[红包]2022616传媒互联网市场简评

💡今日短视频板块快手走弱，游戏板块走强，简评如下

💡快手今日大跌，今天主要原因推测为一级市场股东减持（目前了解到一级股东有股票分配给LP，LP会在公开市场减持，股价表现可参考上季度4月12日的沽压，后面具体情况可关注公司后续DI Filling（如有）），之前公司在callback中讲过一级股东减持未来几个季度逐渐消化，主要考虑LP的回报周期要求，可能在合适窗口期会卖一下，大概有几个季度左右具体情况不同，目前了解到主要一级股东里面5Y近期在减持，这次窗口期之后预计可能还有一个窗口期，其他一级股东短期退出需求相对缓和。一级股东减持并非担忧公司发展前景，实际上我们持续看好快手降本增效战略推进以及平台生态和商业化的增长动力。短期616快手表现良好，根据我们渠道调研（非快手官方数据），快手平台电商销售额在几个脉冲活动时间点较3、4月正常时段可以实现50%-100%增长，我们预计快手616活动期间GMV同比有望实现30%左右增长。复工复产、消费复苏趋势也有望带动下半年广告、电商业务回升。长期来看作为国内头部短视频平台，快手有望持续优化产品模式、内容战略及商业化，平台核心竞争力保持稳健，用户获取和维系效率提升，未来毛利率、销售费用率和净亏损率也有望持续优化。维持公司2022-2024年收入预测931/1184/1427亿元，对应今年PS也只有3X，预计23年有望实现经调整净利润扭亏，持续推荐。

💡游戏板块完美世界、三七、【吉比特(603444)、股吧】均有亮眼表现，其中完美世界封住涨停，我们认为主要是政策环境拐点已现，公司业绩相对稳健且估值仍处低位，随着情绪回暖带来的估值修复，上述公司对应今年仅为13-15XPE水平。短期催化包括三七、完美均获发新一批版号，完美幻塔海外版预计22Q3上线，吉比特《奥比岛》手游也上线在即，三七国内和海外保持稳健表现等。我们认为，第二批版号发放有望进一步验证版号进入常态化发放阶段，游戏行业监管环境进一步企稳。因此未来版号限制和政策压制因素不再是游戏行业核心矛盾，关键点在于产品和内容质量等核心竞争力、以及是否能够突出文化自等因素。对于游戏行业政策导向，我们维持前期观点，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。未来游戏审批预计将整体趋严，对于优质且符合导向的游戏来说，获发版号预计更多还是时间问题，静待更多厂商的优质产品获得版号。研发能力强劲的头部游戏公司有望维持竞争力。同时短期来看，游戏公司受宏观经济负面影响较小，业绩稳定性预计更强。随着版号恢复发放叠加业绩有望持续兑现，游戏行业估值中枢有望回升，我们持续推荐估值处于低位的优质游戏公司，包括腾讯控股、网易、心动公司、三七互娱、完美世界、吉比特、阅文集团、哔哩哔哩等。