雾里看花——2021Q4吉比特业绩预测

这期预测难度很大，主要有以下几个难点

1，地下城堡3的买量费用和收入未知

2，一念海外发行的财务状况未知

3，合同负债摊销规律不明确

为了简化预测，涉及到无法确定，新上线的游戏买量费用及海外费用，一律作一个相对乐观的假设雷霆买量不会把自己买成大亏，当期财务收入与对应买量费用持平。

以下分拆一下各游戏业绩预期

1，《问道》端游，收入持平Q1，0.77亿元

2，《问道》手游，从畅销榜排名变动来看，收入水平应该介于Q2跟Q3之间，算5.8亿，销售费用0.6亿

3，《一念逍遥》，Q4表现不错，下载变低排名反而见涨，双11前夕以及12月上半买量有明显收缩，但是排名依然稳定。收入基于Q3的基础上调至2.4亿，销售费用略微下调至1.9亿

4，《地下城堡3》，由于淘金互动也是新三板公司，我特意去翻了一下他们的报表。而且它们家最近有公告上调了与雷霆的关联交易金额（即各游戏的分成款），从上调的幅度以及对照往年的交易金额，地堡3在Q4的分成金大概在3,500-4,000万之间。如果按照0.35的分成比例算，地堡3在Q4的实际收入应该在1.1亿左右，其中大概1,000万计入合同负债，收入确认1亿。买量费用参照文初假设，与当期财务收入持平，算1亿。

5，其他的代理游戏收入总和，由于Q3跟Q4发了不少小的代理单品，其中《世界弹射物语》《冰原守卫者》等活得还算可以，Q4的其他游戏收入总和也在Q3的基础上调至3.1亿，对应销售费用上调至0.1亿，分成成本同一按照0.35计算。

6，海外部分，由于《一念逍遥》新发了港澳台，这一块的收入和费用也是完全未知；参照去年蜗牛港澳台有接近1亿的收入，Q4先拍脑袋给个0.3亿吧，然后对应的销售费用也是0.3亿，先不考虑会赚钱。

7，合同负债方面，参照Q1跟Q3的增幅，这次Q4的增幅估计会在0.7亿左右。

综合以上，其他费用加加减减，最后就得出我昨天那张表了。预计Q4营收约13.47亿，归母扣非净利润约3.3亿。全年营收约48.32亿，净利润15.58亿，净利润同比增长49%，差一点点够格出业绩预增公告。所以明年只要看有没有预增公告，就知道有没有超预期了——如果没有，也不用太慌，不过个人还是建议适当调整仓位。

一年下来，吉比特又走了一大轮过山车，最终年线收红。老股东们也不要老是说低估低估，毕竟今年在游戏行业整体β负收益的情况下，吉比特个股的α收益其实已经体现出来了。如果年中对吉比特的业绩和基本面有清晰的认知，做好关键的几次操作，全年20-30%的收益可期。至于明年，在版号重开的前提下，游戏行业整体β应该能实现正收益，然而吉比特的α收益预计偏低（从目前已知的息看），继续赚行业整体估值中枢回暖以及个人仓位管理（指高抛低吸）的钱吧。