传媒互联网行业周报吉比特业绩亮眼 关注AI+视频应用落地对...

近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【昆仑万维】

    【心动公司】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】

    【中国科传】【芒果超媒】【值得买】【宝通科技】【新华网】等

    上一周，传媒行业上涨2.35%，在所有行业中排名第3，传媒板块年初到现在上涨34.23%，排名所有板块第2 名。传媒行业上周先是经过了一些调整后，在游戏板块的带动下上周五出现报复性上涨，游戏ETF 普遍涨幅在7 个点以上，昆仑万维，世纪华通等龙头公司纷纷涨停，游戏ETF 也是以59.11%的年初至今涨幅遥遥领先，本周五的大涨，我们判断跟吉比特的年报业绩超预期有很大关系，我们对吉比特的年报点评如下吉比特发布2022 年报，全年实现营收51.68 亿元，同比增长 11.88%；归属于上市公司股东的净利润14.61 亿元，同比减少0.52%；扣非归母净利润14.68 亿元，同比增长19.79%。2022Q4 单季度实现营收13.38 亿元，同比增长17.97%；Q4 归母净利润4.49 亿元，同比大增70.78%。1、公司自研代理游戏双双超预期，费用端控制良好（1）分业务来看，公司自主运营游戏收入25.32 亿元，同比增长24.21%，联合运营游戏收入22.78 亿元，同比增长4.43%；授权游戏收入3.14亿元，同比下降6.64%；其他收入2872 亿元，同比下降42.27%。自研游戏增长主要受《问道手游》及《一念逍遥》海内外版本营收增长驱动，21Q4 上线的《地下城堡3》《世界弹射物语》开始释放增量（2）毛利率方面，公司2023 年毛利率为88.73%，同比增长3.85pct，系本年向外部研发商支付研发分成款同比下降（3）期间费用方面，期间费用率42.52%，同比下降3.85pct。其中销售费用率27.13%、管理费用率6.58%、研发费用率13.02%，均与22 年基本持平。财务费用-4.2%，同比下降4.69pct，原因为本期美元升值产生汇兑收益 1.73 亿元，同比增加2.08 亿元。2、优质游戏储备充裕，2023 有望进一步释放增量。

    自2022 年4 月版号恢复下发后趋势稳定，预示行业政策端总体向好。公司23 年拟上线6款新游3 款自研游戏中，《超喵星计划》已取得版号，M66（代号）已申请，《Outpost:InfinitySiege》待申请；3 款代理游戏《新庄园时代》等均有版号。

    另一方面，我们也看到，上周五影视板块涨幅较大，其中很重要一个原因就是腾讯发布了腾讯智影，其中包含关于自动生成视频的应用，由于自动生成视频离不开影视素材库，从而带动了整个影视行业。我们对此点评如下1、AI 自动生成视频有望引领2C 应用新浪潮。

    我们看到之前AI 绘画上线已经得到很多用户的喜欢，但我们观察，除了一些专业人士以外，AI 绘画的重复使用率并不高，远远低于CHATGPT 的日活月活数据和使用频率，但我们分析，未来AI 自动生成视频一旦得到推广，并且得到用户逐步认可（视频效果比起图片效果视觉冲击巨大），有望迅速成为2C 爆款型应用，特别是跟短视频结合，未来想象空间巨大。2、AI 自动生成视频一旦推广有望对于影视行业影响巨大。我们认为AI 自动生成视频对于影视行业影响巨大，一方面，AI 自动生成视频有望帮助影视动漫公司减少内容制作工作量，缩短拍摄时间，且帮助影视可以扩大内容制作产能，提高出爆款的概率；另一方面，AI 自动生成视频并非是凭空生成视频，其对于影视IP 数据库的素材依赖度非常高，这对于拥有各类IP 和影视内容数据库版权的公司，预计将会产生增量业绩，一旦未来AI 自动生成视频得到推广，影视IP 公司的估值都有望迎来重估。

    投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们强烈推荐【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【三六零】【昆仑万维】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。

    风险提示1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

来源[招商证券股份有限公司 顾佳/谢笑妍]   日期2023-04-04