国金证券给予吉比特买入评级

国金证券股份有限公司陆意近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，主力产品稳健，新游上线可期》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为260.0元。

　　吉比特(603444)　　业绩简评　　2022 年 10 月 26 日，公司发布 2022 年三季度报告， 前三季度实现营收38.30 亿元，同比+9.89%， 归母净利 10.12 亿元， 同比-16.07%；单 Q3 实现总营收 13.19 亿元，同比+20.17%， 归母净利 3.23 亿元，同比+6.15%。　　经营分析　　主力产品表现稳健， 《奥比岛》 等贡献增量， 业绩符合预期。 1） 主力产品《问道手游》 Q2 六周年庆和 Q3 夏日服运营良好， 前三季度收入同比增长但Q3 环比略下滑；《一念逍遥（大陆版）》推出周年庆和新玩法， 前三季度收入同比基本持平，《问道》端游前三季度收入同比略下滑。 2）新游 《奥比岛》 Q3 上线贡献增量，据七麦，当前其位于休闲游戏畅销榜第 10 名；《摩尔庄园》 永久性道具摊销周期据实际运营调短， 前三季度营收调增约 0.72亿元； 21 年 10 月上线的《一念逍遥（港澳台版）》等前三季度贡献收入；《鬼谷八荒（ PC 版）》因买断制产品周期前三季度收入同比大幅下降。　　Q3 营销等费用增加致净利率下滑，前三季度调整后净利同比基本持平。 Q3毛利率 84.81%，同比-0.07pct，维稳； 销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别同比+7.90/+2.19/-1.33/-9.26pct，销售费率提升主要系新游营销推广投入较多，管理费率提升主要系人员增长致薪酬提高且计提奖金增长， 财务费率下滑主要系美元升值汇兑收益增加； 投资净收益率因标的企业经营周期及谨慎对外投资同比-1.49pct； 归母净利率 24.51%，同比-3.24pct，前三季度调整后归母净利 9.39 亿元/yoy+0.09%，占收入 24.52%，同比-2.40pct。　　摊销递延维稳， 产品储备丰富， 关注新游上线。 1） Q3 末尚未摊销递延收入7.03 亿元，较 21 年末减少 0.23 亿元，扣除《摩尔庄园》调整的影响，增加0.49 亿元。 2）储备 在研发项目已立项 9 个，《超喵星计划》已获版号，M66 海外版预计 23 年海外上线， 国内版已于 21 年申请版号； 代理产品储备中《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》《皮卡堂》已获版号。　　投资建议　　公司长线运营能力强，主力产品稳健且优质储备丰富。 预计 22-24 年归母净利 13.09/16.54/19.07 亿元，对应 PE 13.25/10.49/9.10X，维持“买入”评级。　　风险提示　　游戏监管风险； 版号发放不及预期风险； 游戏上线不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.2亿，根据现价换算的预测PE为12.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级26家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为369.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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