国金证券给予吉比特买入评级

国金证券股份有限公司李敬雷近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《从《一念逍遥》看公司长线运营能力》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为383.0元。

　　吉比特(603444)　　投资逻辑　　以《一念逍遥》为例看公司的长线运营1）《一念逍遥》贡献公司 21 年主要业绩增量；2）《一念逍遥》长线表现优秀，进一步验证公司长线运营能力。《一念逍遥》在运营 1 年后仍保持 iOS 畅销榜 10 名左右的水平的新游戏，大幅优于同类竞品。　　获客效率《一念逍遥》品效合一投放+IAA 模式，持续提升获客 ROI。1）在 CPA 端，随着流量红利增长趋缓，效果广告买量成本或持续提升，而《一念逍遥》深耕品效合一的投放模式，有效降低用户 CPA，提升游戏玩家的触达范围。公司持续深耕品效合一的投放，逐渐形成自身的推广壁垒。2）在 LTV 端，对比一般 MMO、放置游戏，《一念逍遥》在 IAP 基础上引入IAA 机制，适当的广告数量，有效通过“免费”的奖励吸引玩家自愿成为“付费用户”，通过稳步提升玩家 LTV。　　 日常运营研运持续配合优化玩家体验，高频更新保持玩家新鲜感。1）《一念逍遥》通过研运配合保持游戏轻量化，持续优化放置类玩家游戏体验；2）《一念逍遥》保持高频更新，保持游戏有足够内容供玩家消费，保持玩家新鲜感，并通过合适的 IP 内容联动，进一步吸引玩家留存意愿。　　未来展望关注公司后续游戏长线运营细节，《奥比岛梦想国度》7.12 上线有望成为新业绩增量。1）在未来游戏储备的运营细节上，我们认为应关注包括是否增加了付费模式的多样性来提升 LTV；品效结合投放情况是否有效降低 CPA；研运配合对游戏玩法的优化等细节。2）短期关注奥比岛进展。奥比岛为长线运营页游 IP，且潜在用户群体较大，目前手游预约数已超710 万，定档 7.12 上线，有望成为公司业绩新增量，关注后续运营细节。　　投资建议　　 预计公司《问道手游》、《一念逍遥》等核心游戏保持稳定贡献，重点储备《奥比岛》预计年内上线，有望推动业绩增长。预计 2022-2024 年归母净利润分别为 16.80/19.99/23.05 亿元，对应 EPS 为 23.37/27.82/32.08 元，对应 P/E 为 16.69/14.02/12.16，维持买入评级。　　风险　　 核心游戏表现不及预期；新游戏上线进度不及预期；行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张雪晴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.9亿，根据现价换算的预测PE为16.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级28家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为440.84。证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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