【上海汇正财经】估值合理，文化传媒未来可期

随着息技术的飞速发展和互联网的普及，传媒行业正在经历一次前所未有的变革。在这个时代，媒体的形态、传播方式以及受众的需求都在发生着巨大的变化。目前全球传媒产业正处于平稳发展时期，产业规模的年增长率保持在 5%上左右，在全球 GDP 的比重约为 2.4%。特别是互联网在中国的发展已经基本与世界同步，推动数字媒体不断发展，因此，尽管非数字媒体目前仍是全球传媒产业的主要收入来源，但这种格局很可能在未来 3-4 年内发生根本性变化。

23Q1 困境反转，财务指标呈向好趋势

23Q1 困境反转，财务指标呈向好趋势。2022 年传媒上市公司实现总营收5028 亿元，yoy -5.8%；实现归母净利润 129 亿元，yoy-67.4%。23Q1 传媒上市公司实现营收 1191 亿元，yoy +0.7%；实现归母净利润 114 亿元，yoy +25.5%。

AIGC 催发文化传媒潜在变革

从元宇宙到 AIGC 的发展，2023 年 AI 驱动企业数智化的商业模式的发展有望成为继 2015 年移动互联网应用发展后的升级版（主业商誉与疫情内外压力测试，外部 AI 驱动商业模式降本增效与新增）。从 2021 年 9 月元宇宙带来市场关注，首批企业积极完成从元宇宙的科普到业务落脚，在元宇宙中积极探索的首批企业也将在 AIGC 应用中具先发优势（如蓝色光标、浙文互联、风语筑等已在实践中）。

2023 年 5 月 6 日科大讯飞发布星火认知大模型再掀 AI 热度，微软全面开放 BingChat，2023 年硬件 MR 有望迎首秀，Meta 将于 2023 年底前启用生成式 AI 工具，拟在元宇宙中构建虚拟世界，从硬件到大模型持续发展也带来应用端百花齐放，从数字营销、内容端降本增效、到虚实融合赋能实体带来供给端提升，均为 2023 年传媒应用成为 2015 年传媒应用的升级版垫底基础。投资维度，不同于 2015 年移动互联网应用的红利期（有产品即有市场），2023 年，新世代用户已变，对供给要求提升，进而倒逼企业要进行强供给，且未上市新势力企业也带来市场竞争格局的潜在变革。政策支持，AI 领域有序健康可持续发展新技术及商业模式的发展离不开政策支持，2023 年 2 月 13 日北京市经局在北京人工智能产业创新发展大会上正式发布《2022 年北京人工智能产业发展白皮书》，其中指出将全面夯实人工智能产业发展底座，支持头部企业打造对标 ChatGPT 的大模型； 2023 年 4 月 11 日，互联网息办公室起草《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，意见反馈截至点是 5 月 10 日，本次核心为“促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用”； 2023 年 4 月 28日，会议指出要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险；2023 年 5 月 5 日，二十届财经委员会第一次会议指出要把握人工智能等新科技革命浪潮，要坚持以实体经济为重，防止脱实向虚；坚持稳中求进、循序渐进，不能贪大求洋；坚持三次产业融合发展。

投资建议:
2023 年传媒行业以底部反转为核心趋势，一季度已见报表层面明显得到改善，估值层面传媒整体估值处在中枢水平，部分龙头公司估值相对行业平均值较低，未来在政策改善、内容常态化供给、以及 AI 带来的产业变革下，我们坚定看好传媒行业 23 年投资机会。

建议关注读客文化(301025) 引力传媒(603598) 中视传媒(600088)力盛体育(002858) 浙文互联(600986) 皖新传媒(601801)分众传媒(002027) 中文传媒(600373) 果麦文化(301052)

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