科沃斯 VS 石头科技谁才是扫地机器人的王者？

最近几年，扫地机器人开始逐渐流行起来，家里买扫地机器人的也多了，一个很好的观测现象是各种直播的和各大公司年会上的抽奖礼品里，扫地机器人也成了常客。正是这种趋势，造就了A股市场上以扫地机器人为主业的两大公司，科沃斯和石头科技；当然，也可以反过来说，这两大公司造就了这种趋势，自己甚至成为趋势的本身，推动了整个扫地机器人行业的发展。这就像是在说是时势造英雄还是英雄造时势其实都对，算是互相成就。

然而，虽然同为扫地机器人行业的领头羊，但科沃斯和石头科技的业务模式却大有不同，谁能在各自的发展道路上持续领先？这个答案很难，我们且先不下结论，慢慢拆解一二再说。

01 收入迅速增长，盈利却都没跟上

科沃斯和石头科技都早已发布了2021年年报和2022年一季报，我们先来看看二者的营收和盈利情况如何

从上表来看，2022年一季度和2021年科沃斯和石头科技的营收和净利润都在增长，这至少说明扫地机器人这个赛道还是很有前景的，特别是2022年一季度，二者的营收增幅分别为43.9%和22.3%，在疫情肆虐的当下，尤为难得。

还有两点值得思考

一是科沃斯的营收和净利润增速远超石头科技，2021年和2022年一季度，营收增幅分别高出石头科技超过50个和20个百分点，净利润增速则分别高出约10个和200个百分点；

二是石头科技的净利率却远超科沃斯，2021年和2022年一季度石头科技的净利率都超出科沃斯十余个百分点。

那么这些差异是如何产生的呢？让我们分别从收入和成本费用去分析看看。

02 双品牌、多品类 VS 单一品牌、单品类

我们先看看科沃斯的一季报，在一季报里对营收的增长是这样解释的

主要系报告期内公司自有品牌业务营业收入增长所致。报告期内，公司家用服务机器人品牌业务收入同比增长50.31%，添可品牌业务收入同比增长85.28%，自有品牌业务收入合计增长 63.65%,占全部收入的94.02%。公司代工业务收入同比下降 58.40%。

从这段话来看，科沃斯的增长主要是来自于“家用服务机器人“业务的增长，而家用服务机器人的增长又主要是由添可品牌业务的增长贡献，添可的增速高达85%。当然，这里还提到代工业务，科沃斯还给其他公司提供代工业务，但是收入下降58%，这个我们后面再说。

请注意科沃斯的用词——“家用服务机器人”，而不是扫地机器人，这个家用服务机器人的范围比扫地机器人的范围可大了许多。那么科沃斯的家用服务机器人都包括些什么呢？

在科沃斯2021年度报告的管理层讨论与分析中，科沃斯特别提到，“深化双轮驱动战略”，这个双轮指的就是科沃斯和添可的双品牌，其中科沃斯品牌下的产品包括扫地机器人、擦窗机器人和空气净化机器人；添可品牌则定位高端智能生活电器，科沃斯对添可旗下的产品在年报中描述如下

作为高端智能生活电器品牌，添可已逐步构建了涵盖智能家居清洁、智能烹饪料理、智能个人护理、智能健康生活四大品类的智能物联生态。

所以，对于科沃斯这个公司来说，它的产品基本可以总结为双品牌、多品类，也就是有科沃斯和添可两个品牌，分别对应大众和高端路线；同时它不仅仅是做扫地机器人这类家具清洁产品，还做智能烹饪料理等等各类家具电器。

反观石头科技，则走的是另外一条路。

在2021年年报中，针对公司的主要业务、产品和服务的情况，石头科技是这么说的

公司主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产(以委托加工生产方式实现)和销售，主要产品包括智能扫地机器人、手持吸尘器、 商用清洁机器人和洗地机。

也就是说石头科技的产品是很专一的，无论是扫地机器人，还是手持吸尘器或商用清洁机器人，都是围绕“清洁”这个核心的产品。从品牌的角度来看，早年间石头科技与小米有千丝万缕的联系（当然现在也没断），石头的产品是作为小米家族的一员存在的，现在算是以自有独立的品牌——“石头”存在了。

总结一句就是，石头科技就“石头”这么一个品牌，产品类型也很单一，所有产品都是跟“清洁”相关的。

单一的优点是可以更加专注，但是单一同样也是一种风险；多品牌、多品类确实能够创造更多可能，可以尽早发现和进入具有潜力的市场，然而势必也会增加更多的试错成本。

能完好多元化的公司很少。近些年出问题的那些企业，无论是恒大、还是海航、苏宁、雨润，都是死在多元化的路上，甚至万科郁亮在今年的业绩发布会上也说盘子铺的太大导致付出的成本较高。但是科沃斯的多品牌还算不上是多元化，仍然还是走在家用电器这个道路上，即使有一些试错成本，仍然是值得的。

类似的就像美的和格力，一个是什么电器都做，一个则更专注于空调。相应的，美的的营收和市值都差不多是格力的两倍。尽管格力的净利率比美的高出不少，但是美的却获得了更高的估值。

所以，从这点上来看，也许科沃斯的双品牌多品类的战略是更有优势的。

03 自主生产 VS 委托生产

讲完了收入，我们在看看成本费用结构，也就是要解决为什么石头科技的净利润率要高出科沃斯不少的问题。

以上是一个简单的百分比报表，列出了几项重要的成本费用。两个公司对比起来，差异还是很明显的。

第一，对于制造型企业来说，营业成本基本上就是生产成本。科沃斯的和石头科技的差异并不算特别大，但趋势却不一样。石头科技是逐年上升，科沃斯却基本上是下降的。

第二，科沃斯的销售费用占营业收入的比重远高于石头科技。如果看更多年度的趋势，无论是科沃斯还是石头科技的历年报表，总体都呈现出逐年快速上升的趋势，看来在市场推广和品牌打造方面，两家公司都是下了血本的。这也难怪，科沃斯代工起家，石头科技原先过度依赖小米，两家公司原本都是没有自己品牌的，在建立品牌的过程中，必然伴随着销售费用的大量投入。

第三，在管理费用上，科沃斯也明显比石头科技高，其营业收入占比基本是石头科技的两倍。管理费用高说明中后台养的人多，为什么要养更多的人？也许跟前面分析收入的时候，科沃斯的双品牌多品类的战略有关，要做更多的不同的东西，自然管理成本会更高。

第四，研发费用。说到底，无论是科沃斯还是石头，都可以称得上是科技公司，既然是科技公司，技术就是核心竞争力，这一点在双方的管理层分析中都是这么说的。但是，从数据来看，科沃斯的研发投入占营收的比重这两年却远低于石头科技。当然，凭借体量的优势，科沃斯在研发投入的绝对额上仍然对石头科技保持优势，不过这些研发投入要支撑多品类产品的开发，自然没法全部集中资源在“清洁”电器上，那么在这个赛道上，究竟谁能胜出就不好说了。

第五，财务费用。这项费用在两家公司的占比都极低，可见这两家公司不太需要债务融资，特别是石头科技，财务费用还是负的，换句话说，就是钱太多利息收入太高。原因是什么呢？主要还是两家公司盈利都不错，而且赚的也是真金白银，特别是石头科技，2020年刚上市，融到手的钱都还没花完，钱就更多了。不过，不太厚道的是，石头科技钱这么多，分红却很吝啬，2021年的分红率只有10%，钱都留着干嘛呢？存银行、买理财、高投资，还有重要的一点是建楼，建办公楼，2021年年报和今年一季报里，在建工成本就高达11个多亿。当然了，有钱了建栋楼也无可厚非，不过对广大股东来说，留着这么多的钱不分红，在公司手里也没啥用的情况下，终究不是什么好事。在这一点上，科沃斯就慷慨多了，2021年分红率是31.4%，还是很让人欣慰的。

说了这么多，回到前面的小标题。自主生产还是委托生产？科沃斯和石头科技又是两个截然不同的模式。

科沃斯是搞代工出身，生产制造能力自然是核心优势。在科沃斯的2021年报中，在分析核心竞争力的时候，有这么一段

自主生产，不仅是控制成本，而且对于控制质量和产能也十分关键。特别是科沃斯走的多品类的路线，加上线上电商销售比例大，对产能的灵活性要求就更高。所以，自主生产对于科沃斯来说就是最合适的，当然，这也是它的基因决定的。

既然对科沃斯来说，自主生产是核心竞争力，那么对石头科技来说，委托生产就是劣势了，至少算不上是竞争力。事实也是如此，在石头科技2021年报对于核心竞争力的分析中，列了三点，但其实说的都是研发和技术优势，反倒是在利润表分析中对营业成本变动的说明时，石头科技说了这么一段话

主要系公司营业收入增长导致营业成本的同步增长以及委外加工费涨价导致的单位成本增加所致。

而这也正呼应了前文表中显示的营业成本占比逐年上升的趋势。对于石头科技来说，委托生产是必然的，还是那句话，来自企业的基因，这个基因是什么，就是创始人。石头科技的创始人昌敬出生互联网，背景是技术，搞生产自然不是他的强项。

昌敬，2006 年 7 月至 2007 年 11 月入职北京傲游天下科技有限公司任技术经理， 2007 年 11 月至 2010 年 2 月在微软任程序经理， 2010 年 2 月至 2011 年 2 月任腾讯高级产品经理， 2011 年 2 月至 2011 年 12 月创立北京魔图精灵科技有限公司并任 CEO， 2011 年 12 月至 2014 年 7 月任百度高级经理。

所以，石头科技的搞委托生产就是最适合它的模式。也许跟科沃斯比起来，这个确实是劣势，但是对石头科技来说，也只有这一个选择。关键就看石头对生产方有多大的管理和影响力了。

04 结语谁才是未来的王者？

如果翻开石头科技2021年的年报，“科沃斯”这三个字一共出现了五次，石头科技把科沃斯列为“国内市场的主要参与者”和“海外市场主要竞争者”。

但是，在科沃斯的年报中，石头科技这几个字却一次也没出现。当然，没在年报中出现，并不代表科沃斯会忽视石头科技的存在，不代表科沃斯不会把石头科技列为强烈的竞争对手。

在扫地机器人这个领域，科沃斯和石头科技，既是天生一对，又截然不同。就像美的和格力、华为和苹果，是向左走还是向右走，其实都对，只是各自选择了一条适合自己的道路。而除开这些不同，他们有些东西却是一致的，那就是对核心研发技术的重视，对品牌的重视，对高端产品的重视，对国际市场的重视。

未来谁才是真正的王者，答案就在每一个你的心中，或许他们都是王者，因为这个市场足够大。