板块轮动加快，机构做多合力衰减下逻辑选择暨N0.39期金股研报

万孚生物(300482,股吧) 基蛋生物(603387,股吧) 兴业银行(601166,股吧) 

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一：近期而言，结合中美贸易休战转和、A 股正式纳入明晟指数等利好催化，及中长期业绩增长确定性，以及结合行业景气度、业绩增速，建议重深挖大众食品（消费蓝筹绩优股重点受益于A 股纳入MSCI 指数）、医药生物、纺织服装、旅游、航空机场、大金融（CDR 发行交易办法意见稿已发布，年内有望启动实施，龙头券商重点受益）中的绩优新蓝筹个股机会。

阶段政策微调略松、加快调整结构与持续扩大内需相结合的重点方向，布局污染治理、国土绿化等生态环保，受益于振兴乡村与精准脱贫的必需消费品渠道下沉机会，及补短板强弱项目标下政策密集催化的新技术新产业新经济。

二：6月份面临美联储加息、油价上涨带来的潜在通胀，国内经济的缓慢下行以及信用收缩带来的半年末可能的钱紧。投资者对消费和科技十分认可。认为周期是一根主线。周期股弱，金融股就会起来。宏观预期则是压制周期股的主线。此外担忧强美元带来的利率风险；油价上涨导致的滞涨。一旦出现较差的经济形势，对股市颇为不利。看好军品定价政策对军工板块的利好。

行业方面，医药、消费仍是绝对收益者主战场，周期或有资金流入躁动。

医药和消费前面避险资金买的多，应该会往周期（特别是石化、化工等现在受益于高油价的）品种里流动一下，特别是医药之前是典型的逼空行情，很多忍了半年的人都忍不住加了。

三：分级诊疗杀出的大黑马，基层+科室+五大中心新增需求齐齐井喷放量！（天风医药）

检验是医生做诊断的先导指标，检验产品分为高度自动化的大型检验设备（如大生化）和操作便利、成本低廉的小型检验设备（血球、POCT）。其中，血液分析（血球）已经普及，POCT设备在还未达普及的程度。

1：什么是POCT？ POCT，即时检验，指在病人旁边进行的临床检测及床边检测，最大的特点是“小、快、非专业操作”，理论上各种血液中的标志物都可被检测。

2：POCT市场空间：基层+科室+五大中心新增需求，保障行业未来高成长

①基层 医改通过强制分流正在实现分级诊疗，基层医疗机构门诊量增速在提升。而基层需求最反映在小型检验设备上，既能满足基层医疗需求，操作简单，又不要求通量的小型设备成为了成本和需求平衡的最佳方案。

②科室 现状：医院有专门的检验科，各个科室的检查会汇集在检验科集中进行，检查费收入则由科室和检验科分成，这无形中降低了各个科室的总收入。 新增需求科室和检验项目逐步分流到POCT平台，为POCT的空间提供了更大的弹性。

③五大中心 原国家卫计委明确提出在地级市和县的区域内，建立胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心。这五大中心需要铺设大量POCT设备解决“快、急、预”的需求，直接为POCT行业带来约30-50亿增量空间。

3：POCT在国内的前景 2017年中国POCT市场大约70亿元（不含血糖），2013-2017年复合增长22%，2015年开始，分级诊疗快速落地，行业景气度上行。

①分级诊疗推进POCT景气度持续提升 分级诊疗触发基层门诊量提升，急慢分诊，使得POCT广泛在各级别医院和科室，如急诊、门诊、社康等使用。药占比强制要求下降，药品加成取消，将改变医院的盈利模式，检测项目，尤其是学术引导的检测项目，将加速POCT行业增长。

②POCT细分产品景气度均处于上升通道，增长前景光明 全球相对成熟的细分有妊娠、血气、血糖等，而国内的血气还未有成熟的国产产品，所以未来替代的空间很大。未来随着胸痛中心、脑卒中中心等中心的建立，具有持续增长的动力。

三：研报推荐

1：万孚生物-300482（财通证券(601108,股吧)）

公司专注于POCT检测业务，其中传染病检测收入3.06亿元（+57.29%），毛利率68.19%；慢性病检测收入2.31亿元（+118.82%），毛利率86.54%；毒品检测收入1.84亿元（+37.74%），毛利率63.34%；妊娠及优生优育检测收入1.22亿元（+37.98%），毛利率47.43%；高毛利产品销售占比扩大，公司盈利能力持续增强。公司期间费用率40%，基本趋于稳中有降。

公司作为国内POCT领军企业将持续受益与享受POCT市场扩容带来的红利，发展前景广阔。 持续研发创新、积极开拓海外市场

公司注重研发与创新，2017年研发投入1.06亿元（+71.6%），占营收的9.24%,处于同类公司前列，在免疫荧光、免疫胶体金、电化学、化学发光等平台都进展迅速，逐步布局微流控技术、多重标记技术、核酸POCT检测技术和液相微量定量检测技术领域。另外公司也积极开拓海外市场，

主要是欧美地区以及亚洲、非洲等新兴市场。目前已获得FDA认证69项、CE认证151项，产品销往110多个国家和地区，形成了较为明显的先发优势。海外市场营收占比不断提高，确保未来业绩稳步增长。

2：基蛋生物-603387（安信证券）

公司发布2018 年一季报，2018 年第一季度公司实现营业收入1.44 亿元，同比增长55.28%；实现归属上市公司股东净利润6653.62万元，同比增长62.69%；实现扣非归属上市公司股东净利润5915.36万元，同比增长53.30%；业绩超预期。

流感促炎症POCT 放量，一季度业绩超预期。 加强销售推广，费用率略有提升，销售投入增加，费用率略有提升，费用整体控制良好。

公司不断推出新品，全面布局IVD 领域：公司依托胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化胶乳试剂、化学发光和诊断试剂原材料开发五大现有技术平台，进行全产业链布局。

公司作为国内poct 领军企业之一，心标poct 产品稳定增长，炎症poct 产品伴随全自动仪器放量，公司研发能力强推陈出新快，产品性能稳定；渠道建设和维护能力强，6 个月目标价为76.40 元，相当于2018 年40.00 的动态市盈率。

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