我们提出零部件将迎来历史性的戴维斯双击投资机会。当前位置，我们认为，终端上要更加关注欧美是否能超预期，中游要关注三季度业绩和明年成长性超预期机会。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链，电池产业链关注确定成长方向（隔膜、涂覆材料、电池厂等），零部件从智能化渗透率和国产化率提升角度，关注热管理、底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域，整车继续关注比亚迪、长安、吉利等，产品周期不止，股价向上趋势不变。

推荐松原股份，宁德时代，恩捷股份，中鼎股份，恒帅股份。

风险提示电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

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今日关注

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华测导航中报业绩点评疫情短期扰动营收，看好下半年业绩增长

罗露

罗露

创新技术与企业服务中心

通行业首席分析师

业绩业绩简评8月11日，公司发布22H1业绩，22年上半年实现营收9.29亿元，同比增长8.72%，归母净利润1.35亿元，同比增长23.15%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长16.66%，业绩基本符合预期。 

点评疫情影响Q2业绩，地理空间息及资源与公共事业板块增速亮眼。新冠肺炎疫情反复对公司Q2业绩扰动，Q2营收5.06亿元，同降0.31%。地理空间息板块实现营收1.23亿元，同增17.89%，推出新一代长距高精度激光雷达AU20及智能测绘无人船“华微3号Pro”；资源与公共事业板块实现营收3.22亿元，同增14.76%，目前已有超过4.5万台设备在全国17个重点地质灾害防治省份应用，覆盖灾害隐患点9000余处，其中水利监测领域已在全国实施了400座水库，安装监测设备2000余套；建筑与基建板块实现营收4.5亿元，同增3.36%；机器人与自动驾驶板块实现营收0.33亿元，同降0.90%。尽管疫情扰动业绩，公司尽力推进复工复产，通过战略备货及研发降本增效，毛利率同比增长2.31PP，净利率同比增长1.47PP。

风险提示新赛道产业方案颠覆风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险。

联影医疗深度创新蓄力，海内外双重动力引动长期发展

袁维

袁维

医药健康研究中心

医疗首席分析师

投资逻辑创新蓄力，成就医疗影像设备行业国之重器。公司是国内优质医疗影像产品龙头企业，已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局，累计向市场推出包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器 80 余款产品。长期坚持13%以上研发投入，多年创新蓄力，逐步进入收获期。多款产品市场占有率居前，随国内医疗基础建设预计未来公司利润22-24年CAGR 28%。医疗影像市场预计2030年国内超330亿市场，公司为国内医疗影像行业绝对龙头，MR、CT、PET/CT、PET/MR 及 DR 产品新增市场占有率均处在行业前列，中国高端产品国产化率目前处于较低水平，公司技术迭代不断补齐高端产品，国内MR、CT等产品的高端国产替代有望驱动高增长，此外中低端产品在医疗基建推动下的下沉市场渗透率提升。

风险提示核心零部件依赖外购风险；国际化经营及业务拓展风险；汇率风险；技术升级迭代不能持续保持产品技术创新风险；新产品盈利不及预期风险等。

清洁电器7月月报石头保持高增态势，添可线下份额提升

谢丽媛/贺虹萍

谢丽媛

消费升级与娱乐研究中心

家电首席分析师

核心观点7月清洁电器线上销售额同比-5.8%，其中销量-14.7%，均价+10.5%；线下销售额同比+0.9%，其中销量-12.1%，均价+15.4%。我国清洁电器渗透率仍有充足提升空间，扫地机与洗地机仍是重要细分赛道，未来有望保持健康发展。7月扫地机线上承压，且均价同比提升幅度有所放缓，线下实现双位数增长，行业内基站升级趋势明显；洗地机综合表现优，线上线下渠道均实现较快增长。品牌方面，扫地机领域石头品牌延续高增态势，科沃斯受抖音线下渠道分流影响奥维口径表现略显弱势，洗地机领域添可品牌份额线下份额提升明显。抖音渠道方面，追觅表现亮眼，科沃斯系品牌稳步放量。建议积极关注清洁电器龙头石头科技、科沃斯。

风险提示清洁电器渗透率不及预期；行业竞争明显加剧；新品表现不及预期；原材料及组件价格大幅上涨风险；疫情反复风险；宏观经济下行风险。