研报-吉比特(603444)重点产品线跟踪点评《不朽家族》开启计...

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事件23 年11 月22 日-30 日，吉比特重点产品《不朽家族》计费删档测试。

点评《不朽家族》测试中游戏特色展露明显，玩家积极讨论反馈热度高涨。

日式西幻题材放置类游戏《不朽家族》已于11 月22 日上午10 点开启计费删档测试，注册通道开放后短时间内测试名额就被抢注至上限。1）官方PV 受广泛关注。11 月22 日《不朽家族》官方在B 站发布世界观PV，截至27 日，播放量已超26.4 万，玩家讨论热度不减。2）玩家测试反馈较热烈，评价整体偏正面，但亦同时显露游戏优缺点，测试触及实处。根据TapTap，截至11月27 日，《不朽家族》测试服累计收到230 条评价，平均评分7.5/10。好评主要集中在画风精美、玩法养肝、产品定位精准等方面。部分玩家建议游戏在前期新手引导、玩法多样性方面再做改进。批评的声音大多针对玩法套路化、剧情缺少新意、配音质量差等问题。我们认为，测试发现游戏存在缺漏或属团队预期内情况，仍有望针对测试反馈做出积极调整。吉比特董事长卢竑岩在三季度业绩会上提到《不朽家族》“本身还存在一些设计思路上的问题”。整体上看，《不朽家族》采取的仍然是雷霆游戏最擅长的放置类玩法路线，以轻量级放置和日系美术的画风吸引玩家，后期以偏重度的卡牌玩法创收。若23年暑期因优质产品集中上线，造成的游戏买量激烈竞争在后续有所缓解，结合高涨的玩家热度，《不朽家族》有望在上线后多个季度持续提供稳定增量。

《飞吧龙骑士》和《勇者与装备》上线后表现相对稳健，预计对23Q4 业绩贡献较小，但能以轻量化的玩法设计，探索并提升吉比特在泛用户端的买量&用户获取能力。根据七麦数据，飞行射击手游《飞吧龙骑士》8 月11 日上线以来在App Store 畅销游戏榜日均排名为53，近期排名有一定下滑，或因玩法设计难以留住小R 玩家。西幻题材放置类游戏《勇者与装备》8 月21 日率先上线微小游戏平台，体现公司对高潜力小游戏赛道的重视。根据微小游戏排行榜数据，《勇者与装备》10 月24 日达到当月最高畅销榜排名，37 名。

后续新品储备丰富，多款自研新游等待发布。1）吉比特使用Unreal 引擎制作的硬核第一人称射击游戏《Outpost: Infinity Siege（重装前哨）》定于24M2在Steam 上线，作为进军FPS 领域的首次尝试，《重装前哨》目标是在海内外市场打响品牌名声。2）休闲抽卡3D 云养猫题材类游戏《超喵星计划》截至23 年11 月17 日在TapTap 拥有17 万预约量。3）根据吉比特官方，多款MMO 新品在申请版号阶段，SLG 产品在研期待拓品类，产品线储备丰富。

盈利预测、估值与评级受汇率波动产生收益减少、《问道手游》《一念逍遥》等核心产品流水下滑的影响，公司3 季度业绩不及预期，下调23/24/25 年归母净利润预测至11.68/14.02/16.15 亿元（相对上次预测分别-29/-26/-24%）。

《不朽家族》热度高，有望在买量竞争烈度较低时上线，实现业绩增量贡献，公司现价对应预测PE 16/13/12 倍，估值具备向上空间，维持“买入”评级。

风险提示游戏市场竞争激烈、新上线游戏表现不佳、行业政策风险

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