【东吴计算机】顶点软件金融创拐点机遇，以点带面

【东吴计算机】顶点软件金融创拐点机遇，以点带面弯道超车
公司来自证券、期货行业的收入占比约75%（其中证券交易业务约三分之一，证券零售业务、机构业务约三分之一）。
1️⃣行业趋势金融科技推动力度不断加大，券商IT投入仍有提升空间
- 2023年6月中证协要求券商息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%。
- 目前IT投入规模前十名的券商只有3家IT投入/营收占比超过6%，其他基本在3%左右，头部机构IT投入提升仍有空间。
2️⃣变革加速金融创进入深水区，实质性推进箭在弦上
- 在替换比例（2023年50%+IT投入创）和替换内容（实质性核心系统替换）要求不断深化下，金融创等领域2025年有望实现显著进展。
- 目前金融创已进入深水区，重要系统的实质性替换关键在于数据库的换代升级，集中交易系统等重要系统依赖数据库的性能和高可靠数据存储。
3️⃣拐点机遇十年磨一剑，创变局下，公司凭借先发优势和技术路线优势有望弯道超车。
1）先发优势公司2013年自研内存数据库，2015年联合东吴证券进行全创的A5交易系统的研发，2020年6月全面上线至今已顺利运行3年时间，目前A5还在东海证券全面上线，其他还有华宝证券、麦高证券，全面上线的创案例行业最多。
2）技术路线A5具备分布式、低延时、内存化的特点，存算分离弱化数据库作用，既保证可靠性又保障高性能。交易期间的性能部分由内存数据库来替代，交易结束后的查询等存储功能由国产创数据库替代。公司确立分布式路线较早，内存路线公司也已打磨14年时间，过去几年技术路线区别于竞争对手。目前顶点在核心交易系统创领先优势显著，有望以点带面切入新客户替换，弯道超车带动全业务创落地。
我们预测公司2023-2025净利润2.3/3.1/4.0亿元，yoy+39.7%/+33.6%/28.2%，对应41/31/24倍PE。金融创替换高峰即将到来，公司有望抓住机遇，变革市场格局，想象空间巨大。
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