历史包袱较轻、N型具备领先性的专业电池厂商，量价齐升逻辑比较顺

1.电池片:下半年看它了

一方面，7月以来,隆基、通威等龙头再度上调产品报价，其中电池片调涨幅度略高于硅片;

另一方面，硅料涨价一直是光伏的核心矛盾之一， 而随着各大厂商新增产能将从今年下半年开始陆续落地，电池片作为硅料下游承压的行业，供需和价格情况有望得到改善。

近期研报还指出，大尺寸新技术电池组件是下半年光伏板块最大机会所在。

行情方面，爱旭股份、沐邦高科、钧达股份等多股涨停。

2.行业解读:相对紧缺&技术变革,电池片盈网具备持续性

①进入22年市场对提效降本的诉求明显，大尺寸电池出货占比快速提升至75%，预计目前大尺寸电池产能约330GW。按照行业平均85%的产 能利用率，预计产出340GW,叠加23年的TOPCon电池出货量80GW以上，合计420GW,支持终端装机量350GW, 基本处在相对紧平衡的状态。

②N型技术变革趋势下，TOPCon凭借降本增效的优势率先开启规模产业化。目前看，TOPCon一体化(硅片-电池组件)成本较PERC仅高0.02元/W，下半年能做到打平状态，而TOPCon组件中标(国内外平均)较PERC组件溢价0.08元/W以上，盈利溢价和竞争力强化吸引龙头厂商纷纷加速扩产。对于阶段性具备Know-how的电池环节而言，相较于能够分享0.04元/W的超额利润。综合来看，23年PERC电池单W净利润保守4分钱， TOPCon电池能做到8分钱的盈利。

③目前看，硅料价格经过三四季度的博弈,大概率是进入下行通道，尤其是下半年硅料产能投放节奏进一步加速， 23年整体预期回落到15w以内。这部分降价大概率会落在终端电站的IRR修复，以及配置储能的经济性测算中。预计硅料价格下行阶段,相对紧缺的电池+组件环节，盈利能力不会更差，硅料价格进入10w以内,对电池+组件的盈利边际弹性更大。随着未来两年需求量的较高增长，电池和组件环节的量价齐升逻辑比较顺。

对标:

专业电池厂商，历史包袱较轻，N型具备领先性标的:钧达股份(大尺寸PERC+16GW的
TOPCon电池)、沐邦高科和麦迪科技(预期差较大,持续验证中) ;

一体化组件厂商，具备弹性的标的:晶科能源(23年N型出货占比过半)、天合光能(一体化完备，大尺寸+N型进展快) ;

设备厂商，捷佳伟创(连续中标龙头TOPCon设备，其他赛道进展顺利)、奥特维(N型组件最受益标的)。