美满生活
事件22 年公司总营收111.85 亿元(+94.51%),归母净利47.36 亿元(+134.28%),扣非净利45.14 亿元(+132.03%)。22 年毛利率89.54%(+3.76pct),净利率43.48%(+7.32pct)。费用率维稳,22 年销售/管理/财务费用率波动不大,分别为29.09%/2.1%/-0.55%,研发端22 年投入11.39亿元,占总营收10.18%,同比增长67%。
2022 年分板块收入22 年疫苗板块收入84.93 亿元(+152.55%),对应销售量2706 万支,占总营收75.93%,毛利率93.89%(+1.34pct),贡献净利40.5 亿元,疫苗板块对应净利率47.6%;IVD 收入26.74 亿元(+14.31%),占总营收23.91%,毛利率75.84%(-0.33pct),贡献净利8.2 亿元,IVD 板块对应净利率30.6%。IVD板块仍以试剂贡献为主,22 年IVD 试剂收入20.85亿元,活性原料收入3.92 亿元,仪器收入5134 万,创收未创利,IVD 仪器处于研发投入阶段。
公司疫苗管线梳理①二价年产能3000 万支,22 年海外已获摩洛哥/尼泊尔/泰国/刚果4 个国家上市许可,23 年1 月获柬埔寨上市许可;②鼻喷新冠苗正在开展附条件上市申报工作,同步建设产能1 亿剂,小年龄段3-17 岁临床1 期试验方案通过伦理审查;③九价HPV 按计划随访工作中,与MSD 九价头对头临床3 期已完成,正在进行数统工作,小年龄桥接临床试验已经完成入组;④冻干水痘减毒活疫苗已完成临床3 期,生产申报中;VZV-7D 临床2b 期;⑤戊肝疫苗在美1 期已完成;⑥20 价肺炎于23 年2 月启动临床1 期;⑦其他如重组带疱,三价轮状,第三代HPV,四价肠道病毒,鼻喷三价新冠-三价流感处于临床前。
盈利预测与评级预计2023-2025 年公司实现收入141.38/169.7/196.99 亿元,同比增长26.4%/20%/16.1%;归母净利59.55/73.36/85.73 亿元,同比增长25.7%/23.2%/16.9%。维持“买入”评级。
风险提示疫苗销售不及预期,疫苗研发不及预期,政策风险等
来源[西部证券股份有限公司 李梦园] 日期2023-03-21
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万泰生物(603392)22年净利增长134% 二价HPV延续高速放量
事件22 年公司总营收111.85 亿元(+94.51%),归母净利47.36 亿元(+134.28%),扣非净利45.14 亿元(+132.03%)。22 年毛利率89.54%(+3.76pct),净利率43.48%(+7.32pct)。费用率维稳,22 年销售/管理/财务费用率波动不大,分别为29.09%/2.1%/-0.55%,研发端22 年投入11.39亿元,占总营收10.18%,同比增长67%。
2022 年分板块收入22 年疫苗板块收入84.93 亿元(+152.55%),对应销售量2706 万支,占总营收75.93%,毛利率93.89%(+1.34pct),贡献净利40.5 亿元,疫苗板块对应净利率47.6%;IVD 收入26.74 亿元(+14.31%),占总营收23.91%,毛利率75.84%(-0.33pct),贡献净利8.2 亿元,IVD 板块对应净利率30.6%。IVD板块仍以试剂贡献为主,22 年IVD 试剂收入20.85亿元,活性原料收入3.92 亿元,仪器收入5134 万,创收未创利,IVD 仪器处于研发投入阶段。
公司疫苗管线梳理①二价年产能3000 万支,22 年海外已获摩洛哥/尼泊尔/泰国/刚果4 个国家上市许可,23 年1 月获柬埔寨上市许可;②鼻喷新冠苗正在开展附条件上市申报工作,同步建设产能1 亿剂,小年龄段3-17 岁临床1 期试验方案通过伦理审查;③九价HPV 按计划随访工作中,与MSD 九价头对头临床3 期已完成,正在进行数统工作,小年龄桥接临床试验已经完成入组;④冻干水痘减毒活疫苗已完成临床3 期,生产申报中;VZV-7D 临床2b 期;⑤戊肝疫苗在美1 期已完成;⑥20 价肺炎于23 年2 月启动临床1 期;⑦其他如重组带疱,三价轮状,第三代HPV,四价肠道病毒,鼻喷三价新冠-三价流感处于临床前。
盈利预测与评级预计2023-2025 年公司实现收入141.38/169.7/196.99 亿元,同比增长26.4%/20%/16.1%;归母净利59.55/73.36/85.73 亿元,同比增长25.7%/23.2%/16.9%。维持“买入”评级。
风险提示疫苗销售不及预期,疫苗研发不及预期,政策风险等
来源[西部证券股份有限公司 李梦园] 日期2023-03-21
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