基蛋生物2019年一季报简析

【基蛋生物(603387)、股吧】2019年一季报出来，市场争议很大，业绩有不达预期，尤其是净利润的增长远远没有收入增速高。除此以外，从财务报表上分析，基蛋生物还出现了一些之前没有出现过得情况，值得警惕。

首先，股权质押和冻结的问题。2018年年报显示第一大股东苏恩本股权质押比例为12.68%，2019年一季度苏恩本的股权质押比例为15.14%。股权质押比例提高了。其次，杭州维思捷朗股权投资合伙企业（有限合伙）部分股份被冻结，冻结比例=142.64/858.04=16.62%。尽管冻结比例不高，但是因为这个企业是一个持股平台，和公司存在一定程度上的关联关系，所以还是应该引起重视。

其次，是资产负债的情况。公司在1季度从银行拿了4000万元的短期借款，打破了历年来的历史—公司银行零负债。起来公司目前资产负债率只有11.63%，但是从银行借款，这还是有记录以来（自2012年起）的第一次，我之前写章的时候分析过，认为公司财务方面非常谨慎，不用银行借款和【华兰生物(002007)、股吧】与恒瑞医药一样，但是目前来，基蛋生物已经打破了惯例了。这也需要引起重视。实际上公司账上货币资金还有1.92亿，不从银行拿钱也可以周转过来。

第三、应收账款的问题。1季度，公司应收账款占销售收入的百分比竟然达到了50.41%，此前最高的时候也就是2015年占比26%，现在这个数字达到了50.41%，意味着公司资金周转慢了。

相应的，公司经营活动净现金流竟然出现了负值——负800万，这也是自2012年有记录以来的第一次，按理说体外诊断行业现金流都很好，为什么经营活动净现金流竟然还是负的呢？这说明公司的回款变慢了。我了九强生物、艾德生物、万孚生物等公司的报表，都没有出现过经营净现金流为负的情况。这需要警惕。

第四，从营收和净利润的角度，公司营收同比增速为43.85%，归母净利润同比增长27.75%，扣非以后的归母净利润同比增长11.58%。扣非以后的净利润增长离预期水平很遥远。这可能是因为2018年一季度的基数（2018年1季度扣非净利润同比增53.3%）太高，这样的净利润的增速，对于2019年来说，不是一个好的开局。

对于财务情况显示的变化，我们已经应该认真观察，谨慎对待。